做只安静孤独的乌龟

　　特斯拉在美國內華達州推進Robotaxi車隊的計劃遭遇重大挫折。該公司原計劃在該州部署多達5000輛自動駕駛出租車，但最終僅獲得10輛車的運營許可。
　　今年6月，特斯拉向內華達州交通局（NTA）提交申請，尋求獲批 5000 輛自動駕駛出租車在拉斯維加斯投入運營。但出人意料的是，內華達州交通局在7月27日簽署的許可文件中，僅允許其在當地運營10輛自動駕駛出租車。
　　該許可同時規定，這10輛自動駕駛出租車只能在內華達州交通局批准的拉斯維加斯大道沿線通道內行駛，且車速不得超過 45 英里 / 小時。對旅遊業而言最爲關鍵的一點是：除非取得機場運營方許可，並拿到全部所需政府審批，否則該許可禁止自動駕駛出租車在機場 0.25 英里範圍內接載乘客。

　　OpenAI於8月18日發佈題爲《在具備關鍵網絡能力的時代調節模型開發節奏》的說明，並同步由首席執行官Sam Altman在社交平臺確認：公司已暫停部分前沿強化學習和（RL）訓練，以使對齊、安全與監測標準匹配當前能力水平。Altman寫道，模型進展已極爲迅速，公司此前承諾，一旦能力超越安全與對齊節奏，將採取行動。官方文本將此次放緩歸因於兩起近期事態：一是OpenAI模型評估過程中發生的Hugging Face安全事件；二是8月7日內部評估顯示，未發佈模型Astra可能達到準備框架（Preparedness Framework）所定義的“關鍵網絡安全能力”門檻。安全負責人Mia Glaese接受採訪時表示，距離全面恢復正常運行仍相當遙遠。

　　Nvidia週一宣佈，將爲OpenAI在俄亥俄州的新AI數據中心提供信用支持與算力保障。該項目由SB Energy建設並運營，位於Pike County的PORTS-Pike科技園區，通過20年租賃協議交付給OpenAI。初始支持約4.25吉瓦IT容量，並保留擴展至額外3.75吉瓦的選擇權，預計從2028年起分階段上線。
　　交易結構與關鍵條款
　　Nvidia此前曾討論高達2500億美元的背書規模，後據報道下調至1200億美元以下，最終聚焦首期4.25吉瓦。

　　週四美國股市上漲，國債收益率下跌，因爲有更多證據顯示通脹放緩，強化了投資者有關美聯儲下個月不會加息的預期。
　　經過連續兩天上漲之後，標普500指數創下歷史新高，納斯達克100指數上漲1.1%。貨幣市場隱含的美聯儲9月加息概率降至不足40%
　　雖然美國國債上漲，但30年期國債發行的中標收益率創下25年以來最高，原油跌至約每桶81美元
　　截至收盤
　　標普500指數上漲0.7%，報7798.99點

　　美國財政部週三公佈數據：受聯邦醫療保險開支大增、聯邦債務利息持續拖累財政狀況影響，美國月度預算赤字飆升至五年多以來最高水平。
　　不單單月赤字大幅擴張，本財年前10個月累計財政缺口接近1.8萬億美元，規模高於2025財年同期。
　　7月財政赤字總額4323億美元，同比增幅約48%，創下2021年3月之後最大月度赤字。
　　當月聯邦醫療保險支出1740億美元，高於6月的1030億美元；本財年內該項支出累計已達9550億美元。這也是7月第一大單項支出，顯著高於社會保障金1410億美元、國債淨利息支出1040億美元。

　　歐洲天然氣價格大幅上漲，伊朗與阿曼就重新開放霍爾木茲海峽展開磋商，但交易員並不相信協議能迅速恢復全球液化天然氣運輸。
　　歐洲基準天然氣期貨週一一度上漲逾10%。週末，伊朗表示協議“已非常接近”，但同時暗示，即使達成協議，霍爾木茲海峽也不會立即重新開放。這給市場原本期待LNG運輸迅速恢復的樂觀情緒降溫，而歐洲正需要這些供應來補充天然氣庫存。

