在接受 crypto.news 獨家採訪時，Credbull 執行長兼聯合創始人 Jason Dehni 討論了 RWA 代幣化如何成爲金融領域的遊戲規則改變者。
現實世界的資產代幣化已成爲 2024 年最熱門的趨勢之一。
這項技術旨在推動向更具包容性的金融體系邁進，旨在向邊境民衆開放市場，打破傳統上限制美國國債、房地產和藝術品等資產投資的障礙。
隨著新一代資產向區塊鏈平臺的過渡，它們承諾以更低的成本提供更方便、更即時的交易，並且無需傳統中介機構的參與。這可能會導致一個更有效的市場，其特點是更好的價格發現和更低的交易費用。
截至 2024 年 4 月，現實世界資產協議鎖定的總價值接近 80 億美元。
然而，流動性的改善和投資者基礎的擴大在監管合規性等方面帶來了各種複雜性。到 2030 年，代幣化資產市場預計將達到數兆美元，迫切需要強大的基礎設施來支持這個新興產業。
Dehni 將 RWA 代幣化視爲一股變革力量，主張建立強有力的監管框架以釋放其全部潛力並確保其可持續融入金融領域。
隨著資產代幣化的日益普及，您預計會出現哪些新的經濟模式？
資產代幣化引入了新的經濟模型，改變了傳統的定價和市場行爲。在提高可近性、流動性和透明度的同時，它也增加了複雜性並挑戰了有效市場假說（EMH），需要新的金融模型。
代幣化資產支持 24/7 全球交易、持續價格發現並減少市場關閉影響。區塊鏈透明度降低了資訊不對稱，因爲所有參與者都存取相同的交易和所有權資料。
在有效市場假設偏差的背景下，代幣經濟學如何改變資產定價和市場行爲的基本原則？
由於零碎股票交易的便利性和連續的演算法交易，市場流動性得到改善。多元化的投資者參與增強了市場深度，穩定了價格，減少了波動。
然而，由於這些創新，有效市場假說可能會受到限制或過時。輕鬆取得代幣化資產可能會吸引容易出現從衆行爲或過度自信等行爲偏差的散戶投資者，導致價格異常。社羣媒體和線上社羣可以顯著影響代幣價格，推動情緒驅動的市場走勢。由於快速交易和投機行爲，代幣化市場可能會經歷更高的波動性，這可能會導致流動性較差的市場出現閃崩。此外，一些代幣的價值超越了傳統定價，將效用納入特定網絡，進一步偏離有效市場假說。
您認爲現實世界資產的廣泛代幣化是否會影響央行政策，特別是在貨幣供應和通膨控制方面？代幣化資產能否挑戰央行使用的傳統工具？
資產代幣化的廣泛採用將加速CBDC的發展。儘管 CBDC 提供了許多好處，但糟糕的設計和快速實施可能會產生意想不到的負面後果，特別是對於貨幣政策而言。發行批發 CBDC 不會改變貨幣政策目標或操作，但會顯著影響貨幣流通速度、銀行存款的脫媒、銀行準備金的波動性、貨幣替代和資本流動。如果 CBDC 擴張太快，銀行存款脫媒會對貨幣政策構成高風險、高影響力的威脅。
風險最大的國家是那些零售銀行系統規模較小、數位支付水準較低且宏觀經濟疲軟的國家。商業銀行準備金的大幅減少可能會推高通貨膨脹和貨幣市場利率，破壞金融市場的穩定，並使公開市場操作的準備金預測變得複雜。持續的脫媒可能會迫使央行提供長期且有針對性的貸款業務，從而可能削弱它們作爲最後貸款人的角色。
代幣化可能會透過實現資產投資的民主化來破壞既定的經濟平衡。這帶來了哪些挑戰？
資產代幣化可以顯著改變全球經濟動態，有可能縮小經濟差距，降低投資壁壘，並實現部分所有權和全球範圍內獲取以前無法獲得的資產，從而使發展中國家受益。這可能會帶來新的金融產品和服務，從而增強金融包容性。這是我們 Credbull 的使命——使私人信貸的獲取民主化，這是傳統上爲機構和高淨值人士保留的高效能資產類別。
讓這些代幣化資產如此廣泛地開放是否有風險？
並非所有資產都應該被代幣化，也並非所有代幣化資產都應該具有更廣泛的可近性。代幣化資產很複雜，需要對投資者進行大量教育。快速便捷的進入可能會導致投機泡沫，影響消息靈通的投資者。
