在過去兩個月裏，比特幣一直處於橫盤整理狀態，此前最近的反彈將其價格推高至歷史最高點。這引發了一個問題：需要什麼才能走出這個區域？
從歷史上看，比特幣最快速的擴張與全球貨幣供應量 (M2) 的大幅增加相對應，這表明流動性高且投資者風險偏好強烈。這些時期通常會有大量新資本進入市場，通常會在散戶投資者的 FOMO 推動下達到週期性高峯。
然而，這種動態在當前週期中並未出現。儘管過去一年全球流動性略有增加，利好比特幣，但 M2 的同比變化在今年初已恢復到中性水平。這一轉變是在美國通脹數據持續疲弱之後發生的，這導致市場將 2024 年的降息預期從五次下調至兩次。
目前，尚無跡象表明需求激增可能大幅推高價格。在供應方面，由於 LTH 的價格穩定在 60,000 美元左右，而 STH 的銷售壓力有所下降，因爲盈利能力下降。
鑑於這種背景，市場似乎將維持橫向趨勢，直到出現能夠推動決定性走勢的觸發因素。當前的市場結構，包括盈利能力、槓桿率和代幣年齡分佈等因素，表明本週期內有可能出現更具表現力的反彈。
在我看來，最可能的情況是，比特幣將保持在這個交易區間內，直到出現更有利的宏觀經濟環境，可能圍繞 9 月份預期的美國首次降息。這樣的環境可能引發新一輪需求浪潮和隨後的反彈，標誌着週期的頂峯。
附註：本週即將公佈的美國通脹數據至關重要，可能會影響市場對短期貨幣政策的預期。
作者：古斯塔沃·法里亞 (Gustavo Faria)
