Inovativní součástí stablecoinů není měna, ale technologie a distribuce.
Napsal Mario Laul, vedoucí výzkumu, Placeholder
Sestavil: Luffy, Foresight News
Základní funkcí blockchainové sítě je bezpečně zpracovávat a udržovat záznamy informací s časovým razítkem. V zásadě může blockchain zaznamenávat jakýkoli typ dat, ale nejčastěji informace týkající se finančních zůstatků a transakcí. Nejjednoduššími a nejběžnějšími finančními transakcemi jsou platby, a zatímco blockchainy v současné době slouží různým případům použití, zpracování převodu jednotek hodnoty (jako je platba za zboží nebo služby) zůstává základním případem použití pro všechny velké sítě. Ale zatímco úspěšné blockchainy se staly dominantními platebními sítěmi na některých specializovaných trzích, jejich úspěch v každodenních rozsáhlých platbách často pochází ze stablecoinů navázaných na fiat měny.
Měny a platební sítě mohou být veřejné nebo soukromé. „Veřejný“ označuje vlády, centrální banky a další agentury veřejného sektoru, zatímco „soukromý“ označuje soukromě vlastněné a provozované subjekty, jako je většina komerčních bank, společností vydávajících kreditní karty a další poskytovatelé finančních služeb. V praxi není hranice mezi nimi tak jasná jako v kvadrantech níže uvedeného diagramu, protože státem vydané veřejné měny obíhají v soukromých sítích, zatímco velká část soukromého finančního sektoru je silně regulována veřejnými agenturami. Rozlišení mezi veřejným a soukromým sektorem je však dobrým výchozím bodem pro přemýšlení o tom, jak nové měny a platební systémy souvisí se stávajícími systémy.
Tato tabulka je vysvětlena a uvedena na příkladu níže ve dvou případech: (1) napříč všemi peněžními zúčtovacími jednotkami a (2) v rámci vládou definované zúčtovací jednotky, obvykle navázané na národní měnu.
V prvním případě lze o měně říci, že je skutečně „soukromá“, pouze pokud je vydána subjektem ze soukromého sektoru, používá jinou zúčtovací jednotku než tu definovanou vládou a je obchodována nezávisle na vypořádacích sítích kontrolovaných vládou. . Volně plovoucí kryptoměny, jako je bitcoin a ethereum, jsou takové soukromé měny, i když mají spíše omezené případy použití jako účetní jednotky a platební média, jako jsou poplatky za transakce blockchainu, NFT a další obchod se zbožím a službami souvisejícími s blockchainem. Vzhledem k tomu, že národní měny mají velmi silné síťové efekty, soukromé měny jiné než kryptoměny mají také velmi málo případů použití v denních platbách.
Ve druhém případě může mít měna spojená s národní měnou také více „veřejnou“ nebo „soukromou“ formu. To lze ilustrovat klasickou měnovou hierarchií, kde akceptace a likvidita klesají shora dolů: (veřejné) měny s nejlepší akceptací a likviditou jsou na vrcholu hierarchie a nejméně (soukromých) měn se nachází na vrcholu hierarchie. dno. I když mohou existovat regionální a historické rozdíly, níže uvedený graf zhruba odráží situaci ve většině moderních ekonomik, kde je pravomoc vydávat peníze omezena na centrální banku. Peněžní jednotka spojená s měnou je používána komerčními bankami, nebankovními finančními zprostředkovateli a soukromým sektorem k označení úvěrů a cenných papírů, které jsou v různé míře považovány za peněžní ekvivalenty.
Zatímco nejrozšířenější soukromé měny, včetně volně plovoucích kryptoměn, si mohou vyvinout své vlastní nezávislé měnové hierarchie, národní měny a jejich hierarchie dominují případům použití plateb po celém světě. To je relevantní pro blockchainy, protože jejich úspěch jako rozsáhlých platebních sítí se zdá být stále méně vázán na soukromé kryptoměny, ale na zvláštní skupinu kryptoměn ve stejné peněžní hierarchii jako vládní měny. Tyto kryptoměny, známé jako stablecoiny, jsou navrženy tak, aby sledovaly tržní hodnotu jiných aktiv. V době psaní tohoto článku je nejrozšířenějším aktivem pro stablecoiny americký dolar, nejlikvidnější fiat měna na světě. Většina stablecoinů proto ve skutečnosti patří do měnové hierarchie pod Federálním rezervním systémem USA.
