Klíčové metriky: (4. listopadu 16:00 HK -> 11. listopadu 16:00 HK):
BTC/USD +18.4% ($68,600 -> $81,200), ETH/USD +27.6% ($2,460 -> $3,140)
BTC/USD Prosince (konec roku) ATM vol -6.2v (58.0-> 51.8), Prosince 25d RR vol +0.1v (3.1 -> 3.2)
Technický výhled pro Spot:
S potvrzením Trumpa jako prezidenta jsme prorazili úroveň odporu $74k, což vedlo k 11% pohybu mezi vstupem (úterý 16:00 HKT) a 8. listopadu 16:00, což se rozšířilo až na náš býčí cílový region voleb $76–78. Směrný moment pokračoval od té doby a nadále jsme optimističtí ohledně BTC po volbách, s dlouhodobými cíli nad $100k. V krátkodobém horizontu bychom mohli očekávat nějakou rozkolísanou cenovou akci/vyčerpání, ale technické ukazatele podporují základní dlouhou pozici.
Hlavní podpůrná oblast pod tímto je $74–72k, což podezříváme, že vydrží, pokud se trh příliš agresivně zaměří na jakékoliv krátkodobé zisky při návratu.
Témata trhu:
Trump zajistil prezidentský úřad a republikáni získali kontrolu nad Sněmovnou i Senátem, přestože se před událostí zúžily šance, které vedly k krátkodobým likvidacím v spotu na $67k. To se skutečně ukázalo jako čerstvý katalyzátor, na který trh s kryptoměnami čekal — po počátečním zvýšení na $75–76k po události se trh již neohlédl zpět, prolomil klíčovou psychologickou úroveň $80k o víkendu, zatímco Altcoiny také vzrostly s ETH zpět nad $3k.
Široké makro pozadí zůstává nakloněno rizikovým aktivům do konce roku, přičemž Fed oznámil jestřábí snížení ve čtvrtek večer po volbách. Oznámení o stimulaci Číny v pátek zklamalo, ale to bylo obecně ignorováno, protože trh nenachází silný důvod k opuštění rizikových aktiv v blízké době. To by mělo i nadále podporovat ceny kryptoměn.
Zatímco USD vzrostl vůči FIAT měnám po Trumpově vítězství, částečně poháněn nárůstem amerických výnosů, kryptoměna se zcela odpojila od čerstvého narativu pro-kryptoregulace/potenciální strategické rezervy, které pravděpodobně zůstanou v popředí myšlenek v nadcházejících měsících, dokud nebude prokázáno jinak, a to by mělo podpořit přílivy do tohoto prostoru.
ATM implikované volatilitě:
Variabilita události pro volby byla podceněna, přičemž trh v podstatě zdecimoval pohyb dolů na přibližně 5.5% (během 2 dnů) před událostí, oproti realizovanému jednodennímu pohybu blízko 8.5%. Realizace výsledku v den D také zaskočila trh, protože mnozí očekávali těsnější závod a ocenili prémii do kontraktů na střední listopad pro zpožděný výsledek — což bylo nakonec agresivně odvoláno.
Úrovně implikované volatility klesaly od voleb, protože trh narazil na nějaký dlouhý vol derivát na vyšších spotech (z dědictví call-spreadů a prodeje overlay), zatímco směrový zájem prostřednictvím opcí byl na pohybu nahoru poměrně tichý, kromě občasného zvyšování strike, které fungovalo.
Existuje strukturální argument pro potlačenou volatilitu směrem k novému režimu — pokud Trump úspěšně rozjede regulaci pro institucionální přijetí v USA, mělo by to uvolnit čerstvou vlnu kapitálových přílivů, která podpoří ceny a potlačí volatilitu. Navíc, realizovaná volatilita pro aktivum klesala na nízké až střední 40, kromě událostí v posledních měsících, což tuto myšlenku dále podporuje. Měli bychom však varovat, že je ještě dlouhá cesta, než Trump skutečně prosadí takovou legislativu skrze kongres.
Skew/Konvexita:
Ceny skew skončily týden většinou beze změny, navzdory býčímu sentimentu — dědictví vrchních struktur (prodej overlay a call-spready) dává trhu dlouhý Vega derivát na vyšších spotech, což dosud nebylo kompenzováno čerstvým poptáváním. Tím pádem korelace mezi spot-implied vol a tímto pohybem nahoru nefungovala a to zatížilo skew, kompenzující býčí sentiment a nabídku dolních křídel.
Konvexita byla ohodnocena níže, protože trh byl zásobován dolními křídly na pohybu spot nahoru (býčí akce) a také odvodil delší vrchní křídla z dědictví struktur. Myslíme si, že tato část povrchu je nyní přeprodaná, protože spot by se měl usadit do nového lokálního rovnovážného pásma, ale může být explozivní při skutečném proražení >$100k nebo pod $60–65k při nějaké události rizika.
Hodně štěstí do příštího týdne!