Jak vysoké poplatky v Ethereu vedly k vytvoření multimiliardového trhu. Jak sítě vrstvy 2 fungují, proč jich je tolik a co očekávat od trhu jejich tokenů
Se začátkem býčího trhu v roce 2020 zaznamenal blockchain Ethereum výrazný nárůst síťových poplatků. A které jen zřídka klesly pod 3 dolary za transakci a dosahovaly stovek dolarů v době vrcholné aktivity. Vitalik Buterin, zakladatel druhé nejvíce kapitalizované kryptoměny, označil situaci za bezpečnostní hrozbu pro celou síť a vyzval k reformě transakčních mechanismů.
Síťové poplatky v blockchainu Ethereum jsou určeny tržní poptávkou po zpracování transakcí v síti. V době zvýšené aktivity uživatelů mohou transakční poplatky narůst do obrovských hodnot. Transakční poplatky také závisí na složitosti transakce. Obyčejný převod tokenu bude jednoduchá transakce. A interakce s decentralizovanými finančními aplikacemi je složitější. Cenový rozdíl může přesáhnout stonásobek.
V roce 2021 Buterin zveřejnil dlouhodobou vizi rozvoje akumulačních paketů (tzv. rollups) jako jedné z hlavních technologií pro škálování Etherea. Podstatou řešení je přesunout transakční zátěž do sítí Layer-2 (L2). Principem rollupů je shromažďování více transakcí do paketů a odesílání této masy transakcí k ověření do hlavní „etherové“ sítě, čímž se tato síť vyloží.
Nápady zakladatele Etherea podpořily i firmy rizikového kapitálu. Dan Morehead's Pantera Capital, nejstarší americký kryptofond, nazval L2 a na konci roku 2021 přináší „okamžité a dlouhodobé řešení rostoucího přetížení sítě Ethereum“.
L2 řešení se stala tak populární, že od roku 2021 již vzniklo asi 50 takových sítí. A většina z nich má svůj vlastní token. Celková kapitalizace těchto tokenů již přesahuje 19 miliard dolarů. A počet aplikací běžících v takových sítích překračuje 1 tisíc pouze v sítích L2 založených na Ethereum, podle Defillama. Počet unikátních aktivních adres z denního výpočtu jen v Arbitru činil více než 550 tisíc.
Všechny sítě mají jedinečnou sadu aplikací využívajících různá kryptoaktiva – každá z těchto sítí umožňuje vydávání různých formátů tokenů. Tato rozmanitost je komplikována nedostatkem standardizace. Například pro přenos ETH z jedné sítě do druhé je třeba použít jeden nebo dokonce dva specializované „mosty“. Navíc mnoho kryptoaktiv z jedné sítě L2 nelze použít v žádné jiné síti.
Jak fungují sítě vrstvy 2
Všechny tyto sítě se neobjevily najednou a některé ze stávajících využívají průkopnická softwarová řešení. První protokoly založené na technologii rollup byly Optimism, Arbitrum, Loopring, Metis nebo zkSync. To vše jsou projekty se silnou podporou rizikového kapitálu od předních fondů. Samotná společnost Matter Labs (vývojář zkSync) získala v několika investičních kolech více než 400 milionů dolarů.
Projekty byly rozděleny do dvou kategorií podle způsobu realizace technologie: ZK (nulové znalosti) a Optimistické. Pro zjednodušení skupina kumulativních optimistů znamená, že jakákoli transakce je správná, pokud není prokázán opak. A ze skupiny ZK vyplývá, že údaje o transakci jsou správné a byly ověřeny, aniž by bylo nutné je znovu kontrolovat.
Technicky to znamená, že Optimistická řešení znamenají časové období, kdy může být spravedlivost výpočtů transakcí sítě zpochybněna systémem. Například stažení ETH coinů z takové sítě by trvalo několik dní. Řešení na bázi ZK nemají tak dlouhé ochranné lhůty. Optimistickou technologii využívají projekty jako Arbitrum nebo Optimism. ZK používá zkSync nebo Starknet.
