作者：IGNAS | DEFI RESEARCH
編譯：深潮TechFlow
本週，我原本計劃撰寫關於加密貨幣新興趨勢的博客文章，但由於Symbiotic的突然推出和其存款上限在一天內達到幾乎2億美元，我不得不轉而關注restaking。新興趨勢可以暫時擱置，但高收益空投的機會不能錯過。
目前，加上Karak，我們已經有三個restaking協議。那麼，這些協議有什麼不同？我們應該如何應對？
Symbiotic推出的動機
據傳，Paradigm曾聯繫了Eigenlayer的聯合創始人Sreeram Kannan進行投資，但Kannan選擇了競爭對手Andreessen Horowitz (a16z)，a16z 領投了 1 億美元 B 輪融資。自那以後，Eigenlayer已成長爲第二大DeFi協議，TVL達188億美元，僅次於Lido的335億美元。EIGEN代幣的FDV爲133.6億美元。
考慮到Eigenlayer在2023年3月的估值爲5億美元FDV，這相當於賬面收益增加了25倍。Paradigm對此並不滿意，於是資助了Symbiotic，將其定位爲Eigenlayer的直接競爭對手。Symbiotic從Paradigm和cyber•Fund籌集了580萬美元的種子資金。
Paradigm 與 a16z 的競爭是常識（和笑話），但這個故事還有第二部分。
Cyber Fund是Symbiotic的第二大投資者，由Lido聯合創始人Konstantin Lomashuk和Vasiliy Shapovalov創立。Coindesk 在 5 月份報道稱，“與 Lido 關係密切的人士認爲 Eigenlayer 的再質押方式對其自身主導地位構成了潛在威脅。
Lido 錯過了 Liquid Restaked Token 的趨勢。事實上，stETH 的 TVL 在過去三個月中停滯不前並下降了 10%。與此同時，EtherFi 和 Renzo 的流入量猛增，分別達到62 億美元和 30 億美元。
使用LRT進行再質押特別有吸引力，因爲它提供了更高的收益，儘管在這個階段大部分實際上是積分。
爲了加強Lido的地位，Lido DAO啓動了“Lido聯盟”，其首要任務是發展一個無許可、去中心化的再質押生態系統。
（詳細內容）
順便說一下，其中一個戰略優先事項是重申stETH是LST，而不是LRT。
這對我們來說是個好消息，因爲我們可以獲得更多的代幣和更多的farming機會。
在初步討論僅一個月後，關鍵聯盟成員Mellow在Symbiotic上啓動了LRT存款，支持stETH存款！
但讓我們先退一步，討論Symbiotic與Eigenlayer的不同之處，然後再深入探討Mellow LRT的獨特功能和farming機會。
Symbiotic vs Eigenlayer
Symbiotic：無許可和模塊化
Symbiotic以無許可和模塊化設計爲特色，提供更多的靈活性和控制。其主要特點包括：
多資產支持： Symbiotic允許直接存入任何ERC-20代幣，包括Lido的stETH、cbETH等。這使得Symbiotic比主要支持ETH及其衍生品的Eigenlayer更具多樣性。
可定製參數： 使用Symbiotic的網絡可以選擇其抵押資產、節點運營商、獎勵和削減機制。這種模塊化設計使網絡能夠根據其特定需求調整其安全設置。
不可升級的核心合約： Symbiotic的核心合約是不可升級的（類似於Uniswap），減少了治理風險和潛在的故障點。即使團隊消失，Symbiotic也能繼續運行。
無許可設計： 允許任何去中心化應用程序無需批准即可集成，提供了一個更開放和去中心化的生態系統。
“symbiotic”意味着“像躲避火焰一樣逃避競爭，儘可能無私，儘可能不固執己見”，Symbiotic聯合創始人兼首席執行官Misha Putiatin是這麼跟Blockworks描述的。
Misha 還告訴 Blockworks，“Symbiotic 不會與其他市場參與者競爭，因此沒有原生質押、rollup或數據可用性產品。”當 dApp 啓動時，它們通常需要管理自己的安全模型。然而，無需許可、模塊化和靈活的 Symbiotic 設計允許任何人使用共享安全性來保護他們的網絡。
