Fed v čtvrtek ukončí své poslední zasedání o úrokových sazbách v roce 2024, příští rok by mohl být posledním kompletním rokem, kdy Powell povede Fed, jeho čtyřletý mandát vyprší v květnu 2026.

Powell je předsedou Federálního rezervního systému více než šest let, ale v následujících měsících se mohou objevit nové výzvy, které mohou také představovat příležitosti k dokončení některých nedokončených záležitostí.

Pokud by měl seznam přání na rok 2025, mohlo by to zahrnovat toto:

Jasný signál „stop“

Bývalý viceprezident Fedu a nyní seniorní výzkumný pracovník v Brookings Institution Donald Kohn řekl: „Hlavním úkolem Powella v současnosti je dosáhnout měkkého přistání, udržet inflaci na úrovni 2 % a dosáhnout plné zaměstnanosti, což může být v komplikovaném prostředí, kde daňové, celní a imigrační politiky mohou ztěžovat ekonomickou situaci, ještě obtížnější.“

I když byl Fed pod vedením Powella kritizován za to, že po zrychlení inflace v roce 2021 nezvýšil úrokové sazby rychleji, rychlé zvyšování sazeb, které nakonec implementoval, a návrat globální ekonomiky do normálnějšího stavu po pandemii, přivedly inflaci blízko cíle Fedu 2 %.

Ale práce ještě není hotova. V následujícím roce bude muset Powell vést diskusi o tom, kdy přestat snižovat úrokové sazby, aby se předešlo přílišnému snížení, které by vedlo k obnovení inflace, nebo příliš pomalému snižování, které by vedlo k útlumu trhu práce, a také brát v úvahu politiku nové Trumpovy administrativy.

Stabilní fiskální prostředí

Zvolený prezident Trump slíbil širokou reformu daňové, obchodní, imigrační a regulační politiky, což by mohlo učinit úkol Fedu udržet cenovou stabilitu a plnou zaměstnanost ještě obtížnějším.

Vzhledem k tomu, že ekonomika může fungovat na svém potenciálním úrovni nebo nad ní, by snížení daní nebo uvolnění regulace mohlo zvýšit inflaci tím, že by dále stimulovalo poptávku a růst; masové vyhoštění imigrantů by mohlo omezit nabídku pracovních sil a vyvíjet tlak na mzdy a ceny; cla by mohla zvýšit náklady na dovážené zboží.

Ale dopady nejsou jednostranné; například nárůst cen dováženého zboží by mohl oslabit poptávku nebo přimět spotřebitele k přechodu na místní alternativy, úkolem Fedu je snažit se porozumět všem dopadům těchto politik, které mohou vyžadovat čas na vypracování a implementaci.

Určit netto dopad všech těchto faktorů na otázky, které Fed zajímají - inflaci a míru nezaměstnanosti, může být jedním z hlavních výzev poslední fáze Powellova vedení Fedu.

Hladký konec kvantitativního utažení

Během pandemie COVID-19, jako součást jeho úsilí o udržení stability trhu a podporu ekonomického oživení, dramaticky vzrostl objem amerických státních dluhopisů a cenných papírů krytých hypotékami držených Fedem.

Nyní, s tím, jak tyto cenné papíry dospívají, Fed snižuje svou bilanční sumu, což je proces známý jako kvantitativní utažení.

Předtím, než bude bilanční suma snížena na určitou úroveň, by to mohlo způsobit nedostatek rezerv ve finančním systému. Za stejných podmínek doufají Powell a jeho kolegové, že snížení může trvat co nejdéle, ale také chtějí předejít narušení trhu s mezibankovními financemi, jako tomu bylo v roce 2019.

Najít správný okamžik k zastavení a rozhodnout, jak spravovat budoucí bilanční sumu, je jedním z nedokončených úkolů spojených s finanční pomocí během pandemie COVID-19, které musí Powell dokončit, aby se měnová politika vrátila k „normálu“.

Stabilnější rámec

Část Powellova odkazu bude souviset se změnou měnové politiky, kterou Fed projednával v roce 2019 a schválil v roce 2020 (kdy pandemie COVID-19 přesměrovala pozornost Fedu na řešení masového nezaměstnanosti). V kontextu nižší inflace v posledním desetiletí zavedli nový operační rámec s větším důrazem na zotavení zaměstnanosti a slíbili využít období vysoké inflace k vyrovnání předchozího inflace výpadku.

Tento přístup se brzy odpojil od ekonomiky, trh práce se rychle zotavil a v roce 2021 ukázal známky zhoršující se inflace.

Powell uznal, že reformy, které dohlížel v roce 2020, se příliš soustředily na možné jedinečné okolnosti a letošní přezkum určí, zda by měl být rámec znovu upraven.

Jednou z výzev je: jak zajistit, aby operační pokyny nezavazovaly Fed k jakémukoli z jeho dvou cílů.

Ed Al-Hussainy, seniorní globální stratég pro úrokové sazby v Columbia Threadneedle, řekl: „Pokud Fed po této události oslabí svůj důraz na zaměstnanost ve srovnání s inflací, je pravděpodobné, že se vrátíme do prostředí, kde je inflace pod cílem a doba zotavení zaměstnanosti po recesi je delší, než je nezbytné.“

Vyhnout se regulačním konfliktům

Podobně jako u fiskální politiky se Trumpova administrativa může také snažit o zásadní reformu způsobu regulace bank, přičemž Fed má v této oblasti jak přímou regulační odpovědnost, tak širší zájmy v oblasti finanční stability a měnové politiky, jakožto „poslední instance půjčovatele“ pro pomoc důvěryhodným finančním institucím čelícím tržnímu tlaku.

Jako předseda Fedu věnoval Powell velké úsilí budování vztahů s členy Kongresu, a jak legislativci debatují o možných změnách v bankovní regulaci a regulační struktuře pro jejich provádění, mohou být tyto vztahy velmi důležité.

David Beckworth, seniorní výzkumný pracovník v Mercatus Center na George Mason University, řekl: „Po pochybnostech o tom, že Trumpova administrativa bude usilovat o zásadní změnu způsobu, jakým federální vláda provádí měnovou politiku, by také mohly zaznít hlasy volající po rozsáhlé reformě Fedu. Doufám, že Powell dokáže udržet Fed v co nejlepším stavu, aby zvládl možné významné změny.“

Článek převzat z: Jin10 Data