在本文中，我們將探討什麼是收益農業、當今 Solana 上的不同機會以及所涉及的重要風險和注意事項。
收益耕作是一種投資回報率優化策略，可以在一個或多個區塊鏈原生應用程序中實施。“收益耕作”最初是在 DeFi 夏季和 2020-2021 年加密貨幣牛市的熱潮中創造出來的，現在已成爲區塊鏈原生金融策略的總稱，這些策略旨在從各種協議和網絡激勵中獲取利潤。
從本質上講，收益耕作只是將資產存入智能合約，該合約旨在通過實際收益（即交易費和/或通脹代幣發行）獲得貨幣獎勵。收益耕作的起源可以追溯到 Synthetix 和 Compound Finance，它們開始分發其原生治理代幣，以激勵流動性和用戶使用其借貸協議。這股熱潮愈演愈烈，越來越多的團隊開始效仿，實施各種激勵分配機制來發展他們的協議。如今，收益耕作是 DeFi 的基石，存在於許多不同的區塊鏈和應用程序中，包括我們的家 Solana。
Solana 上的收益農業 - AMM
最常見的收益耕作形式是在自動做市商 (AMM) 協議上提供流動性。AMM 由 Uniswap 於 2018 年率先推出，採用由交換者和流動性提供者 (LP) 組成的簡單雙方系統，兩者共同促進去中心化交易。LP 通過交易費和通脹代幣排放賺取收益——但值得注意的是，這遠非無風險的事業。
流動性池是智能合約，旨在始終保持交易對中兩種資產的 50/50 平衡，即 SOL-USDC，當資產比率出現分歧時，通過自動重新平衡流動性來強制執行。例如，假設 1 SOL = 100 美元，SOL - USDC 流動性池中的資產餘額可能由 1 SOL 和 100 USDC 組成，總價值 200 美元。假設 1 SOL 的價格跳升至 150 美元 - 新的餘額現在必須進行相應調整：1 SOL 爲 150 美元 + 50 USDC。
在 AMM 上提供流動性是一種常見的收益耕作策略，也是一個相對簡單易懂的概念，但需要注意的是，它並非無風險，不應被視爲無風險。就像做市商作爲最後的買家和賣家承擔庫存風險一樣，DeFi 中的 LP 面臨着無常損失的風險，這是將資產存放在流動性池中與僅僅將資產存放在錢包中相比的最終成本。
Solana 上按 TVL 排名前兩位的 AMM 是 Raydium 和 Orca，在撰寫本文時分別擁有 6.18 億美元和 2.68 億美元。這些協議中的每一個都提供了許多流動性池，這些池因模型、資產類型和費用等級而異，用戶可以從現有池中選擇存入，也可以創建自己的池。
Raydium 集中流動性池
Raydium 是一家基於 AMM 的去中心化交易所 (DEX)，於 2022 年推出，在直觀的用戶界面上提供交換、流動性提供和收益耕作服務。Raydium 最新的流動性池模型利用由 Uniswap V3 首創的集中流動性，使 LP 能夠指定他們希望提供流動性的確切價格範圍。只要價格在範圍內，LP 就會賺取交易費。這種設計旨在比以前的 AMM 模型更節省資本，後者將流動性分佈在無約束的範圍內。
在 Raydium 的“集中池”儀表板中，用戶可以查看每個池的流動性、交易量和收益，並將其存入自己選擇的現有池中，或者通過單擊右上角的選項卡自行創建新的池。
當 LP 存入流動性池時，他們會收到代表其存款金額的 LP 代幣。例如，如果有人向 SOL/USDC 池提供 1000 美元的流動性，他們將收到“1000 美元 Raydium SOL-USDC”代幣。
然後，LP 代幣可以質押在“農場”中，使 LP 能夠利用其原有頭寸進一步產生回報。與流動性池類似，用戶可以存入現有農場或創建新的農場。
Orca 流動性池
Orca 是 Solana 上最初的 DEX 之一，以其簡單且用戶友好的用戶界面和工具而聞名。Orca 於 2021 年推出，使交易者能夠交換資產並將資產存入各種流動性池。Orca 還採用了集中流動性模型，通過爲規定的價格範圍提供流動性，爲 LP 實現更高的效率。
用戶可以通過 Orca 的流動性終端在 Orca 上存入流動性。
收益聚合器和流動性場所
收益聚合器是一種協議，可簡化代表用戶的收益耕作流程。可以將其視爲簡化的收益耕作 - 就像 Jupiter 等 DEX 聚合器代表用戶執行交易一樣，收益聚合器可以找到賺取收益的最佳策略。
Kamino Finance 流動性金庫
Kamino Finance 是 Solana 上的流動性中心，將於 2022 年底推出，爲用戶提供廣泛的結構化收益產品，目前持有超過 13 億美元的存款。在其多方面的產品擴展之前，Kamino Finance 的旗艦產品是其自動化流動性保險庫。這些是代表用戶自動管理集中流動性供應的智能合約；這包括管理價格範圍和自動向 LP 的頭寸收取賺取的費用。
邁泰奧拉泳池
Meteora 是 Solana 上歷史最悠久的流動性場所和團隊之一，最初以穩定幣流動性平臺 Mercurial 的名稱推出，後來發展爲提供一套金融產品以在 Solana 上賺取收益。
用戶可以從各種流動性池中進行選擇，並通過提供流動性並將其 LP 代幣質押到特定池的農場來獲得收益。除了流動性提供服務外，Meteora 還提供動態借貸保險庫，通過代表存款人將存入的資金分配到 Solana 上的頂級借貸協議中來產生收益。
結束語 - 涉及的風險和重要注意事項
收益耕作是一種投資回報率優化策略，可以在一個或多個區塊鏈原生應用程序中實施。然而，儘管創新的 DeFi 格局爲散戶用戶和機構帶來了新的金融機會，但考慮與這些新機會相關的風險至關重要。
我們今天發現的與流程相關的最常見風險可以總結如下：
無常損失 - 由於價格變動和資金池再平衡機制導致存入流動性池的資產價值減少。這被認爲是無常的，因爲只有當 LP 從資金池中提取存款時纔會實現損失。
智能合約風險——衆所周知，區塊鏈原生應用長期以來一直是智能合約攻擊的目標，DeFi 中被黑客攻擊的總價值超過 58 億美元。儘管大多數團隊都經過第三方審覈，而且可能是也可能不是開源的，但智能合約攻擊仍然可能發生，對於任何將資產存入智能合約的人來說，這都是一個關鍵的考慮因素。
LST 脫鉤 - 雖然很少見，但如果在流動性較低的情況下大量 LST 被拋售，LST 可能會與其價值“脫鉤”。例如，在 2023 年 12 月 12 日，在一位鯨魚拋售了大量股份後，Marinade Finance 的 mSOL 與其掛鉤的匯率偏離了 -20%。雖然 LST 持有者不需要對這些脫鉤做出太大反應，因爲價格通常會迅速反彈，但任何借入 LST 抵押品的人都必須注意，因爲如果價格偏離足夠大，他們將面臨清算風險。
收益農業代表了在區塊鏈網絡上實施的金融策略的演變。這些策略在已建立和已證明的金融原語上進行迭代，並通過去中心化和無需許可的協議提供這些原語。然而，與各行各業一樣，更大的回報伴隨着更大的風險；那些有興趣參與收益農業的人必須花時間瞭解這些金融策略所涉及的風險。
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