Misha說到 “我們項目的目標是改變敘事 - 你不必在本地啓動 - 在我們之上、在共享安全之上啓動會更安全、更容易。”
在實踐中，這意味着加密協議可以爲自己的原生代幣啓動原生質押，以提高網絡安全。例如，Ethena 與 Symbiotic 合作，使用質押的 ENA 提供 USDe 跨鏈證券。
據Symbiotic 博客文章，Ethena 正在將 Symbiotic 與 LayerZero 的去中心化驗證器網絡 （DVN） 框架集成，以將 Ethena 資產（如$USDe質押$ENA保護的跨鏈）引入。這是他們基礎設施和系統中的幾個部分中的第一個，這些部分將尋求利用質押$ENA。
其他用例包括跨鏈預言機、閾值網絡、MEV 基礎設施、互操作性、共享排序器等。Symbiotic 於 6 月 11 日推出，stETH 的存款上限在 24 小時內達到。
Eigenlayer：管理和整合的方式
Eigenlayer採用更爲管理和整合的方式，專注於利用以太坊ETH質押者的安全性來支持各種dApps（AVS）：
單資產聚焦： Eigenlayer主要支持ETH及其衍生品。這種聚焦可能限制了其靈活性。
集中管理： Eigenlayer管理質押ETH的委託，節點運營商驗證各種AVS。這種集中管理有助於簡化操作，但也可能導致捆綁風險，使得難以準確評估個別服務的風險。
動態市場： Eigenlayer提供了一個去中心化信任的市場，允許開發者使用池化的ETH安全性來啓動新協議和應用程序。風險由池存款者分擔。
削減和治理： Eigenlayer的管理方式包括處理削減和獎勵的特定治理機制，這可能提供較少的靈活性。
老實說，Eigenlayer 是一個極其複雜的協議，風險和整體功能超出了我的理解範圍，我不得不彙總來自本節的各種來源的批評。一個是網絡基金本身。我不偏袒任何一方，我相信共生層與特徵層的比較在 DeFi 極客中會非常熱門。
Mellow協議：模塊化LRT
Symbiotic推出最引人注目的地方在於其上層的LRT協議Mellow。作爲Lido聯盟的成員，Mellow受益於Lido的營銷、集成支持以及流動性引導。
作爲交易的一部分，Mellow 將獎勵 Lido 100,000,000 個 MLW 代幣（佔總供應量的 10%），這些代幣將在 TGE 之後鎖定在 Lido Alliance 法人實體中。這些代幣將受到與團隊代幣相同的歸屬和懸崖條款的約束：TGE 之後的 12 個月懸崖，以及懸崖後開始的 30 個月的歸屬期（根據收到的反饋修改編輯）。
聯盟提案中還提到了另外兩個好處：
Mellow 將有助於傳播 Lido 在以太坊驗證之外所做的地理和技術去中心化工作。
Lido 節點運營商可以推出自己的可組合 LRT，並通過選擇適合他們需求的 AVS 來控制風險管理過程，而不是面對 LRT 或再質押協議強加的AV S。
合作伙伴關係的影響需要時間才能顯現出來，但 LDO 在 24 年增長了 9%。有趣的是，在下面的Lido合作推文發佈之前，已經達到了 4200 萬美元的四個LRT上限之一。
無論如何，如果您熟悉 Eigenlayer LRT（如 Etherfi 和 Renzo），就會知道存入 Mellow 會帶來雙倍的樂趣：您可以同時獲得Symbiotic和 Mellow 積分。但 Mellow 與 Eigenlayer LRT 不同。
Mellow 爲 LRT 解決了哪些問題？
Mellow協議允許任何人部署LRT，包括對衝基金、質押提供商（如Lido）。這意味着LRT的數量會顯著增加，可能損害其流動性並使其在DeFi協議中的集成更加複雜。
Mellow的優勢包括：
多樣化的風險配置： 當前的LRT通常強迫用戶接受統一的風險配置。Mellow允許多種風險調整模型，使用戶可以選擇其偏好的風險暴露。
模塊化基礎設施： Mellow的模塊化設計允許共享安全網絡請求特定資產和配置。風險策展人可以爲其需求創建高度修改的LRT。
智能合約風險： 通過允許模塊化的風險管理，Mellow減少了智能合約和共享安全網絡邏輯中的漏洞風險，爲再質押者提供了更安全的環境。
運營商集中化： Mellow分散了運營商選擇的決策，防止集中化，確保平衡和去中心化的運營商生態系統。
