Synthetix 於 2017 年由 Kain Warwick 和 Justin Moses 推出。該項目最初被稱爲 Havven,提供了一種由加密資產超額抵押的穩定幣(nUSD)。自從那時起,該協議已經取得了長足的發展,現在在以太坊主網和 Optimism 上提供了資產的合成形式。
Synthetix 最近取得了顯著的增長。本文旨在解析 Synthetix 目前的獨特之處,它最近的表現以及爲什麼 V3 是 DeFi 的一項重大創新。
Synthetix 的現狀
Synthetix 於 2017 年由 Kain Warwick 和 Justin Moses 推出。該項目最初被稱爲 Havven,提供了一種由加密資產超額抵押的穩定幣(nUSD)。自從那時起,該協議已經取得了長足的發展,現在在以太坊主網和 Optimism 上提供了資產的合成形式。
如今,Synthetix 充當了許多 DeFi 協議的流動性層。在 Synthetix 上,用戶質押原生代幣 SNX,用於鑄造 sUSD(合成美元)。因此,sUSD 是 Synthetix 的原生穩定幣,由 SNX 超額抵押,並代表用戶在協議上的債務。
因此,建立在 Synthetix 之上的協議可以使用的總可用流動性,取決於抵押物(即 SNX)在協議上的數量。爲什麼用戶要抵押 SNX 以實現這種合成流動性呢?因爲抵押者會獲得原生 SNX 代幣的獎勵,並且還會獲得利用這種合成債務產生的費用(當前年化收益率爲 40%)。如果抵押的 SNX 數量低於特定閾值,將增加 SNX 的發行量,從而吸引更多用戶抵押 SNX 並增加流動性。
Synthetix 上的流動性支持兩種不同類型的資產:現貨和期貨。現貨合成品跟蹤各種資產,如加密貨幣、大宗商品、外匯等。這是用戶在不實際持有該資產的情況下獲取其基礎資產的一種方式。合成期貨允許用戶交易各種資產的槓桿期貨。Synthetix 上的流動性充當這些交易的交易對手。因此,SNX 抵押者承擔對手風險。這意味着,如果利用 Synthetix 流動性的交易協議上的交易者(例如 Kwenta)獲得鉅額利潤,抵押者的債務將增加,反之亦然。然而,有機制可以減少這種風險,包括在交易活動出現偏差時,爲交易者提供的套利機會(資金費率)。這旨在使提供流動性的提供者(SNX 抵押者)達到對衝中性,而 V3 將引入隔離風險。
Kwenta
截至目前,Synthetix 的總鎖定價值(TVL)爲 3.75 億美元,這意味着已經抵押了價值 3.75 億美元的 SNX。一個建立在 Synthetix 之上並利用該協議流動性的示例是 Kwenta。Kwenta 是一個在 Optimism 上的永續期貨交易協議,它沒有原生流動性,而是從 Synthetix 繼承流動性。Kwenta 上的所有交易對都是以 sUSD 計價,因此爲了交易這些合成資產,用戶需要通過質押 SNX(或在市場上購買 sUSD)來鑄造 sUSD。
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Kwenta 上產生的所有交易費用都支付給 SNX 抵押者。平均而言,Kwenta 大約佔據了利用 Synthetix 流動性的協議所產生的所有費用的 60-70%。還有其他建立在 Synthetix 之上的協議 / 前端,包括:
Lyra;
Thales;
Kwenta;
dHedge;
Polynomial
Infinex
Infinex 是一個鏈上永續交易所,旨在以去中心化的方式在鏈上模擬在中心化交易所的交易體驗。由於用戶界面和體驗是該協議的核心,因此將提供「簡單」和「專業」模式,以便更容易吸引新交易者。
該協議將不會有新的原生代幣,而是由 SNX 治理。此外,所有收入將用於通過購買和抵押 SNX 來加深 Synthetix 上的流動性。交易量越大,對 SNX 的購買壓力越大,流動性也越深。這可能形成一個良性循環。
Synthetix V2 指標
下面是來自 Token Terminal 的圖表,顯示了 SNX 的價格以及利用 Synthetix 流動性進行的交易量。如圖所示,最近的鏈上活動與 SNX 的當前價格之間存在較大的分歧。
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近期,Synthetix 推出了許多產品,其中 Perps V2 升級在增加活動方面發揮了重要作用。該升級引入了各種合成資產,可在諸如 Kwenta 之類的協議上使用。值得一提的是,Synthetix 從 Optimism 獲得了大量的 OP 代幣,這些代幣被用於像 Kwenta 這樣的協議,以激勵用戶使用該產品。此外,Kwenta 還額外發放 KWENTA 代幣,以提供更高的激勵。
下面是 TVL 的圖表,在 Synthetix 的情況下,它與 SNX 的價格直接相關,如下圖所示。這是因爲正如前面提到的,SNX 是唯一可以在該協議上質押的資產。
