本文轉自：💎 TON生態研究院 的X賬號
📱 Telegram和 $TON 基金會的聰明舉動
TON在Fragment上出售用戶名和匿名號碼的收益去向何方？正確答案當然是Telegram。帕維爾·杜羅夫早在2024年2月宣佈，Telegram打算將TON持有量限制在整個發行量的10%，即5.1億TON。從同一天起，Telegram開始通過場外交易（OTC）以10%到50%的折扣出售TON，同時設定1至5年的鎖定期。
🕵️♂️ Telegram場外交易：分析錢包
分析Telegram和Fragment的錢包，我們可以看到它們現在總共持有約4%的TON總髮行量，這意味着大部分代幣已經被出售。所有出售和管理TON的過程都通過釋放合約完成，合約在設定的時間範圍內釋放一定數量的代幣。在vesting.ton.org上還有一個專門的部分用於此（這裏有一個示例）。
在研究Telegram轉移TON的錢包時，我發現了以下幾個關鍵點：
1. 質押：Telegram通過衆多單一提名池積極參與TON質押。這使他們每年能獲得約3%的回報。
2. 驗證者：Telegram通過Fragment作爲TON網絡的驗證者參與儘管如此，驗證者在投票中並不活躍。例如，在最近一次減少網絡佣金的投票中，他們根本沒有投票。
3. 池投資：大約3000萬TON被分配給TON Whales的智能合約池。這一決定顯得奇怪，因爲他們擁有TOP的智能合約，是的，還有一個完全流動的Tonstakers。難道不信任嗎？
TON Whales的使用中沒有其他有趣的機制。在有趣的買家中，只能識別出@whale，他們買了360萬TON，最大的一筆交易來自一個陌生人，買了2270萬TON（可能是Pantera Capital？）。
🤔️ Vesting和預測
仔細研究Telegram的智能合約釋放情況顯示，所有TON都凍結一年，總釋放期爲五年。第一階段的解鎖將於2025年2月開始，屆時將解鎖所有TON的四分之一，然後每個月釋放一部分代幣，直到2028年。
有趣的是，幾乎所有長期鎖定TON的買家在2024年4月至6月期間賣掉了他們當前的TON代幣（價格在$6-7）。這可能表明他們相信TON的價格會下降，特別是考慮到他們是以高達50%的折扣購買的。
從2025年起，不僅通過Telegram的OTC銷售，還通過早已被遺忘的TON Believers Fund進行解鎖，其中包括TOP和DWF等公司，總計13億TON。這將對市場造成巨大壓力。我估計到2025年底，TON的價格可能會跌至$3以下。
此外，到2027年，擁有10億TON餘額的171個早期礦工的不活躍錢包將被解鎖。雖然這些是Telegram的錢包，但這並不能給未來帶來信心。
☕️ 結論
TON基金會正在積極增加TVL（區塊鏈資產總價值）並推動區塊鏈上的活動，通過boosts和open league，目標是在2024年11月前達到10億美元的TVL。這將有助於吸引更多投資者加入The Gateway。然而，這些boosts並不是無限的，從2025年2月到2028年，TON匯率預計會發生重大變化，這可能導致市場出現嚴重波動。
值得注意的是，Telegram在所有演示中都表示，到2028年將有5億用戶加入TON，但新用戶將完全不瞭解OTC銷售和早期礦工的TON鎖定情況，而屆時所有的解鎖都將完成。
