從表面上看，美國債務佔GDP的比例在全球範圍內似乎並沒有那麼糟糕。 2023 年，這一數字低於七國集團 (G7) 國家的平均水平（123%），並且低於世界上負債最重的國家日本的大約一半，日本的債務在 2023 年高達 GDP 的 255%。
僅看數字，很容易將其視爲一個非問題。畢竟，多年來日本相對較好地應對了不斷增長的債務負擔。其經濟維持穩定，日經 225 指數較去年（截至 5 月 10 日）上漲約 31%，跑贏標準普爾 500 指數。不太可能對美國有效。
兩者之間最顯著的區別在於債務所有權的構成。在日本，近 90% 的債務由國內公民和機構持有。相比之下，美國約四分之一的債務由國際債務買家持有。因此，美國需要通過支付比全球競爭對手更高的收益率來確保其債務對他們仍然具有吸引力——尤其是當這些債務佔 GDP 的比例越來越高時，這意味着借錢給政府的風險越來越大。
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事實上，去年惠譽評級已經將美國政府債務評級從 AAA 下調至 AA+。當時，美國官員認爲這一消息“武斷且基於過時的數據”。當年晚些時候，穆迪將美國債務前景評級下調至負面，這也被市場基本忽略。
但投資者應該更加關注，因爲美國不會坐視其債務飆升至日本的水平。首先，日本的淨債務遠低於其總債務與 GDP 之比，這意味着它持有的外國資產多於欠其他國家的債務——與美國完全相反。這使得日本更容易管理其不斷增長的債務。
截至 2022 年，全球債務與 GDP 比率地圖。（深綠色表示比率較高，橙色表示比率低於 25%）資料來源：國際貨幣基金組織
日本的通脹壓力遠不及美國。其通脹率在 2023 年 1 月達到 4.3% 的峯值後，目前爲 2.7%。這與美國在 2022 年 6 月達到的 9.1% 相差甚遠。美聯儲仍在努力控制頑固的通脹，這使得飆升的債務水平變得尤爲危險，因爲這可能會火上澆油。
衆所周知，解決通貨膨脹的辦法是限制性貨幣政策。但更高的利率意味着更高的債務償還額、不滿意的消費者，以及最終的經濟放緩。事實上，美聯儲已經面臨所有這些問題。消費者信心開始動搖，去年債務償還額超過 1 萬億美元，今年第一季度的經濟增長遠低於任何人的預期。
以至於我們現在聽到了滯脹的傳言——一種特別不受歡迎的經濟狀況，即通貨膨脹持續上升而經濟增長停滯。在這裏，更高的債務也帶來了一個問題，因爲它限制了政府利用財政權力緩解經濟放緩的能力。因此，美聯儲發現自己陷入了進退維谷的境地，尤其是考慮到它幾乎已經承諾下次降息。
在選舉年，長期維持高利率也可能讓選民不滿意。然而，到目前爲止，民主黨和共和黨候選人似乎都完全忽視了美國債務不斷增加這一顯而易見的問題。雙方都沒有提出任何有意義的政策來解決這個問題。但是，由於債務佔 GDP 的比例目前遠遠超過 100%，預計未來幾十年還會繼續快速上升，政府遲早要面對現實。
那麼這對加密貨幣意味着什麼呢？矛盾的是，這一切可能對比特幣等資產產生淨收益，隨着對美國債務飆升的擔憂加劇，比特幣可能成爲避風港。通常，債務水平上升也會導致貨幣貶值。雖然像日本一樣，美國可能能夠避免其中的一些問題，因爲全球對美元的依賴，但高比例的外國債務所有權也使美元特別脆弱。
再加上今年晚些時候降息的預期，美元維持當前強勢太久的可能性很小。這當然對被廣泛視爲對衝美元疲軟的比特幣來說是一個利好。
因此，美國所處的困境對加密貨幣市場來說不一定是壞消息，這取決於事情失控的程度。例如，如果美國拖欠債務——當然，它不會拖欠債務。這對包括數字資產在內的所有市場來說都是災難性的。然而，美元走弱和對美國的信心喪失可能正是加密貨幣下一輪反彈的良方。