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Synthetix 是 DeFi 中的核心基礎設施,其流動性被多個協議使用,如上所述。目前,流動性或 TVL 的限制在於只有 SNX 可以在 Synthetix 上質押。這將在 V3 中發生改變。
Synthetix V3
Synthetix V3 包括一系列升級,將 Synthetix 提升到一個新的水平:爲 DeFi 提供跨鏈流動性層。V3 目前處於 alpha 階段,不同的功能將逐步推出。
TLDR
多抵押品,而不僅僅是 SNX;
無需許可的流動性層;
開發者友好的生態系統;
無縫的跨鏈實現。
多抵押品質押
多抵押品質押是 Synthetix V3 願景的核心原則之一。目前,只有 SNX 可以質押,以提供合成現貨和永續市場所使用的流動性。V3 引入了保險庫設計,每個保險庫由一種抵押品(代幣)代表。一個保險庫可以是 ETH,另一個是 SNX,第三個是 wBTC。構成這些保險庫的抵押品類型是通過治理添加的。此外,保險庫可以添加到池中,供希望利用特定流動性的協議使用。例如,一個池可以由 ETH 保險庫和 DAI 保險庫組成,然後可以在鏈上衍生品市場(如 Kwenta)上使用。其中一些好處包括:
作爲質押者,您可以選擇提供哪種資產作爲抵押品,並獲得收益,享有更多自由。
由於池與特定市場相關聯,質押者可以避免風險。風險規避的投資者可能只向 BTC 和 ETH 市場使用的池提供流動性,而不涉及風險更高的資產。
由於池與特定市場相關聯,可以更好的對衝,降低了交易對手風險。
無需許可的流動性層
通過 V3,開發者可以以無需許可的方式在 Synthetix 上創建利用流動性池的新市場。DeFi 中的一個重要障礙是在早期建立流動性,通常通過大量發行代幣來激勵。
除了能夠選擇市場應該整合哪些流動性池外,市場創建者還可以選擇用於其產品的預言機,併爲流動性提供者創建自定義的獎勵結構。新的合成資產的上市也不再通過治理進行,而可以輕鬆實現。這些資產可以是從現貨 OP 到 ETH 期權的任何東西。
Synthetix 最終將充當一個流動性即服務的平臺,可以輕鬆地被新產品整合。
無縫的跨鏈實現
Synthetix V3 的最終目標是在任何 EVM 鏈上都可用。所謂的 Teleporters 將使得在一個鏈上提供的流動性可以在其他鏈上使用。例如,如果用戶向 Optimism 的池提供了流動性,Arbitrum 上的市場可以利用這些流動性來支持他們的平臺。
下面是 Synthetix V3 現貨市場的結構概述:用戶將其資產存入保險庫,這些保險庫被添加到特定的池中。這些池可以被協議使用,用於在 Synthetix 流動性池之上創建市場。這些市場是用戶在構建在 Synthetix 上的 dapp(如 Kwenta)上進行交互的對象。
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通往 V3
以下簡單介紹一下完整版本的 Synthetix V3 發佈之前的計劃:
穩定幣遷移 ——V3 引入了一種新的合成穩定幣,以取代當前的 V2 sUSD。名稱尚未確定,但有一個建議是將新的穩定幣保留爲「sUSD」,然後將當前的 V2 版本更名爲「oldUSD」或「legacyUSD」。隨着時間的推移,隨着新的 V3 穩定幣和合成資產獲得流動性和賦能,用戶將需要將其資產從 V2 遷移到 V3(通過 Curve 池)。
Perps V3 ——Perps V3 將引入前面提到的多抵押品。對於在 Kwenta、Polynomial 等協議上的交易者來說,最重要的是所有合成資產(不僅僅是 sUSD)都可以用作交易的抵押品。UI/UX 也將更簡化和直觀。大部分核心代碼已經完成,接近審計。測試網可能會在 7 月後期上線。
將 V2 SNX 質押者升級爲 V3 LP——這個功能允許當前的 SNX 質押者遷移到 V3,而無需償還債務和關閉頭寸。( SIP-306) .
Teleporters——Teleporters 是 V3 跨鏈功能的關鍵部分。爲了實現跨鏈流動性的使用,它們在一個鏈上銷燬 sUSD 並在另一個鏈上鑄造 sUSD,從而消除了滑點和跨鏈橋的需求。Teleporters 目前正在開發中,並在幾個測試網上運行。( SIP-311) .
跨鏈池合成—— 這是實現全鏈流動性願景所需的另一個核心方面。它使市場和池能夠了解其他鏈上抵押品的狀態。藉助這一功能,新的永續市場可以在一個鏈上啓動,並利用另一個鏈上的流動性。目前正在測試網中進行(SIP-312)。
結語
Synthetix 的終極目標非常令人興奮,但關鍵在於創造需求並吸引開發者構建利用 Synthetix 作爲流動性層的解決方案。越多的協議(如 Kwenta)在 Synthetix 上構建,流動性提供者(Synthetix 上的質押者)將獲得更高的收益。隨着收益率的提高,提供的流動性也會增加,而更深入的流動性將吸引更多的協議來構建在 Synthetix 之上。這是一個相互促進的良性循環。
如前所述,SNX 質押者賺取的費用中有 60-70% 僅來自 Kwenta 上的交易者。Kwenta 上的交易受到大量 OP 和 KWENTA 代幣排放的強烈激勵,因此很難估計最近用戶增長的程度。