Před pár dny mi čtenář napsal, že mě sleduje už 2 roky a všiml si, že se můj postoj k Ethereu změnil. Odpověděl jsem, že ano, můj postoj se skutečně změnil, ale ne k ETH, ale k BTC a Sol.

Koncept, který provází mou investiční kariéru, je, jak vybrat ten správný cíl v nejvhodnějším čase. Zní to jednoduše, ale ve skutečnosti je to velmi těžké. Protože trh je vždy proměnlivý, vždy existuje mnoho věcí, které se zdají být správné, ale po chvíli se ukáže, že nejsou, a skutečně správných věcí je jen několik.

Proto investování je o snižování, nikoli o zvyšování. Zlepšení investičních schopností spočívá v tom, že umíme najít 'správné' odpovědi mezi 'zdánlivě správnými' možnostmi. Samozřejmě, že tato odpověď nemusí být zcela správná, protože nikdo není vševědoucí, ale to, co děláme, je nejblíže k správnosti a nejvíce přináší zisk.

Nyní se také nacházíme na rozcestí.

Velmi obecně, USA se přesměrovávají z cyklu zvyšování úrokových sazeb na cyklus snižování úrokových sazeb. Bude budoucnost ve formě rozptýleného kapitálu podporujícího novou vlnu technologií, nebo se bude objevovat bublina? A na menší úrovni, po zkušenosti s předchozím nadbytkem investic do technologií, se kryptoměnový trh přesune od iluze hodnoty k trhu sázkařů, nebo se vrátí k vedení hodnoty? Když se podíváme na BTC, ETH nebo Sol, jak vlastně rozložíme naše peníze? Věřím, že mnoho lidí je zmatených, ale tato zmatenost je založena na cenách; když ceny rostou, vše se zdá jasné, a když klesají, je to zmatené.

Nemělo by to tak být. Dalším účelem investice a provádění odečtu je lépe sledovat své pozice. Pro mě není cena jádrem výběru, ale základní hodnotou. Když dojde k zhroucení základní hodnoty, je nízká cena ztrátová, a když je základní hodnota normální, nízká cena je příležitostí, kterou nám trh nabízí. Jak definovat 'dobré a špatné', o tom teď chci mluvit z mého pohledu, samozřejmě, že pokud máte názory, můžete je sdílet, mohu se také rozhodnout neposlouchat...

Můj největší zisk pochází z Etherea, následuje Bitcoin. Zpočátku, v letech 2018-2019, pozice Bitcoinu tvořila téměř 95%, v březnu 2020 jsem začal zvyšovat pozici Etherea, následně v Defi-Summer se stále více prostředků přesunulo do Eth a DeFi ekosystému, jako AAVE, Uni atd. Celá síť Etherea během býčího trhu v roce 2021 měla větší pozice; během této doby pozice Bitcoinu + Etherea nikdy neklesla pod 70%, v roce 2021 DOT a DeFi tvořily 30%; do dnešního dne Bitcoin a Ethereum tvoří 60%, kvůli poklesu kurzu Etherea vůči Bitcoinu v uplynulém roce již Bitcoin představuje první pozici, Sol a jiné tokeny tvoří 25%, přibližně 15% USDT.

Toto rozložení se měnilo s pochopením těchto cyklů a rekapitulací chyb, a to je změna, o které chci nyní mluvit.

~2019, více než 90% Bitcoin, žádné ETH, žádné SOL.

Ve srovnání s mnoha staršími OG jsem přišel na trh relativně pozdě. Ve skutečnosti jsem o BTC slyšel už v březnu 2015, ale kvůli omezeným informačním kanálům jsem na Baidu našel pouze pyramidové schéma a podvody, takže jsem to vzdal. Až když jsem se účastnil due diligence investice do Bitmain v rizikovém kapitálu a viděl jsem, jak Sequoia Capital, IDG a Huaxing Capital vstupují do Bitmain, začal jsem tomu strategicky věnovat pozornost. Strávil jsem 3 měsíce procházením téměř všech informací a dat o Bitcoinu, každý den jsem trávil čas na zahraničních fórech, kde lidé diskutovali o Bitcoinu a technologii blockchain. O několik měsíců později jsem byl svědkem, jak Bitcoin poprvé překročil 20K, to bylo v roce 2017.