V dlouhodobém horizontu (za deset nebo více let) souhrny ZK pravděpodobně předčí optimistické souhrny, řekl Buterin v komentáři pro The Block.
Implementace takových protokolů skutečně částečně vytížila základní síť Etherea. Provize na samotných sítích L2 však zůstaly poměrně vysoké. Od května 2022 se průměrná velikost jednoduchých transakcí, jako jsou běžné převody ETH, v řešeních vrstvy 2 pohybovala kolem 1 USD. V hlavní síti Ethereum přitom poplatky za běžné převody podle údajů Bitinfocharts přesáhly desítky a místy stovky dolarů.
"Adekvátní transakční poplatek by podle mého názoru neměl přesáhnout 0,05 dolaru. Rozhodně už ale děláme velký pokrok," komentoval Buterin.
K vyřešení tohoto problému provedli vývojáři Etherea v březnu 2024 aktualizaci pod pracovním názvem Dencun.
V důsledku nových mechanismů zaznamenaly sítě druhého řádu Ethereum desetinásobné snížení provizí: průměrná cena za transakci v síti Optimism klesla na téměř 0,04 dolaru namísto zhruba 1,4 dolaru před upgradem. V Arbitrum a Base klesla provize na 0,004 USD a 0,001 USD. V řešení L2 od zkSync klesla provize na 0,01 $.
Nové sítě a jejich tokeny
Kromě aplikačních výhod pro blockchain Ethereum, snížením zatížení sítě a následně i transakčních nákladů pro uživatele, generují řešení vrstvy 2 svým příjemcům značné příjmy.
Konkrétně od začátku roku 2024 jí L2-network Base od největší americké kryptoburzy Coinbase přinesla více než 51 milionů dolarů příjmů ve formě provizí. Tržby tvůrců Arbitrum dosáhly více než 35 milionů dolarů, Optimism - 28,4 milionů dolarů, zkSync - 23,4 milionů dolarů, podle Token Terminal. A kombinovaný denní příjem šesti nejlepších řešení L2 je v rozmezí 200 000 až 300 000 USD, podle doTheBlock Terminal.
Analytici ze správcovské společnosti VanEck se domnívají, že síťové tokeny L2 mají potenciál do roku 2030 vzrůst na 1 bilion dolarů. Trh však nemusí skončit tak, že „absorbuje“ tolik protokolů, vzhledem k nejistotě kolem vývoje mnoha z nich.
Předpovídají, že bychom měli očekávat tvrdou konkurenci mezi L2 řešeními, jejichž hlavní výhodou bude síťový efekt, který se tvoří kolem jejich nativního tokenu, spíše než základy.
Celkově má sedm nejlepších tokenů dohromady již kapitalizaci kolem 40 miliard dolarů a existuje mnohem více silných projektů, které plánují vstoupit na trh ve střednědobém horizontu. To znamená, že v příštích 12-18 měsících by se na trh mohlo nalít dalších 100 miliard dolarů v tokenech L2. Trh je příliš daleko od toho, aby absorboval byť jen zlomek této nabídky bez velkého poklesu cen. Existuje důvod se domnívat, že po některých tokenech L2 bude skutečně poptávka. Způsoby, jak pro ně vytvářet hodnotu, se ale předpovídají hůře než u jiných skupin kryptoaktiv – tokeny L2 nejsou ani základní peníze v jejich vlastních ekosystémech.
Faktem je, že většina tokenů projektu L2 nemá jiné možnosti použití než možnost hlasovat o návrhu na řízení protokolu. Například v mnoha sítích vrstvy 2 založených na Ethereu se token ani nepoužívá k hlasování, ačkoli se s ním na trzích otevřeně obchoduje.
V důsledku toho jsou analytici obecně negativní, pokud jde o vyhlídky dlouhodobé hodnoty většiny tokenů L2. $ETH