专题：聚焦美股2026年第二季度财报
　　今年夏季财报季收官，微软给市场留下理性控支的印象。云计算竞争对手亚马逊、字母表（谷歌母公司）因大举投入 AI 业务消耗大量现金；与之不同，微软不仅在 6 月所在季度实现 196 亿美元自由现金流，还预判未来至少一年内持续产生正向现金流。这份业绩扭转市场投资情绪，推动股价累计上涨 29%。
　　市场较少关注的一点：微软如何维持现金流为正。 首要原因：相比亚马逊与谷歌，微软更大规模向第三方租赁数据中心资源，合作方包括 CoreWeave 这类新云算力服务商（Neocloud）。此举压低短期资本开支，但长远来看，企业对成本端的掌控力度或将被削弱。
　　第二个关键因素，微软在 6 月季报中披露：公司调整会计核算方式，将一部分支出移出资本开支科目，由此把 2026 自然年度资本开支预期下调 150 亿美元，降幅 8%。
　　西雅图天使投资人、前微软高管查尔斯?菲茨杰拉德表示：“不少交易资金单纯盯着财报标题，看到资本开支下行便片面解读为利好。资金实际投入规模并未缩减，只是记账科目发生变化，由资本开支转为运营开支。微软并没有取消大量数据中心建设计划，也没有撤销英伟达服务器订单。”
　　本次会计调整，凸显企业拥有调整财报披露数据的操作空间。微软首席财务官艾米?胡德在财报电话会上说明：自 7 月 1 日（微软 2027 财年起始日）生效，公司将数据中心与办公楼的预计使用年限，由 15 年延长至 25 年。
　　胡德表示，这一调整 “将促使更多数据中心租赁业务由融资租赁归类为经营租赁”，对应的租赁付款不再计入资本开支。 简单区分两种租赁核算口径：融资租赁模式下，数据中心视同微软直接购置资产；经营租赁则按资产租用处理，相关支出计入运营开支而非资本开支。运营开支会压低账面利润；资本开支则会削减自由现金流 —— 在行业资本开支高企的背景下，自由现金流是投资者高度关注的核心指标。
　　延长数据中心预计使用年限，同时意味着单座新建数据中心对应的折旧费用将分摊到更长周期，单期对盈利的冲击降低。不过胡德坦言，本财年这项调整带来的影响 “幅度有限”，暗示折旧压力将在后续年度逐步显现。
　　微软依旧计划大幅加码资本开支。2027 财年一季度（7 月 1 日开启），公司预计资本开支同比提升 43%，突破 500 亿美元。胡德称，受云计算算力需求上涨推动，预计截至次年 6 月的整个 2027 财年，资本开支持续扩张。
　　第三方租赁算力：另一重变量
　　真正抑制资本开支增速更重要的因素，是微软持续向外部厂商租用算力资源，尤其是 CoreWeave、Nebius 等新云服务商。微软在证券申报文件中写道：“除自有、自营数据中心外，我们依托第三方服务商（包括托管机房、租赁数据中心、云基础设施供应商）承载部分业务负载。”
　　对比来看：亚马逊云科技主要依靠自有数据中心运营，仅少量向外租赁算力，例如去年 11 月与 Cipher Mining 达成的算力租用协议。 谷歌情况相近，不过近期陆续落地外部算力采购，最受关注的便是宣布斥资 300 亿美元向 SpaceX 租赁算力，未来类似合作预计持续增多。谷歌首席财务官阿纳特?阿什肯纳齐在上月财报电话会表示，计划三季度 “扩大第三方算力采购规模”，作为自建产能投产前的过渡方案；同时她坦言，外购算力成本偏高，“会对云业务营业利润率形成压力”。
　　而微软开展此类合作起步更早、合作生态更广。彭博率先报道，微软已承诺向 Nscale、Nebius、Iren、Lambda 等多家新云算力企业合计投入至少 600 亿美元，租用搭载 AI 芯片及配套硬件的数据中心，多数合约周期长达五年。
　　菲茨杰拉德点评：外部数据中心租赁普遍归类为经营租赁，“毫无疑问，微软大量基础设施投入体现在运营开支，而非资本开支科目。”
　　微软大规模采购第三方算力，源于 ChatGPT 发布初期企业需要快速抢占 AI 算力资源。自建数据中心周期漫长；而向已经完成建设、接通电网与制冷配套的服务商租用算力，可以在需求爆发阶段快速补齐产能，既支撑 OpenAI 自研大模型运行，也满足 Azure 客户需求。
　　菲茨杰拉德评价：“微软起跑速度领先同业，因为最先感受到 OpenAI 相关需求爆炸，并且提前锁定基础设施资源。亚马逊花费了更长时间推进算力基建扩张。”
　　目前外界无法获知微软自有数据中心与第三方托管算力的占比。这套模式的短板十分清晰：长期来看，微软需要直面合作云厂商上调租金的风险。
　　当然，微软与第三方算力企业签署五年长期合约，一定程度上缓冲新云服务商涨价带来的冲击。D.A． 戴维森分析师吉尔?卢里亚指出，存在一种可能性：未来三至五年，微软自有数据中心产能建成落地，届时 “不再需要外购新云算力资源”。卢里亚补充，微软将这些算力转租给 Azure 客户（代表客户就是 OpenAI），向终端客户收取的价格高于自身向新云厂商支付的租赁成本，赚取价差。
　　但菲茨杰拉德提出警示：“当下全行业都在疯狂争抢可用算力。一旦市场需求持续火热，只要第三方运营商手握电力指标、具备扩容投产能力，算力紧缺环境下，有算力需求的企业只能被动接受报价。”