Cyklický kolaps kapitálu spočívá v tom, že pravidla jsou porušována centralizovanou mocí, protože to přináší obrovské zisky. Ideologie kapitalismu je zaměřena na maximalizaci zisku, proto se finanční krize budou opakovat.

V minulosti nebylo nic, co by tento problém vyřešilo, až s příchodem Bitcoinu se objevila řešení, prostřednictvím technologie blockchain a pomocí POW dosáhli stavu, kde se všichni musí řídit pravidly, a pravidla nemohou být porušena, říkáme tomu 'decentralizace'.

Taková ideologie je pokročilá a určitě přinese revoluci. Původní chápání nebylo tak hluboké, ale bylo dostatečné na to, abych se rozhodl investovat do BTC, ačkoli cena byla příliš vysoká. Čekal jsem na pokles cen v roce 2018, kdy jsem začal investovat pomalu při 6K a 7K, a kupoval jsem Bitcoin bez ohledu na cenu.

Po pomalém kontaktu s tímto odvětvím jsem objevil mnoho dalších věcí. Propásl jsem počáteční Ethereum, ani jsem si nemyslel, že se Ethereum stane tak silným. Investiční logika Etherea je zcela odlišná od Bitcoinu, Bitcoin je uchovatel hodnoty, zatímco Ethereum je aplikace, která se nedá snadno pochopit. Až po vývoji ICO a první a druhé vlně bohatství Etherea jsem si uvědomil, že mohu Ethereum považovat za 'stát'.

Na základě Etherea lze vytvořit mnoho nápaditých a revolučních aplikací, a také získat status podobný 'stříbru'. V té době bylo Ethereum velmi pomalé a objevilo se mnoho zabijáků Etherea, jako EOS, mnoho lidí bylo na EOS velmi nadšených, ale za cenu výkonu obětovat decentralizaci, to považuji za špatné. Logika je velmi jednoduchá, dnešní společnost je centralizovaná. Na této cestě, jakkoli nízké poplatky a vysoká rychlost, můžete se dostat rychleji než banka? Bezpečnost je vyšší než u banky? Věřím, že to je opuštění jádrové konkurenceschopnosti a špatný vývojový směr.

Rok 2020~2021 (první polovina): BTC 50%, Ethereum 50%, žádné SOL.

V té době byl celý trh veřejných blockchainů, Ethereum a další veřejné blockchainy byly v nedostatku. Minulé investiční zkušenosti mi ukázaly, že C2C má nejvyšší návratnost investic. Na základě tohoto uvědomění, v březnu 2020, když jsem byl zavřený doma kvůli pandemii a čelil černé labuti na trhu, při obrovském propadu kryptoměn jsem vyčerpal několik kreditních karet a limitů na mikropůjčkách a koupil Ethereum.

Mohu říct, že jsem měl štěstí. V nejvyšším bodě Ethereum vzrostlo více než 40násobně, zatímco Bitcoin jen o něco více než 10násobně. Největší zisk pochází právě z toho, což je mnohem více než celkový příjem, který jsem měl za posledních několik let. V dubnu 2021 jsem prodal a koupil dům a investoval do některých reálných aktiv, což posílilo moji víru v Ethereum.

Ve druhé polovině roku 2021 pokračoval býčí trh, nové koncepty ekosystému Ethereum jako NFT, gamefi, metaverse explodovaly, mé kryptoměnové aktiva dosáhly nových vrcholů, pozice se rozrostly, lidé se snadno dostanou do stavu euforie a mají optimističtější pohled na trh, proto jsem pokračoval v plném obchodování, věřil jsem, že BTC překoná 100 tisíc. Nečekal jsem, že se trh obrátí, když Terra, 3AC a Celsius způsobily kolaps a vtáhly trh do medvědího trhu.

V té době došlo k prvnímu velkému poklesu aktiv. Když jsem psal článek, byl jsem klidný, ale ve skutečnosti jsem se cítil špatně, i když jsem stále nebyl pod nákladovou cenou a stále jsem měl zisk, ale když jsem viděl ztrátu přes 10 milionů, cítil jsem se velmi úzkostlivě a litoval jsem toho ve večerních hodinách.