LRT循環風險： Mellow的設計解決了由於提款關閉導致的流動性緊縮風險。當前提款需要24小時。
有趣的是，Mellow 特別提到他們可以在任何質押協議（如 Symbiotic、Eigenlayer、Karak 或 Nektar）之上啓動 LRT。但是，如果看到Mellow與Eigenlayer的直接合作，我會感到非常驚訝。
然而，如果看到當前的 Eigenlayer LRT 協議與 Symbiotic 或 Mellow 合作，我也不會感到驚訝。事實上，Coindesk報道稱，一位與Renzo和Symbiotic關係比較緊密的消息人士提到，Renzo一個月前就已經在討論與Symbiotic整合的問題。
最後，關於無需許可的 Mellow 金庫的很酷的事情是，我們很可能擁有 DeFi 代幣的 LRT。想想 ENA LRT 代幣，它是 Symbiotic 上的流動性 ENA，可確保 USDe 橋接。
在這個週期中，代幣經濟學幾乎沒有創新，但 Symbiotic 可能會使持有 DeFi 治理代幣再次具有吸引力。
DeFi Degen 的 Restaking Wars 劇本
截至撰寫本文時，Mellow 上有四個 LRT 金庫，由四個獨特的策展人管理，存款上限即將達到。
Symbiotic 和 Mellow LRT 推出的時機非常完美：EtherFi S2 積分於 6 月 30 日結束，Renzo S2 也在進行中，而 Swell 空投將在啓用提取功能後很快到來。
我幾乎擔心 LRT空投到期後該怎麼處理我的 ETH。感謝風投和巨鯨遊戲，空投玩家們也將大有收穫。
在這個階段，遊戲非常簡單：存入 Symbiotic 以獲取積分，或者冒更大風險在 Mellow 上 直接進行farm。請注意，由於 Symbiotic 的 stETH 存款已滿，您將無法獲得 Symbiotic 積分，但會獲得 1.5 倍的 Mellow 積分。
空投遊戲可能會類似於 Eigenlayer 的劇本：Mellow LRT 將被整合到 DeFi 中，我們將在 Pendle 和多個借貸協議上看到槓桿農場。但我相信 Symbiotic 代幣可能會在 EIGEN 可交易之前推出。
在接受 Blockworks 採訪時，Putiatin 表示，主網可能會“在夏末上線一些網絡”。這是否意味着代幣也會推出？
從 Eigenlayer 搶走再質押的風頭可能是明智之舉，尤其是在市場很快變得看漲，並考慮到 Symbiotic 的積極合作策略的情況下。
有兩個合作讓我最爲震驚：The Blockless 和 Hyperlane。兩個協議最初是與 Eigenlayer 合作作爲共享安全的 AVS，但他們是否在改變聯盟？
也許 Symbiotic 承諾了更多的支持和代幣分配？我需要更多答案！
無論如何，這些再質押戰爭對我們這些投機空投玩家來說是好事，因爲它提供了更多機會，並可能促使 Eigenlayer 更快推出代幣。
對於 Symbiotic 來說，現在還處於早期階段，但早期的存款流入非常看漲。我目前在 Symbiotic 和 Mellow 上farming，但計劃在策略開放時遷移到 Pendle YTs。
我相信 Pendle 的 Symbiotic YT 代幣到期日期將讓我們更深入地瞭解 Symbiotic TGE 時間表。
最後：Karak
Karak是一個混合體，類似於Eigenlayer，但其將AVS稱爲分佈式安全服務（DSS）。Karak還推出了自己的Layer 2（稱爲K2）用於風險管理和DSS的沙盒測試。然而，它更像一個測試網，而不是一個真正的L2。
Karak吸引了超過10億美元的TVL，主要有兩個原因：
Karak支持Eigenlayer的LRT，因此 farmoors 可以同時賺取Eigenlayer、LRT和Karak的積分。
Karak從Coinbase Ventures、Pantera Capital和Lightspeed Ventures等籌集了超過4800萬美元。
（更多信息以供參考）
儘管如此，自4月宣佈以來，Karak還未宣佈任何重要的合作伙伴、在Karak上啓動的LRT協議或任何獨家DSS/AVS合作伙伴。希望Karak能加快發展步伐，因爲Symbiotic正在全力追趕Eigenlayer。