Platební sítě obsluhují různé segmenty maloobchodních a institucionálních zákazníků a používají různá zúčtovací média (např. soukromé IOU, vklady komerčních bank, rezervy centrální banky) a existují na různých úrovních dolarové hierarchie. Například velké transakce mezi bankami jsou zpracovávány prostřednictvím Fedwire a mezibankovního platebního systému Clearing House (CHIPS), zatímco menší transakce, jako je placení účtů za energie nebo převod vkladů obchodních bank mezi rodinou a přáteli, zpracovává Automated Clearing House (ACH). ). Nejoblíbenější platební metodou v místě prodeje je debetní/kreditní karta, obvykle vydaná bankou a lze ji propojit s mobilní platební aplikací. V současnosti největší sítě zpracovávající takové platby provozují veřejně obchodované společnosti, jako jsou American Express, Mastercard a Visa. A konečně, platební brány jako PayPal, Square a Stripe poskytují obchodníkům snadný přístup na web a pomáhají abstrahovat od složitosti kanálů, které propojují různé části systému.
Na každé úrovni peněžní hierarchie zahrnuje kontrola nad platební sítí pravomoc rozhodnout, co je přijatelným platebním prostředkem. Proto je tak důležitá účetní smlouva. Ve většině případů, jak postupujete v hierarchii dolů, je snazší „vydávat měnu“, ale také je stále těžší přimět ostatní, aby ji přijali. Fyzická hotovost a vklady komerčních bank jsou na jedné straně téměř všeobecně přijímány jako platební prostředky, ale možnost vydávat tyto měny je přísně regulována, na druhé straně může vydávat soukromý dluh v podstatě kdokoli, ale takové IOU mohou pouze; být vydávány ve velmi malém měřítku. Funkce jako měna v rámci rozsahu, jako je použití dárkových karet nebo věrnostních bodů vydaných konkrétním podnikem. Jednoduše řečeno, ne všechny formy peněžních plateb jsou si rovny.
Jak do tohoto systému zapadá stablecoin v americkém dolaru usazený na blockchainové síti? Z pohledu peněžních jednotek lze říci, že stabilnícoiny v USD se nacházejí v kvadrantu C výše uvedeného grafu. Ačkoli stablecoiny jsou vydávány soukromým sektorem, nejsou to skutečně soukromé měny jako bitcoin a ethereum kvůli jejich navázání na americký dolar. To platí zejména pro stablecoiny kryté vklady v amerických dolarech nebo peněžními ekvivalenty (nebo dokonce fyzickými komoditami) hostovanými regulovanými americkými finančními institucemi, které umisťují tyto stablecoiny v hierarchii o něco výše ve srovnání se stablecoiny krytými offshore aktivy, samozřejmě obojí nakonec klesá do stejné široké kategorie, pod pojištěné bankovní vklady. Stablecoiny plně kryté volně plovoucími kryptoměnami jsou zvláštním případem, protože mají nízkou korelaci se stávajícím finančním systémem. Nicméně, když jsou explicitně navrženy tak, aby byly navázány na hodnotu amerického dolaru, mohou být tyto stablecoiny stále klasifikovány jako kvadrant C.
Z pohledu vládou definované účetní jednotky (americký dolar) je cokoli jiného než fyzická měna a rezervní měna držená centrálními bankami závazkem subjektů soukromého sektoru, a proto může být klasifikováno jako „soukromé“ peníze. Z tohoto pohledu lze říci, že všechny tyto závazky (včetně stablecoinů) se nacházejí v kvadrantu D, vzhledem k tomu, že jsou rovněž obíhány v platebních sítích provozovaných soukromým sektorem. I když existují důležité kvalitativní rozdíly mezi stablecoiny v závislosti na umístění emitenta a jeho primárních bankovních partnerů, stále populárnější příběh, že „on-chain je nový offshore“ zdůrazňuje rozdíly mezi stablecoiny a offshore USD ( (tj. „eurodolary“ ), tyto vklady nejsou přímo regulovány americkými regulátory. Ale i když jsou aktiva, která podporují stablecoiny, držena v úschově finančními institucemi regulovanými USA, z pohledu držitele stále představují závazky v amerických dolarech, které postrádají vládou zaručené pojištění vkladů komerčních bank. Zatímco protistrana a finanční rizika spojená s konkrétními stablecoiny se mohou lišit, to je v konečném důsledku řadí do stejné kategorie jako všechny ostatní soukromě vydané formy dluhu v amerických dolarech, které postrádají záruky, ale stále jsou považovány za měny.