Nemůžete mít neustále plné pozice, to je první lekce. Druhá lekce je, že kryptoměny mají cyklické hodnoty, když je trh v euforii, měli byste včas snížit pozice, zejména u mincí mimo BTC a ETH, po každém býčím trhu je základní pravděpodobnost, že většina z nich se vrátí na nulu, musíte být rozhodní a uzavřít zisk.

Rok 2021 (první polovina)~2021 (druhá polovina): BTC\ETH tvoří 70%, DeFi 30%, žádné SOL.

Když o tom mluvím, dostáváme se k třetí změně v rozložení pozic. To znamená snížení pozic Bitcoinu a Etherea na 70%, zatímco pozice DeFi a DOT byly zvýšeny na 30%.

Myšlení o této úpravě pozic je takové, že kryptoměnový průmysl se nachází v extrémně rané fázi, mnoho alfa projektů má výnosy daleko převyšující Bitcoin a Ethereum, měl bych rozdělit část přijatelných pozic na jejich investice, což by zvedlo celkovou návratnost. Pokud selžou, ztratím jen 30%, a mám BTC a Ethereum jako stabilizátory, což mě nevyhodí z trhu.

Vznik DeFi v roce 2020 mě velmi ohromil. Pokud BTC dokončil decentralizaci v měnovém systému, pak DeFi udělalo velký krok směrem k decentralizaci na finanční \ aplikační vrstvě, a také umožnilo každému získat zisky jako market maker, což vedlo k novému efektu bohatství.

Toto je obrovský trh, na konci roku 2019 jsem byl velmi nadšený, když jsem řekl, že DeFi povede další býčí trh, aave, uniswap, snx jsou absolutními lídry v těchto významných oblastech půjčování \ burz \ syntetických aktiv, představte si, že představivost musí překonat hranice. Samozřejmě, že maximální nárůst překonal i BTC, AAVE vzrostlo z 25 na 681, což je 22násobek, uniswap a snx také vzrostly 20násobně.

Po DeFi je tu také cross-chain DOT, což je velmi důležité. Izolace blockchainů musí být prolomena, cross-chain je obzvláště důležitý, ale cross-chain nemůže být pouze projekt s protokolem, protože s velkým množstvím peněz je bezpečnost nízká, musí se udělat jako veřejný blockchain, proto jsem si vybral DOT, který vzrostl také více než 20násobně.

Při pohledu na předchozí vrchol býčího trhu se zdálo, že to rozložení je správné. Chybný bod byl v příliš optimistickém pohledu na budoucnost, což vedlo k podcenění cyklické povahy kryptoměnového trhu, což vedlo k tomu, že jsem nezískal včas zisk a nevybral se. Kde jsem nakoupil, tam jsem prodělal, některé malé mince jsem dokonce nakupoval na vysokých úrovních a utrpěl jsem značné ztráty.

To, co jsem prošvihl, jsou Terra a Solana, kterým jsem nevěnoval pozornost předem. Protože minulých Ethereum zabijáků bylo příliš mnoho, ale to, co říkali, se soustředilo na výkon. To vedlo k největšímu problému, věříte, že technologie blockchainu se zlepší? Já ano. Takové blockchainy, které se zaměřují na výkon, budou pravděpodobně nahrazeny dalším blockchainem.

Proto se v každém cyklu objeví nové technologické blockchainy, jako EOS, Sol, až po současné Apt, Sui, které stále nejsou dostatečně decentralizované a mohou být nahrazeny. Co se týče supervýkonu, vysoký TPS vypadá, že je takový, například letos, když přišla vlna vzrušení, tak i moje kalhoty spadly. Takže se dá říct, že tehdejší propásnutí se vlastně nepočítá jako propásnutí, i když jsem nakoupil na poslední chvíli, mnoho z toho nebylo úspěšné.

V této fázi si myslím, že ohledně ETH a Sol nebudou žádné spory, všichni předpokládají, že ETH půjde dál než Sol, že?

Roky 2022~2024: BTC\ETH tvoří 65%, Sol\malé mince 20%, prázdné pozice 15%.

Změna přišla v roce 2022. Nejdůležitějším politicky správným postojem v tomto odvětví v roce 2022 je 'proti VC'. Můžeme vidět, že žádný z hvězdných projektů po uvedení na trh neztratil hodnotu. Toto období je průměrováním VC bubliny.

