Klíčové metriky: (21. října 16:00 HK -> 28. října 16:00 HK):
BTC/USD plochý ($68,500 -> $68,500), ETH/USD -7.5% ($2,725 -> $2,520)
BTC/USD prosinec (konec roku) ATM vol -1.6v (55.9-> 54.3), prosinec 25d RR vol -0.6v (4.3 -> 3.7)
Technický výhled spotu:
Spotový trh byl během posledního týdne velmi stabilní, pohybující se mezi 69.5k a 65k. I nadále vidíme, že se trh nachází mezi podporou zlomené dlouhodobé vlajky a odporem na 70.25k, a proto očekáváme, že trh se v následujících dnech udrží v tomto rozmezí.
Vzhledem k nastavení trhu si myslíme, že je pravděpodobnější, že během příštího týdne a do voleb můžeme znovu otestovat vrchol tohoto rozmezí, protože kurzy na Trumpa pokračují v růstu.
Tržní témata:
Tichý týden na globálních trzích, protože účastníci čekají na očekávané americké volby. 'Žádné zprávy jsou dobré zprávy' obecně, protože riziková aktiva pokračují v pomalém růstu, přičemž americká data zůstávají relativně stabilní.
Navzdory tomu, že Izrael o víkendu odpověděl odpalováním raket na vojenské cíle v Íránu, bylo to trhem široce vnímáno jako deeskalace, přičemž útok byl velmi cílený a Írán popřel jeho dopad. Zdá se, že americký vliv na Izrael v tomto případě převládl, a tímto odstranil bezprostřední tail risk na geopolitickém frontu.
WSJ v pátek večer informoval o vyšetřování americké vlády do Tetheru, což způsobilo, že USDT krátce klesl pod peg a tlačil na komplex v pátek večer; nicméně poté, co generální ředitel Tetheru popřel spekulativní zprávu a o víkendu se neobjevily žádné další zprávy, které by to potvrdily, ceny kryptoměn si vymazaly ztráty a USDT se vrátil zpět těsně pod úroveň peg.
Sázkové kurzy se stále pevně posouvají ve prospěch Trumpa (65–66% favorit), zatímco kurzy na republikánskou vlnu také mírně vzrostly z 42% na 48%. Bylo patrné předběžné umístění na vítězství Trumpa v mezi-tržní sféře, i když se stále zdá, že kryptokomunita čeká na potvrzení, než začne testovat ATH v BTC.
ATM implikované volatily:
Další týden nízké realizované volatility, protože Bitcoin nachází pohodlí v rozmezí $65–70k před volbami. Poklesy do zóny $65.5–66k byly dobře podporovány, zatímco spot se snažil ukázat jakoukoli dynamiku výše po testování a neúspěchu na $69k několikrát.
Úrovně implikované volatility se obecně během týdne snižovaly (s výjimkou listopadových kontraktů), protože úrovně aktivity zůstávaly utlumené a na trhu byly vidět další dodávky kontraktů na období prosinec-březen z overlay strategií. Ačkoli samotné úrovně implikované volatility vypadají opticky nízko, stále oceňují poměrně vysokou prémii vůči realizovanému režimu.
Listopadové expirace se odchýlily od trendu nižší implikované volatility, protože variabilita amerických voleb začala z minulého týdne růst z nízkých úrovní, přičemž událost se rychle blíží na obzoru a poptávka po opcích roste. Zájmy se lišily od nákupu outright straddle/strangle až po nákup call spread a outright put protection. S denním breakeven pro událost, který stále přetrvává v rozmezí 6–7%, i nadále očekáváme poptávku po opcích na listopadové expirace v nadcházejícím týdnu.
Skew/Konvexita:
Ceny skew se obecně vzdálily od maximálních hodnot oproti začátku minulého týdne a po krátkém poklesu dolů na zprávy o Tetheru skončily pouze velmi mírně níže než tam, kde začaly týden. Nakonec chybí na trhu zájem o vlastnictví opcí v rozmezí strike $50–60k (kromě možná krátkodobých tail hedges do voleb) a to vyvažuje skutečnost, že lokální dynamika spot-vol se neprojevuje (tj. implikovaná volatilita klesá při vyšším spotu). Na místní úrovni je trh zainteresován v horních hrách na prolomení ATH při Trumpově/republicanské vlně, což podporuje skew.
Konvexita obchodovala bokem tento týden, přičemž trh byl zdrženlivý v udržení velkého wing premium v tomto prostředí komprese volatility. Řečeno to, dynamika vol-of-vol a spot-riskie bude fungovat na obou stranách distribuce, pokud dojde k velkému pohybu, a to poskytuje určitou podporu konvexitě na těchto úrovních.
Hodně štěstí v nadcházejícím týdnu!