Stabilní coiny však mají jednu unikátní vlastnost: jsou vydávány na decentralizovaném, programovatelném blockchainu. To znamená, že kdokoli se zařízením připojeným k internetu se může bez autorizace zaregistrovat k vlastní hostované digitální peněžence, přijímat převody peer-to-peer globálně za extrémně nízké náklady a přistupovat k finančním službám založeným na blockchainu. Jinými slovy, inovativní součástí stablecoinů není měna, ale technologie a distribuce. Tím, že jsou ze své podstaty digitální, globální a programovatelné, mají stablecoiny potenciál stát se výkonnější a pohodlnější formou digitální hotovosti než jakákoliv aktuálně dostupná měna. Jaké jsou hlavní překážky pro realizaci tohoto potenciálu? Můžete se podívat na následující tři možné scénáře přijetí stablecoinů v denních platbách:
výklenek/okraj
Adopce Stablecoinů je nejvyšší na určitých specializovaných trzích (krypto-nativní a tradiční trhy) a za zvláštních okolností (jako jsou měnové krize nebo regiony s velmi nedostatečně rozvinutou nebo nefunkční infrastrukturou finančních služeb), ale globálně stále marginalizována v každodenních platbách. Ve většině rozvinutých ekonomik jsou stávající platební metody, jako jsou debetní/kreditní karty, nekryptoměnové mobilní peněženky, a dokonce i fyzická hotovost tak pohodlné a spolehlivé, že není potřeba alternativních platebních metod. Bez dostatečně silné spotřebitelské poptávky mohou mít platby stablecoiny potíže se vstupem do širší ekonomiky. Zejména když se stablecoiny setkají s nepříznivým regulatorním zacházením v hlavních jurisdikcích, bude jejich použití jako náhrady nebo doplňku tradičních bankovních vkladů ztíženo.
Mainstreaming / Konvergence
Jelikož jsou stablecoiny úzce integrovány se stávající platební infrastrukturou, finanční služby založené na blockchainu a tradiční finanční služby se postupně spojí. Regulační jasnost podporující kryptoměny přilákala zavedené finanční instituce, zejména banky, aby vydávaly nebo jinak podporovaly stablecoiny, čímž se zvýšila důvěra v základní blockchain. Jak se hranice mezi stablecoiny a tradičními bankovními účty stírají, nakonec se objeví jednotný regulační rámec, který upevní blockchain jako základní součást globální finanční infrastruktury se zabudovanými, stále více automatizovanými režimy dodržování předpisů. Hlavní emitenti stablecoinů se stanou důležitými finančními institucemi, ale rizikové profily se budou lišit v závislosti na jejich struktuře a regulačním statusu. Výsledkem je, že v případě velké finanční krize budou pravděpodobně některé z těchto institucí bojovat a staví vlády a centrální banky před podobné problémy, jaké se objevily po globální finanční krizi v letech 2007–2008, což dále posiluje jejich roli věřitelů a role tvůrce trhu. Transparentnost a programovatelnost blockchainu zároveň zvýší stabilitu a odolnost finančního sektoru, připraví půdu pro budoucí měnové reformy v zemích a v konečném důsledku pro vytvoření digitálních měn centrálních bank (CBDC) spravovaných vládami nebo prostřednictvím veřejných soukromá partnerství).
Substituce / Subversion
Stablecoiny a finanční služby založené na blockchainu se budou vyvíjet paralelně se stávajícím finančním systémem. Postupem času již blockchain není pevně integrován s tradičními finančními institucemi a platební infrastrukturou, ale je stále více vnímán jako systémová alternativa, která přímo konkuruje tradičním systémům a nakonec je nahrazuje. Zatímco stávající instituce se přizpůsobí spuštěním vlastních blockchainů, mnoho z nich bude soutěžit s nativními rivaly v oblasti kryptoměn. Vzhledem k jedinečným schopnostem a rizikovému profilu finančních služeb založených na blockchainu bude většina jurisdikcí upřednostňovat vývoj zcela nových regulačních rámců, než se je pokoušet začlenit do stávajících předpisů. Zatímco stablecoiny navázané na národní měny se stanou primární formou měny pro většinu on-chain plateb, nakonec se objeví kryptoměny, které nejsou navázány na existující měny, ale jsou schopny udržovat dostatečně stabilní směnné kurzy vůči koši spotřebního zboží. Z dlouhodobého hlediska je nejničivějším výsledkem rozšířené přijetí těchto kryptoměn v každodenním obchodování a dokonce i v mezinárodním obchodu, čímž se ustaví zcela nový měnový systém, který bude také vyžadovat nový globální orgán pro správu měn.
Historicky většina kryptoměn vykazovala značnou volatilitu cen, což je činí nevhodnými pro použití jako peněžní jednotka účtu a univerzální platební prostředek. Stablecoiny tento problém řeší a jsou pravděpodobně jedním z dosud nejúspěšnějších případů použití blockchainu. Zatímco tokeny specifické pro sítě a aplikace mají důležitou užitečnost pro operátory, vývojáře a administrátory, bariéra jejich přijetí pro každodenní platby je výrazně vyšší než u stabilních měn na mimořetězcové měny, které spotřebitelé již znají. Ať už tedy nastane kterýkoli z výše uvedených scénářů, růst blockchainu jako platební sítě úzce souvisí s úspěchem stablecoinů.
Původní odkaz
Tento článek je přetištěn z Foresight News se svolením
Zdroj