近期，RWA的熱度逐漸高漲，甚至被稱爲下一個牛市的發動機，能翹起一個數10萬億的市場。但RWA並不是一個新概念，早在2020年到2021年間就有過一波FOMO，只不過後續一直不溫不火。那麼，今年RWA爲何會再度引起人們的注意？RWA賽道的熱門項目有哪些？RWA賽道未來發展面臨哪些挑戰？
機構入場，一場自上而下的推動
今年RWA是被如高盛、花旗、幣安、MakerDAO等機構和鏈上頭部協議合力推上舞臺的。RWA將會是帶動區塊鏈行業進入數10萬億美元規模的殺手鐗，因爲幾乎任何能夠以價值表示的資產都能被代幣化，並且樂觀的預計到2030年，RWA的規模將達到4萬億美元。
傳統金融機構持有大量的現實資產，如股票、債券、房地產等，若是能夠將這些資產代幣化，就能夠增加機構的收益和競爭力，也能爲其提供更多投資機會。
深熊恐懼，加密行業急需新敘事
從事加密行業的人們在某種程度上來說是相當團結的，面對現在加密行業暗無天日的深熊，大家都在齊心協力地爲走出熊市尋找新的敘事，今年上半年呼聲很高的比特幣Ordinals生態、比特幣ETF以及ZKP的敘事都能看出這種想要跳出泥潭的努力。RWA打通TraFi（傳統金融）與DeFi（加密金融）之間的障礙的敘事，也不比前面幾個敘事差，給加密行業帶來了很大的想象空間。
RWA賽道熱點項目盤點
截止7月17日RWA賽道代幣總市值超24億美元，其差不多是DeFi代幣440多億市值的1/20，從這個角度看RWA賽道的想象空間還十分巨大。
因爲RWA定義極廣，RWA賽道涉及Layer1、穩定幣、借貸、房地產、公共債券、碳信用交易等方向，具體涉及項目60多個。以下將盤點RWA賽道市值排名前六的熱點項目
MakerDAO（MKR）
MakerDAO是2014年成立的一個以太坊上的去中心化抵押借貸平臺，通過將ETH等加密資產鎖定在智能合約中並鑄造與美元掛鉤的穩定幣DAI，實現超額抵押貸款。MakerDAO是最早宣佈進入RWA賽道的項目之一，在2020年就投票通過了基於RWA代幣化的抵押借貸，擴大了穩定幣DAI。目前MakerDAO也在擴大RWA賽道的佈局，主要是在公共債券方向。
截止目前MakerDAO總資產中的48%是RWA，同時有超過50%的收入來自於RWA。MakerDAO正在從一個傳統的DeFi協議轉向側重於RWA的新方向。
Synthetix（SNX）
Synthetix是目前RWA賽道合成資產領域的龍頭項目，其旨在提供對現實世界貨幣、商品、股票和指數的鏈上敞口。用戶可以通過質押SNX鑄造合成資產（Synths），Synths跟蹤現實世界各種資產的價格。
Synthetix前後經歷三輪融資，投資方包括Coinbase、DWF Labs等知名機構。Synthetix作爲合成資產的代表項目，在2021年就未能帶領RWA殺出重圍，TVL從2021年2月的29億美元下降到目前的3.8億美元。今年3月份，Synthetix新拿到了DWF Labs的2000萬美元融資，且宣佈DWF Labs將爲 SNX 提供流動性與做市商，希望會有所轉機。
Centrifuge（CFG）
Centrifuge是一個鏈上信貸協議，旨在爲中小企業主提供一種將其資產抵押在鏈上並獲得流動性的方式。借款人可以在沒有銀行或其他中介機構的情況下爲其現實世界資產融資，併爲DeFi投資者提供與加密貨幣市場無關的穩定收益來源。
Centrifuge協議融資總資產4.21億美元了，值得注意的是，Centrifuge也是MakerDAO、Aave等頭部抵押借貸協議背後的技術提供方。
Centrifuge前後經歷三輪融資，投資方包括Coinbase、IOSG等。
Reserve Rights（RSR）
成立於2018年，Reserve協議是一個去中心化的穩定幣協議，允許用戶鑄造與美元掛鉤的、由任何加密資產支持的穩定幣，被稱爲RTokens。目前協議已經推出了三種RTokens，eUSD（電子美元）、ETHPLUS（多樣化的ETH質押指數）、hyUSD（高收益儲蓄美元）。因爲其穩定幣與美元掛鉤，因此屬於RWA賽道的穩定幣方向。
Reserve Rights並未披露具體的融資細節，但是其投資方陣容卻很豪華，包括 Coinbase、OpenAI創始人Sam Altman、PayPal 聯合創始人Peter Thiel等。項目團隊的資源相當豐富。
Polymesh（POLYX）
市值約9760萬美元
因爲監管、鏈下資產管理複雜等因素的限制，原生加密無需可公鏈如以太坊等很難滿足RWA的交易需求，因此專爲RWA賽道服務的垂直公鏈運應而生。成立於2020年的Polymesh，是一條專門爲RWA構建的機構級許可區塊鏈，也是目前RWA賽道Layer1方向熱度與市值最高的項目。
RWA會再次上演狼來了的故事嗎？
因爲RWA並不是新概念，此輪RWA敘事不免有炒冷飯的嫌疑。目前RWA各類別交易量加起來遠不及上一輪2021年時最高峯的交易量。2021年10月左右RWA各類別周交易量加起來超過2.5億美元，隨後一直萎縮，到目前即使熱度再次上升，周交易量也不足5000萬美元。不禁令人發問，此輪RWA又要上演狼來了的故事的嗎？
RWA瞄準的是萬億級別的增量市場，這個餅雖然畫得很大，但市場未必喫得下。除了了從交易數據角度，RWA賽道本事也面臨許多挑戰。
躲不開的監管
技術基礎設施有待完善
現實資產估值與真實性問題
RWA賽道項目發展不均衡
潛在的違約風險
過度的中心化
文末
加密貨幣行業一直以來被人們詬病的一點爲沒有爲現實世界帶來幫助與價值，DeFi僅僅使鏈上資金形成了閉環，NFT也沒有幫助現實世界的品牌形成更多的價值增長。RWA被機構們強推也是其看到了它對現實資產流動性的幫助，目前債券市場規模爲127萬億美元左右，全球房地產總價值約爲362萬億美元，若是能將這些資產與鏈上形成互動，其創造的價值將是巨大的。
或許在現在的大環境下，下一輪牛市將更加強調合規與對現實世界的實用性。但是，值得注意的是，從以往經驗來看，加密行業的每一次爆發大多都是自下而上的引起的，而RWA的參與者與受衆目前還是以機構和企業爲主，普通投資者還沒有恰當的切入點。RWA還需要更多的探索嘗試。
後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信