沈宇，Cobo聯合創始人兼CEO，F2Pool聯合創始人，是中國最早的數字貨幣開拓者和佈道者之一。早在2011年，沈宇就開始在中國推廣數字貨幣和挖礦，隨後創辦了中國第一家數字貨幣礦池F2Pool，目前是全球最大的綜合性礦池之一。

上半年發生了幾件大事，但是從今天來看，大事並不多。

宏觀事件

首先，3月份美國一家數位銀行的倒閉造成了重大影響，因為它消除了加密貨幣與法定貨幣之間轉換的關鍵管道，而法定貨幣佔市場交易量的70%以上。

4月，以太坊完成上海昇級。這是一次重大的市場升級，帶來了根本性的變化，確保了整個加密貨幣生態系統的高度安全的底層資產。升級後，大量以太坊開始被質押，近 20% 的以太坊已鎖定在節點中。許多傳統企業也開始基於這種升級建構策略。

長期以來，進入加密貨幣世界的傳統資金只能透過購買礦機進行實體挖礦。現在，一些傳統機構開始設立基金購買以太坊，並透過質押來提高回報。在可預見的未來，這將成為加密貨幣的重要本土資金來源。過去十年，加密貨幣產業主要有兩項活動：資產發行和資產交易。這代表了資產發行類別的重大轉變。

4月份，香港加密貨幣政策變化導致活動激增，引起高度關注。然而，香港能否取代美國成為加密貨幣和法定貨幣之間的重要管道還有待觀察。 6 月 1 日，香港新的加密貨幣政策生效，我們看到了一些變動，儘管幅度相對較小。

6月，美國監管收緊導緻美國證券交易委員會（SEC）對幣安、Coinbase等交易所提起訴訟，導致市場大幅低迷。然而，隨著許多傳統金融公司開始申請加密貨幣ETF，市場情緒迅速逆轉。

ETF 也是加密貨幣產業的重要議題。 2013年，在美國ETF聽證會的預期推動下，比特幣價格從1,000元大幅上漲至8,000元。因此，ETF的故事已經流傳了近十年。

2021年和2022年價格上漲的背後，關鍵驅動力之一是灰階。灰階推出了一種創新的套利模式，將大量代幣鎖定在其資金中，創造了美元的單向流動，並引發了比特幣的反彈。 ETF 有可能成為灰階的大規模版本。

接下來值得關注的是大量 ETF 何時會獲得批准。從傳統基金的資產配置或風險管理的角度來看，當投資人可以直接從券商銀行購買ETF時，就代表著大量資金湧入比特幣、以太幣等主要資產。這將是一個至關重要的事件。

產業探索

在產業發展層面，有幾個值得注意的事情需要考慮。

首先，2月和3月，Move區塊鏈的推出引起了小規模的投機浪潮，但泡沫很快就破滅了。其次，Blur的空投為NFT帶來了流動性盛宴，導致1、2月NFT價格上漲，尤其是藍籌NFT。但隨著後續Ape、Azuki等藍籌項目未能達到預期，價格暴跌。目前，NFT市場正處於泡沫破滅和敘事重組的狀態。

接下來，NFT 需要在 PFP（個人資料圖片）概念之外尋找新的敘事邏輯和用例。也許將NFT與線下活動結合起來，例如將其與個人粉絲或會員福利結合起來，會吸引大量新用戶。就我個人而言，我對這個領域寄予厚望。

4月底5月初，掀起了一波meme幣炒作熱潮，造成不少劣質幣身價暴漲。此外，BTC 鏈上的 NFT 和 BRC20 代幣的結合也助長了 meme 幣的狂熱。這也表明，行業的敘事已經到了幾乎沒有敘事的階段，人們只能對錶情幣進行炒作。

上述事件代表了過去六個月加密貨幣產業發生的重大事件。透過分析，我們可以得出以下結論：該行業目前缺乏敘事邏輯，受宏觀和監管因素影響較大。

下半年值得關注的三件事

加密貨幣產業仍處於尋找新的敘事邏輯的狀態。不過，有幾個重大事件值得關注。至於加密貨幣最終的敘事邏輯會是什麼，哪些應用程式會成功，哪些場景會落地，只有明年第二季我們才能清楚。這些結果將來自於反覆試驗，一切將由市場決定。

首先，以太坊將在下半年進行升級，以提高其性能。其次，第 2 層 (L2) 解決方案將在未來 6-12 個月內在主網上線，很有可能在 6 個月內。其中包括像 Scroll 和 ZKS 這樣的網絡，它們正在競爭成為第一個並獲得顯著的先發優勢。一旦以太坊完成升級，過去十年來困擾整個區塊鏈產業的效能問題將逐步解決。我們可能會看到效能提高十倍，從目前每秒幾百個交易 (TPS) 的水平提高到大約一千個 TPS。未來透過硬體加速等手段，甚至可能達到數萬名TPS的水平。這將帶來顯著的效能提升，實現區塊鏈上的高流量應用和低成本交易。

第二個共識是，隨著Layer 2解決方案的推出，基於多方運算（MPC）技術的非託管錢包和鏈上AA（自治帳戶）錢包可能會逐步採用統一標準。 Layer 2 網路最初的設計初衷是從第一天起就為用戶提供 AA 錢包。這可能會成為用戶的預設配置，大大降低進入門檻。

一旦區塊鏈的效能問題得到解決，用戶門檻進一步降低，可能會出現一波應用嘗試和爆發，吸引大量用戶湧入。這是我們希望看到的。我預計這一波將在明年第二季之後的某個時候發生。

第三個重要問題是傳統機構ETF的應用。今年6月以來，不少傳統金融機構都在申請加密貨幣現貨ETF，核准的可能性似乎很高。硬性時間表是明年第一季末，即 3 月底左右，屆時 SEC 必須就 ETF 是否獲得批准做出回應。我們預計明年第一季末將有一、兩隻來自傳統金融機構的大型流動性ETF上線，重新打通北美合規資本管道。

我相信這三個核心驅動力將在未來六個月到一年內塑造這個行業。