如果沒有適當的監管，資源豐富且精通科技的個人就有可能操縱市場。雖然代幣化旨在提高流動性，但二級市場的發展可能不一致，從而導致不同資產類型的流動性不一致。對代幣化資產進行估值，尤其是房地產或藝術品等非流動性資產，可能具有挑戰性，並且容易出現錯誤訊息。
這對全球監管和合規格局意味著什麼？
不同司法管轄區的監管規定各不相同，導致全球投資和發行變得更加複雜，從而增加了反洗錢 (AML) 和了解你的客戶 (KYC) 要求的合規挑戰。代幣平臺之間的無縫互通性和區塊鏈網路的高效交易處理對於廣泛採用至關重要。另一種應該進一步探索的模式是資產去中心化。簡單地對其進行代幣化（通常會保留基礎資產的中心化），將資產的管理置於鏈上並提供其管理的完全透明度對於在更廣泛的零售市場中產生信心並降低整體風險至關重要。
考慮到代幣化資產可能整合到更主流的金融產品（例如共同基金或 ETF）中，這種整合的預期法律障礙和經濟影響是什麼？
將代幣化資產整合到主流金融產品中涉及應對法律和監管挑戰。共同基金、ETF等傳統產品需要託管人進行資產保護，這就需要數位資產託管的法律架構。由於當前框架的缺陷，爲數位資產提供保險具有挑戰性。此外，保護投資者免受代幣化資產波動和潛在詐欺影響的機制也至關重要。
您能討論一下代幣化客製化法律結構的發展嗎？這些結構如何在維持監管合規性和促進資產流動性創新的雙重需求之間發揮作用？
爲了應對合規和創新的雙重需求，監管機構和行業參與者必須進行持續對話，以瞭解彼此的擔憂和要求，從而制定更明智、更有效的監管。培育新創公司、金融機構、監管機構和其他利害關係人合作開發和實施代幣化解決方案的生態系統至關重要。基於風險的監管方法應使審查等級與基礎代幣化資產類別的潛在風險保持一致。監管沙箱允許創新者在受控環境中測試新產品和服務，並暫時放鬆監管，並接受監督和評估。
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那麼，您認爲平衡創新與金融安全的監理策略是什麼？
分層監管方法，具有普遍的基本合規要求和對高風險活動更嚴格的監管，可以在保持監督的同時鼓勵創新。監管應隨著代幣化資產市場的規模和複雜性而調整，對較小的項目施加較輕的監管負擔，對較大、複雜的項目進行更嚴格的監督。讓投資人瞭解代幣化資產的風險和機遇，確保做出明智的投資決策並減少市場干擾。
鑑於區塊鏈的全球性，代幣化對跨司法管轄區的法律衝突有何影響，特別是在資產託管和交易可執行性方面？
區塊鏈和代幣化的全球性爲跨司法管轄區的法律衝突、資產託管和交易可執行性帶來了挑戰，需要國際合作、統一的法律和創新的解決方案。不同國家的法規不同，跨境資產交易時會產生衝突。在一個國家被視爲證券的資產在另一個國家可能不會被歸類爲相同的資產，從而使合規性變得複雜並增加成本。在去中心化的區塊鏈世界中，確定適用的法律和司法管轄區具有挑戰性，特別是對於跨境爭議和執法而言。託管要求因司法管轄區而異，使得合規性成爲一種負擔。
您建議全球託管人如何應對這些挑戰？
全球託管人需要滿足安全儲存、審計機制和透明報告等不同法律標準的解決方案。代幣化資產的所有權必須在各個司法管轄區得到承認，需要統一的法律定義和標準。轉讓所有權的法律程序必須在國際上明確且可執行，但智慧合約的法律地位因國家而異。智能合約的可執行性在全球範圍內也存在差異，這使得國際交易變得複雜。
需要建立智慧合約的爭議解決機制，可能涉及去中心化仲裁或傳統法律程序。確保跨境代幣交易符合 AML/KYC 法規和稅收制度是複雜的。各國可以透過協調 FATF 或 IOSCO 等國際機構推動的法律和法規來緩解這些法律衝突。示範法和相互承認協議可以幫助這一進程。開發可互通的區塊鏈平臺並使用監管技術實現合規自動化也能有所幫助。
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