Americký dluhopisový trh po dvou měsících výprodejů konečně vykazuje známky stabilizace, investoři začínají aktivně vstupovat na trh, když výnosy amerických dluhopisů testují nové maximální hodnoty.

Od poloviny září, kdy Trump vyhrál volby, zarputilá vysoká inflace a trvalé silné ekonomické údaje, podnítily výrazný nárůst výnosů 10letých amerických dluhopisů, zatímco trh zatím nemá jasný konsensus ohledně jejich budoucího vývoje.

Poté, co 15. listopadu překročily 4,5 %, výnosy amerických dluhopisů se vlnou masivního nákupu rychle otočily a od té doby se tento level nikdy nepřekročil. Výnos 10letého státního dluhopisu minulý týden uzavřel na 4,4 % a v pondělním asijském obchodování dále klesl na přibližně 4,36 % v reakci obchodníků na Trumpovu volbu ministra financí.

Portfolio manažer společnosti Pacific Investment Management Company (Pimco) uvedl, že výnosy amerických dluhopisů nad 4 % jsou atraktivní samy o sobě. Ale protože dluh americké vlády se v současnosti také obecně pohybuje v opačném směru než akciové ceny, začíná také plnit svou tradiční roli zajištění proti poklesu akciového trhu.

Erin Browne z Pimco v rozhovoru uvedla, že americké dluhopisy jsou "extrémně nízké volatility a vysokého výnosu", a dodala, že pokud se výnos 10letých amerických dluhopisů vrátí na 5 %, "velmi aktivně zváží zvýšení".

V uplynulých dvou měsících americký dluhopisový trh zažil další dramatickou volatilitu, která je v rozporu s očekáváním, že trh s dluhopisy se po zahájení snižování úrokových sazeb ze strany Fedu vzchopí. Naopak od prvního snížení sazeb Fedem v září, díky silné ekonomice a Trumpově vítězství, se obchodníci museli znovu přehodnotit rozsah snižování sazeb a výnosy amerických dluhopisů neustále rostly.

Trump minulý pátek navrhl Bessente, ředitele makro hedgingového fondu Key Square Group, na post ministra financí USA, kterého někteří ve Wall Street považují za "fiskální jestřába" a očekává se, že bude hrát klíčovou roli při dohledu nad obrovským vládním zadlužením.

Bessente kritizoval způsob, jakým Bidenova vláda spravuje federální dluh, a kritizoval Fed za velké snížení sazeb v září. Strategové vítají jeho zkušenosti na trhu a předchozí prohlášení o kontrole výdajů.

Subadra Rajappa, vedoucí strategie amerických úrokových sazeb ve Société Générale, uvedla: "Myslím, že investoři nemají silnou důvěru v to, že výnosy výrazně vzrostou, ale zároveň existují faktory, které brání velkým odrazům. Investoři zaujali opatrný postoj a nezaujali žádné pozice."

Rajappa uvedl, že vzhledem k nejistotě ohledně cel a fiskálních stimulačních plánů Trumpovy vlády "trh je spíše v režimu vyčkávání, aby pochopil dynamiku situace".

Felipe Villarroel, portfolio manažer společnosti TwentyFour Asset Management, se domnívá, že rozumná hodnota výnosu 10letých amerických dluhopisů je mezi 4,25 % a 4,5 %, ale dodává, že "vzhledem k tomu, že se nedávná situace s inflací příliš nezhoršila" a investoři neví, zda Trumpovy politiky zvýší ceny, "volatilita bude přetrvávat".

Ačkoli swapoví obchodníci považují pravděpodobnost snížení sazeb Fedu na příštím měsíčním zasedání za mírně pod 50 %, očekávají, že centrální banka do prosince 2025 celkově sníží sazby o přibližně 66 bazických bodů.

Někteří strategové však tvrdí, že pokud Trump výrazně sníží daně a zvýší cla, výnos 10letých amerických dluhopisů má ještě prostor pro růst a může dosáhnout úrovně 5 %. A související obchodování s dluhopisovými opcemi ukazuje, že investoři se zajišťují proti riziku vzrůstajících výnosů amerických dluhopisů, takže další prostor pro růst ještě zcela nezmizel.

Tento týden obchodníci získají nové poznatky, ve středu Fed zveřejní svůj nejoblíbenější ukazatel inflace - index PCE. Vzhledem k tomu, že datum zveřejnění této zprávy je den před Dnem díkůvzdání (čtvrtek), kdy jsou trhy zavřené a následující den se trhy předčasně uzavřou. Pokud údaje výrazně překročí očekávání trhu, nízký objem obchodování může vést k výrazným cenovým výkyvům.

Článek byl převzat z: Jin Shi Data