V letech 2021~2023 se VC kapitál nahromadil na 80 miliard. Velké množství VC bylo lákáno vysokými výnosy FOMO, dobré týmy, dobré narativy, projekty s vysokou finanční kapacitou jsou omezené, a tak se hrnou do projektů s absurdně vysokou prémii. V současné hodnotě zbývá dalších 155 miliard dolarů prodeje, což neumožňuje druhotnému trhu přežít. Tento protipohyb vůči VC dokonce ovlivnil Ethereum a všechny kryptografické aplikace.

Takže uvidíte, že po roce 2022, bez ohledu na to, jaké nové koncepty se objeví, jsem s nimi neměl vážné rozhovory a ani jsem moc nenakupoval. Depin, RWA, modularita, dokonce i layer2 po bouřlivé vlně a výnosech jsem o tom moc nemluvil. Tyto oblasti a projekty v těchto oblastech mají hodnotu, ale cena je příliš vysoká.

Když mluvíme o ceně, neměli bychom se přeceňovat. Opravdu zásadní vliv na cenu mají staré peníze, které přišly zvenčí. V letech 21-23 se tradiční VC giganti v kryptoměnovém průmyslu neúspěšně snažili, což přimělo více kapitálu k ústupu. Dokud nebude nová 'velká pizza' nakreslena, pravděpodobně budou peníze, které mohou způsobit cenové skoky, v 'stavu strachu z propadu'.

Vidíte, že čistý příliv ETF ETH je negativních 497,92 milionů, za tím, že velcí investoři nechtějí platit za Ethereum, se skrývá opatrnost vůči webu 3 a vrstvě kryptografických aplikací.

Bitcoin, který se nehýbe, měží nejvíce. Zvláště poté, co BlackRock otevřel takový rizikový výnos pro BTC ETF, čistá aktiva Bitcoin ETF dosáhla 72,055 miliard, celkový příliv je 23,023 miliard dolarů. Na americkém akciovém trhu dokonce malá firma MicroStrategy dosáhla vysokého objemu obchodování mezi top deseti.

Polarizace se stává stále zřejmější, důvěra velkých peněz v Bitcoin se zvyšuje, doba, kdy BTC dosáhne 1 milionu dolarů, se zkracuje, konsensus se posiluje, a určitost roste. Celý trh se transformuje na Bitcoin jako lídra, zatímco ostatní projekty hrají své role.

V tuto chvíli, pokud bych měl 1 milion udělat rozhodnutí, myslím, že všechno by mělo být v Bitcoin po jeho propadu. To je nejjistější způsob, jak investovat velké peníze.

Pokud bych chtěl investovat malé peníze jako při vstupu 312, musel bych se rozhodnout mezi ETH a Sol, otázka, kterou si musím položit, je pouze dvě:

1. Bude ETH, které letos nenarostlo, v budoucnu ještě růst, překročí nárůst BTC?

2. Bude Sol, který letos roste, i nadále růst? Překročí nárůst BTC?

Pokud jde o Ethereum, starý OG učinil hodnocení, říkal, že vývoj Etherea byl díky správnému načasování, místu a lidem, profitující z regulací proti Bitcoinu, což vedlo k poptávce po finančních tokenech ETH; ICO období tuto poptávku ještě zvýšilo; pak přišla vlna DeFi a POS, která masivně zajišťovala ETH a vedla k jeho vzestupu.

Jeho otázka zní, že nyní IEO na Binance rozděluje finanční tokenovou část ETH mezi BNB; nyní Sol také odnáší část trhu s hazardními hrami Ethereum, bude se v budoucnu pokračovat v vytváření nových narativů? Bude Vitalik černou labutí pro Ethereum? Nevěděl bych.

Mám na to jiný názor. Smyslem existence kryptoměnového průmyslu je decentralizace. Bez této ideologie decentralizace nemá žádnou šanci na přežití. Protože se nemůže srovnávat s centralizovaným financováním, ať už v oblasti vyspělosti odvětví, zdrojích, talentech, právu, nebo skutečném fungování.

Jakmile kryptoměny ztratí decentralizaci, bez ohledu na to, kolik bublin se objeví, bude to jen špatný koncept, který nakonec ztratí hodnotu a vrátí se na nulu. A my nejsme organizátoři, nemůžeme posoudit, kdy bublina praskne, ani nelze spekulovat.