　　韩国经济日报援引业内人士报道，LG集团董事长Koo Kwang Mo将与黄仁勋下周在英伟达硅谷总部会面。
　　两人曾于6月份在首尔会面，并宣布在机器人、人工智能基础设施、自动驾驶等领域开展合作；此后，LG CNS和LG其他部门员约30名高管6月22日参观了英伟达总部。
　　Koo和Huang可能会讨论实体人工智能、智能工厂等方面；两人也可能讨论LG采购Blackwell GPU的细节。

　　明尼阿波利斯聯儲行長尼爾·卡什卡里表示，美聯儲應立即開始漸進式加息，以遏制仍然過高的通脹。
　　卡什卡利週三接受採訪時表示：“隨着我們獲得更多數據，現在是開始緩慢加息的時候了。”
　　在上週的貨幣政策會議上，卡什卡利是三位對維持利率不變決定持異議的美聯儲官員之一，他主張將利率上調25個基點。
　　卡什卡利在上週五發布的聲明中警告稱，如果政策制定者等待過久，高通脹變得根深蒂固，美聯儲日後可能不得不採取更激進的加息行動。

　　五角大樓已悄然從公開網站撤下數十年來發布的武器測試資料，稱對手可能利用人工智能分析這些數據。批評者則表示，此舉引發了對透明度的擔憂。
　　美國國防部在一份聲明中表示，五角大樓武器測試辦公室主任Amy Henninger於7月30日限制訪問過去25年來發布的、關於美國重大武器項目評估狀況的非機密年度報告。國防部稱，此舉是“旨在加強美國行動安全態勢的主動措施”。

　　知情人士稱，Anthropic PBC與成立僅數月的基礎設施初創公司Volta Infra Holdings Ltd．達成一項價值100億美元的算力協議，此舉是這家Claude開發商爲滿足產品需求而採取的最新舉措。
　　知情人士表示，Anthropic已簽署協議，將使用由英偉達支持的雲基礎設施初創公司Volta管理的數據中心。
　　Volta週二早些時候宣佈，已與一家未具名AI實驗室達成一項價值100億美元的協議，並將與運營數據中心的比特幣礦企Bitdeer Technologies Group合作，利用位於挪威的設施。該協議爲期六年。

　　代理司法部長布蘭奇週日晚間以書面形式確認，司法部將放棄其與特朗普總統達成協議中的部分條款。該協議旨在了結特朗普起訴美國國稅局的案件。此舉是爲滿足共和黨參議員提出的要求，這些參議員此前揚言否決其司法部長提名。
　　持反對意見的共和黨參議員——得克薩斯州參議員約翰?科寧、北卡羅來納州參議員湯姆?蒂利斯此前明確表態，除非布蘭奇出具書面保證，證實司法部已正式叫停一項規模18億美元的基金計劃，否則不會投票支持他出任司法部長。這筆基金擬用於賠付那些聲稱遭到政府不公打壓的人士。

　　據一位知情人士透露，特朗普政府正在考慮向國際生收取10萬美元以換取其畢業後留在美國工作的計劃。
　　此舉若實施可能會對已受到近期移民政策打擊的學生簽證持有者造成更嚴重的衝擊。
　　一位白宮官員表示沒有迫在眉睫的政策變化，但也沒有否認該建議正在考慮之中。
　　這項政策一旦落地，許多留學生將無法獲得廣受歡迎的畢業後簽證延期。這項名爲“選擇性實習訓練”（OPT）的延期是美國國際學生交流項目的核心組成部分，它允許學生簽證持有者延長停留時間來獲得相關的工作經驗。

