作者：Miller Value Partners CEO Bill Miller ；編譯：白水，金色財經

2015 年，我們發表了《價值投資者的比特幣案例？！》，認爲比特幣有潛力變得更有價值，無論是作爲支付處理網絡還是作爲法定資本的替代品。儘管比特幣最近兌所有法定貨幣都創下了新高，但我認爲今天的比特幣仍然被嚴重低估，世界可能正處於人類對資本及其治理的看法的長期轉變的早期階段。

金錢的核心是一種問責制度。當前貨幣體系的挑戰在於人類控制着它們，而人類的判斷容易出錯和受到影響。轉移問責和權力的無限慾望最終導致貨幣貶值，因爲政客和監管機構爭奪控制權並在此過程中共同創造新的單位，從而貶低每個單位的價值。然而，正如 Lyn Alden 在其優秀著作《破碎的金錢》中所指出的那樣，歷史表明，最好的貨幣技術必然會獲勝，因爲人們用劣質的貶值資本技術換取更符合用戶目標的更優秀的技術，即隨着時間的推移保留或增加他們的選擇集。

衆所周知，人類不善於將新技術的相關性和潛力置於特定背景中，我父親在 2017 年就強調了這一點。這種差距對於具有認識論性質的突破性概念尤其明顯——即改變我們思考和聯繫信息和彼此的方式的發明。這也解釋了爲什麼 NVIDIA、Google 和 Meta 相對於其他股票產生了超額回報。

與我們以前見過的任何東西都不同，比特幣是一項真正的技術突破，因爲現在存在一個實際上不可更改、自動化和透明的全球賬本網絡，其去中心化治理使產權能夠跨越時間和空間轉移，而無需人工許可或沒收的可能性。比特幣的承諾很簡單——即一個人購買力的變化不應由與出生環境相關的權威機構控制。

它的內在價值是什麼？沒有人能準確地說出來，但我的觀點是，在一個快速接近千萬億美元資本的法定治理體系的世界裏，它的內在價值是其目前 1.5 萬億美元市值的數倍。換句話說，儘管比特幣的區塊鏈比最好的法定貨幣治理體系更負責任、更安全，但它仍然只佔全球資本可尋址市場的百分之一。作爲一種真正具有突破性的技術，比特幣本質上會受到不可預見的發展和感知價值變化的影響，最終對某些人來說可能一文不值，但我相信，繼續忽視比特幣將在未來十年爲那些這樣做的人帶來好處，就像過去十年一樣——效果並不好。

現在還爲時過早。