一切起源於以太坊從 POW 轉 POS，轉向 POS 之後，因爲需要給驗證者們分發收入，以太坊實際上每年會產生超過5%的利息，正是這些利息，給Defi市場帶來了新機會，讓創業者們躍躍欲試。
先是Lido這樣的協議解決了質押流動性問題，發行了對應的代幣LST，讓質押中以太坊所蘊含的資金力量新回到市場。緊接着，又一批協議以 LSD 爲底層，發行了更上一層的金融衍生品，包括穩定幣等，開創了 LSDFi 這個全新賽道。
一直以來，我們把 DeFi 看作樂高，那麼 LSDFi 實際上打造出了一個全新的樂高模塊。在我們的嘉賓看來，LSDFi 會是下一輪牛市的重要驅動力，因爲它行業裏創造了一個全新的貨幣乘數工具，將會大大提升貨幣使用效率。當然，也帶來了全新的敘事——Web 3 市場裏最重要的事情，而這個新的敘事就是 衍生資產會替代 ETH 這樣的原生資產，成爲新的底層。
LSD利潤來源以及賽道三大參與者
Lido
運營方式：用戶把錢存在 Lido，即獲得 stETH，相當於參與了以太坊的質押。Lido 作爲平臺，通過公開招標在全球招募了 29 家白標節點運營商，把用戶的資金委託給這些運營商，就在最近，他們在全球擴招 5 ～ 10 家新的運營商。這種模式有一定的中心化弊端，但 Lido 還是努力追求去中心化，比如對供應商會考慮地理上分散。Lido 模式類似銀行——用戶存 ETH 就相當於儲戶存款，銀行必須用儲戶的存款去生息，比如貸款給其它企業去尋求更高的利息，而這裏，節點運行商就是銀行貸款方，兩方的利差就是 Lido 利潤。
LST 付息模式：用戶當然是享有參與以太坊質押的利息，Lido 付息的模式是支付更多的 stETH 給用戶，也就說也就是說你今天持有一個 stETH，明天可以獲得更多的 stETH 作爲利息。
Rocket Pool：
運營方式：強調底層節點運營的去中心化。在 Rocket Pool 的生態當中有兩種不同的角色的，存款者和節點運營商，因此，RocketPool 扮演的角色更像是一個撮合平臺，把存款者的錢匹配給節點運營者。因爲要保障存款者的資金安全，因此，Rocket Pool 對節點運營者有一定的要求，他們要求申請人至少有 16 個以太坊才能夠申請節點運營者，Rocket Pool 會在質押池中爲其匹配 16 個以太坊，打包成一個節點。最近他們將門檻降低到了 8 個以太。因此，Rocket Pool 的網絡也可以看作是一種無需許可的網絡。
LST 付息模式：它的付息模式可以看作是匯率模式，不會給用戶支付更多的 LST，而是把利息計入到總的池子裏，讓用戶持有的單個的 LST 更爲值錢。因此，所以 RETH 兌換 ETH 的比率一直向 1 之上攀升。
Frax：
運營方式：Frax 也是像 Lido 一樣的銀行模式，相比 Lido 委託給第三方運營，Frax 偏向於自己運行節點。
LST 付息模式：與 Rocket Pool 一樣，是匯率模式。
LST 收益率：目前用戶憑 ETH 可在 Frx 協議官網 1: 1 鑄造成 frxETH，但這是單向的，Frax 不能夠單向贖回。拿到 frxETH 後，用戶有兩個選擇：一是參與質押成爲 sfrxETH，即可享以太坊的質押收益，二是存入 Curve frxETH/ETH pool，爲 Curve 提供流動性，獲得 CurveLP 收益。而那些爲 Curve 提供流動性的用戶，不再享有以太坊質押的收益，將這部分收益讓渡給了 sfrxETH 用戶。簡單來說，就是 Frax 分流了參與分紅的用戶，讓單個用戶獲得更多分紅。
帶有天然利息的新型穩定幣
某種程度上說，穩定幣的規模與數量是行業繁榮與否的指標。從 2022 開始，幾個主流穩定幣發行規模一直在縮減，也被外界認爲是行業“深熊“的指標。LSD 成爲新的底層之後，又激發一羣創業者來鑄造新穩定幣——目前 LSDFi 裏佔據 TVL 第一位置的 Lybra Finance，就是穩定幣項目，而 Curve 培育的穩定幣項目 Prisma 也受到資本的追捧。
穩定幣一直是加密行業兵家必爭之地。
下一輪牛市的發動機
牛市來臨的先決條件就是要有一個能夠容納大體量資金的槓桿機制，即貨幣乘數機制，而 LSDFi 正好滿足這個條件。
2020 年的牛市就是如此。LP 指的是一個提供流動性做市商的憑證，比如 Uniswap 上是 uni，在 Sushiswap 上用的 SLP，它們實際上都是 DEX 去中心化交易系統給做市商發的做市 Token，在當時，用這個憑證去“挖礦”，相當於 100 塊錢可以反覆使用，當成 500 塊錢甚至 700 塊錢使用，一些策略之下，年化收益可以達到 300% 。
而 LSD Fi 就正好是這樣一個貨幣乘數工具。以前底層資產就是以太坊，現在是在以太坊之上多加了一個鏈條，或者說是 defi 樂高上新增了一個模塊，放大了資金的使用效率，同時，這個收益率 5% ～ 6% 非常穩健無風險。
牛市的另一個重要條件是敘事，而 LSD 成爲新的底層，正好爲下一輪牛市準備好了新的敘事。
後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信