Ale kryptoměna nemůže být jen BTC, BTC je pouze uchovatel hodnoty, potřebuje aplikace, musí způsobit pokrok ve společnosti a přinést revoluci do průmyslu webu 2.

Ethereum představuje aplikační vrstvu kryptoměn, protože z pohledu současnosti neexistuje žádný projekt, který by mohl dosáhnout objemu Etherea, a má nejvyšší decentralizaci a nejvyšší bezpečnost (s výjimkou BTC).

Může Sol toho dosáhnout? Ne, protože má centralizovanou strukturu. Proč Sol od posledního DeFi, NFT po současný MEME reaguje mnohem rychleji než Ethereum, je to proto, že může využít centralizaci k 'současnému řešení velkých problémů', plánování ekonomiky, sjednocení řízení. Kdyby byl dostatečně decentralizovaný, jeho reakční rychlost by nebyla tak vysoká.

Ale jako v případě Sovětského svazu, proč nakonec prohráli? Protože nebyli schopni inovovat na technické úrovni, mohli jen rychle kopírovat. Ptali jsme se dříve, co víme o ekosystémových projektech Etherea, jako AAVE, CRV, DYDX, layer2, dokonce i NFT jako BAYC. Co si pamatujete z ekosystémových projektů Solany? pump.fun? Co jiného?

To je největší problém. Budoucnost kryptoměn se dívá na aplikační vrstvu, ne na hazard. Mnoho lidí říká, že chudé dostanou svět, ale Sol není o chudých, ale o oškubání chudých.

Vraťme se k těm dvěma otázkám, mnoho lidí kritizuje Vitalika a Ethereum Foundation za prodej mincí, ale má Ethereum základní problémy? Od svého vzniku až dosud se Ethereum stalo mnohem bohatším, úroveň decentralizace a bezpečnosti je stále nejvyšší v celém odvětví, základní hodnoty se nezměnily. Takže, když ETH neroste, je to příležitost.

Ale je aplikační vrstva něco, co může být dokončeno v tomto cyklu? Nevíme. Možná v dalším kole. Držení ETH vyžaduje mezicyklové myšlení a dlouhodobý přístup. Po překročení tržní kapitalizace 300 miliard je budoucí představivost velmi velká.

Může Sol v budoucnu ještě růst? Není si jisté, centrální plán může chytit horký trend NFT, může chytit horký trend MEME, ale dokáže chytit další trend? Nevíme, a navíc není decentralizovaný. Při absenci tak velké hodnoty je takový nárůst problematický. Není to, že by několik velkých hráčů spojilo síly, ale spoléhá se na drobné investory? Co se stane, když to nedělají? V budoucnu se může objevit nový blockchain s lepšími technologiemi a projektovými stranami, které mají větší vliv, myslím, že to se stane.

Takže systémové riziko Sol je mnohem větší než ETH, není to cíl, který by měl být dlouhodobě držet. Je to jen nejjistější mezi cyklickými cíli. Můj Sol v tomto cyklu určitě výrazně snížím.

Jak již bylo řečeno na začátku článku, můj postoj k Ethereu se vlastně nezměnil, jen se moje přesvědčení o Bitcoinu blíží 100%. A Ethereum, za deset let, si nejsem jistý, že za deset let zůstane druhým nejdůležitějším cílem po BTC, zatímco Sol je jen cyklickým cílem.

Moje peníze porostou, takže budu stále více zvažovat systémové riziko, pozice BTC se bude zvyšovat, zatímco ostatní pozice se budou snižovat.

Malí investoři na začátku vždy chtějí podstoupit nějaké riziko, stejně jako jsem to udělal já 20. března 12. Ale i když jsem tehdy podstoupil riziko, čekal jsem dostatečné násobení, což trvalo 1 rok, zatímco na 70K Bitcoinu jsem čekal 3 roky.

Krátkodobá cena není naším měřítkem pro posuzování projektů, to, co potřebujeme udělat, je v době cenového dna určit, zda je jejich budoucí základna ohrožena. Samozřejmě, že to je pro investory, pro ty, kteří chtějí zbohatnout přes noc, to asi není příliš přijatelné.

Takže to je všechno.

Kryptoměnový svět je jako moře, my jsme jako čluny, naše poznání bude majákem, který nás provede bouří.