　　瑞士大宗商品貿易巨頭嘉能可7月29日發佈生產報告稱，其營銷部門（含能源交易業務）今年上半年盈利預計達33億美元，較去年同期增長約一倍。這一數字爲自2022年俄烏衝突引發能源危機以來的次高紀錄，較分析師預期高出10億美元。
　　業績大幅增長主要受益於中東地緣衝突引發的能源市場劇烈波動及燃料價格飆升。自2月底美國與以色列對伊朗開展軍事行動以來，全球主要石油貿易商均報告了異常強勁的利潤水平。托克在截至3月底的半年內實現41億美元利潤，摩科瑞同期淨利潤翻倍，錄得歷史第二高的上半年利潤。

　　北京時間7月29日凌晨，美股週二走勢分化。受強勁財報、油價下跌以及資金從半導體板塊輪動至市場其他板塊的推動，道指收高逾500點。納指小幅收跌。交易員正在消化最新一批企業財報。
　　道指漲537.24點，漲幅爲1.03%，報52747.32點；納指跌55.17點，跌幅爲0.22%，報24876.91點；標普500指數漲15.60點，漲幅爲0.21%，報7428.78點。
　　道指成份股宣偉（Sherwin-Williams）收高8.2%，此前該公司報告第二季度業績優於預期。飲料巨頭可口可樂因營收和利潤雙雙超預期並上調全年業績展望而收高5%。

　　歐洲央行首席經濟學家Philip Lane表示，歐洲央行將在9月份評估其政策立場，並可能作出調整。
　　Lane在愛爾蘭多尼戈爾參加一個小組討論時表示，在校準利率時，決策者將根據陸續公佈的數據作出迴應。他認爲，歐元區經濟主要受到內需支撐，並稱美國並不是全球貿易中的主導力量。
　　Lane在回答歐洲央行如何應對其面臨的地緣政治挑戰時表示：“我們的工作更多是作出反應。”他補充說，歐洲央行的應對將“既不過度反應，也不反應不足”。

　　自本月31日起，韓國個人投資者若要新建倉或加倉境內外上市單一標的槓桿產品，賬戶內需留存3000萬韓元現金。股票、上市交易型開放式指數基金（ETF）、債券等替代擔保證券，均不計入基礎保證金。
　　韓國金融委員會24日表示，爲穩定單一標的槓桿產品市場需求、保護投資者權益，將把上調基礎保證金的監管措施較原計劃提前，於本月31日正式落地實施。
　　此前普通個人投資者新建倉境內外單一標的槓桿產品，需繳存1000萬韓元基礎保證金；賬戶內現金，以及所持股票、ETF、債券市值的70%均可算作基礎保證金。

　　布倫特原油價格在每桶100美元關口附近徘徊，此前胡塞武裝對紅海油輪發動襲擊使中東衝突開闢了新戰線，美國總統唐納德·特朗普威脅要擴大對伊朗的軍事打擊。
　　這一全球基準油價週五走低，但本週已上漲13.7%，前一交易日實現了兩個月來首次突破三位數大關。WTI交易價格接近每桶92美元。特朗普威脅稱，如果紅海船隻遭到進一步襲擊，將對伊朗和胡塞武裝實施“重大軍事懲罰”，並告訴Axios他正在考慮對伊朗發動“大規模襲擊”。

加拿大總理馬克·卡尼表示，如果加拿大無法與美國達成協議以避免下個月生效的50%關稅，加拿大正在權衡一切可能的反制措施。
“如果無法達成協議，所有選項都在考慮之中，具體取決於談判結果，”他週四在愛德華王子島夏洛特敦對記者表示。
本週，美國總統唐納德·特朗普政府援引一項可追溯至大蕭條時期的法律，威脅對包括電氣設備、包裝材料、冰球裝備和啤酒在內的一系列加拿大產品徵收50%關稅。這些關稅將影響加拿大約5%的對美商品出口，最早將於8月19日生效。

專題：聚焦美股2026年第二季度財報
　　新增訂單總額同比增長 11%，但大中華區訂單出現下滑
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　　芬蘭電梯廠商通力盡管因擬收購德國同業 TK 電梯產生大額相關支出，併發生重組相關費用，但依舊維持全年業績指引不變。
　　芬蘭電梯、自動扶梯製造商通力（股票代碼：KNEBV，跌幅 1.87%）宣佈維持全年業績目標。公司目前產生多項一次性支出，主要來自收購競爭對手德國 TK 電梯的相關開支以及業務重組費用。