在賣空者 Kerrisdale Capital 發佈報告後，Riot 的股價於 6 月 5 日出現回升。

這篇論文是在納斯達克開盤前發佈的，指責 Riot 管理不善，並預測該公司即將倒閉，並指出比特幣礦工正在出售“蛇油”。

Kerrisdale 向比特幣礦工“宣戰”

Kerrisdale 在 6 月 5 日的報告中稱，RIOT 更擅長“玩能源套利遊戲和發行股票”，而不是通過加密貨幣挖礦爲股東創造價值。該公司在 X 的一篇附帶帖子中強調了這一點，宣佈“向比特幣礦工宣戰”，他們把礦工比作“蛇油推銷員”，指責他們消耗投資者的資金並導致環境惡化。

今天，我們向比特幣礦工發起了一場戰爭，這是一個由騙子組成的行業，正在毀滅投資者的資本和環境，應該被驅逐出美國，就像十年前我們幫助驅逐的中國 RTO 欺詐行爲一樣 (1/10)

— Kerrisdale Capital (TradFi) (@KerrisdaleCap) 2024 年 6 月 5 日

受該報道的影響，RIOT 股價最初暴跌 9.6%，隨後回升至 9.65 美元，收盤下跌 0.21%。截至本文撰寫時，Riot 的股票在納斯達克上市，股票代碼爲 RIOT，週五開盤時漲至 10.31 美元。

Kerrisdale 的報告指責 Riot 的商業模式是燒錢，嚴重依賴通過持續發行股票來稀釋散戶股東的股份。自 2020 年以來，Riot 的流通股增加了六倍，Kerrisdale 認爲這種策略是不可持續的，會損害股東價值。

報告指出：“如果 Riot 停止發行股票，它將被迫開始動用其現金和比特幣持有量。” Kerrisdale 進一步指出，Riot 面臨着多項挑戰，包括德克薩斯州監管審查力度加大、比特幣減半導致的收入減少，以及來自更具成本效益的全球礦工的激烈競爭。

儘管在設施和設備上投入了大量資金，但 $RIOT 的每股 BTC 產量和每股 BTC 持有量卻有所下降。股東唯一能受益的方式就是比特幣價格上漲——考慮到低費用 ETF 的可用性，這是一種糟糕的比特幣投資方式 7/10

— Kerrisdale Capital (TradFi) (@KerrisdaleCap) 2024 年 6 月 5 日

該報告還質疑，與直接持有 BTC 或投資低費用交易所交易基金 (ETF) 相比，投資 Riot 等比特幣挖礦公司的價值。“爲什麼要持有 Riot 這樣的公司的股票，而該公司的每股比特幣持有量和每股比特幣產量都在穩步下降，而不是直接持有比特幣本身？” Kerrisdale 問道。

估值崩盤

在 X 上，Kerrisdale 繼續保持着激進的立場，詳細介紹了他們的戰略，並分享了兩封致德克薩斯州官員的信。他們還將比特幣挖礦稱爲資本密集型、競爭激烈且監管挑戰較大的行業，反對投資 BTC 代理等公司。

Kerrisdale 強調了 RIOT 在成本效益型採礦領域難以在全球競爭、財務表現不佳以及對激勵措施和稅收抵免的依賴受到嚴格審查。他們最後警告稱，在監管壓力加大和商業模式質疑聲不斷增加的情況下，RIOT 及其同行的估值即將崩盤。

$RIOT 無法按每股價格增長比特幣+現金，這破壞了擁有礦工而非比特幣的唯一理由。隨着地方、州和聯邦監管壓力的增加，投資者認識到這些商業模式的徒勞性，$RIOT 及其同行的估值將暴跌 10/10

— Kerrisdale Capital (TradFi) (@KerrisdaleCap) 2024 年 6 月 5 日

這並不是 Kerrisdale 第一次針對加密貨幣領域的公司。此前，該公司抨擊了 MicroStrategy，主張投資現貨比特幣 ETF，而不是持有 MSTR 等 BTC 持有公司的股份。

Riot 股票強勢反彈，無視賣空者的報告，該文章最先出現在 CryptoPotato 上。