Nasdaq ve středu ztratil 1 bilion dolarů, přičemž index vstoupil na území technické korekce. Pokles "Rose Seven" přirozeně upoutal pozornost trhu, ale nejzajímavější pohyb nastal u japonského jenu.

Jen od pádu na 40leté minimum na začátku tohoto měsíce posílil vůči dolaru o 6 %, což z něj v červenci udělalo dosud nejvýkonnější měnu na světě.

Jen proti měnám s vyššími úrokovými sazbami, jako je mexické peso, brazilský real a turecká lira, posílil o přibližně 9 %, což ukazuje na klasický carry trade odvíjení. Japonské úrokové sazby zůstávají nízké, což znamená, že jde o oblíbenou měnu financování pro různé globální měny a obchody s pevným výnosem, které se v současné době uvolňují.

Kromě toho je shortování jenu oblíbeným makroobchodem po léta, protože Bank of Japan zůstává vytrvalá v udržování extrémně uvolněné měnové politiky, i když ostatní centrální banky po celém světě většinou tlačily úrokové sazby výše.

V důsledku toho se čisté krátké pozice většiny investičních fondů ve futures na jeny výrazně zvýšily a nedávno dosáhly úrovní, které nebyly zaznamenány od finanční krize.

Náhlý nárůst jenu mohl způsobit, že se některé z těchto obchodů uvolnily, což snížilo zisky některých makro hedgeových fondů a přidalo na trh další nadšení.

George Saravelos z Deutsche Bank se domnívá, že hlavním spouštěčem prudkých výkyvů jenu jsou nedávné Trumpovy stížnosti na sílu amerického dolaru. Konkrétně poukázal na to, že jen je „hlavní měnový problém“, což vedlo k obavám trhu o „politice slabého dolaru“ Vyhlídky přehodnoceny.

Saravelos poznamenal, že Japonsko je jedinečné v mnoha dalších ohledech:

Za prvé, japonská vláda je jediná v G10, která vyjadřuje obavy z nízkého směnného kurzu jenu vůči americkému dolaru.

Zadruhé, jen je jedinou měnou G10, která je zásadně v rozporu se střednědobým zhodnocením.

Za třetí, existuje reálná vyhlídka na potenciální sbližování měnověpolitických sazeb mezi Bank of Japan a Federální rezervní bankou.

A konečně, a to nejdůležitější, kromě oficiálních rezerv má neobvykle velký vliv na kapitálové toky japonský polooficiální sektor, zejména vládní penzijní investiční fond (GPIF). Byli jsme obzvláště důrazní na to, že hodnocení portfolia GPIF bude v nadcházejících měsících stále více relevantní pro výhled jenu.

"Myslíme si, že potenciální Trumpova administrativa je schopnější ovlivnit jen," řekl Saravelos.

Nárůst jenu je známkou rizikového prostředí a zdá se, že zhoršuje averzi k riziku.

Analytici z ING International Group se domnívají, že „uvolnění krátkých pozic v jenu nepochybně přispělo ke globálnímu prostředí averze k riziku“.

I když by se dalo namítnout, že existuje několik odpovědí na hlavní příčiny poklesu USD/JPY, včetně zásahu japonských úřadů, úrokových sazeb USA, poklesu amerických technologických akcií a náznaků, že Trumpova administrativa zajistí slabší dolar, srdce jde o to, že investoři Pozice je příliš vychýlená na jednu stranu.

Spekulativní krátké jenové futures pozice nedávno dosáhly nejvyšších úrovní za téměř 20 let a je zde spousta prostoru k odpočinku. Analytici ING provedli hrubý výpočet a zjistili, že průměrná krátká pozice ve futures na japonský jen byl letos stanovena na 152,50. Souhrnně jsou tyto pozice téměř pod vodou.

Článek přeposlán z: Golden Ten Data