最近行情進入了"尷尬"時段，對宏觀擔憂的觀望者等着深跌，早期入場的信仰者沒興趣賣，於是 #BTC 就這樣不上不下的慢慢磨。從2月28日首次突破6w美元大關至今已經經歷了59天。

這樣的情形似曾相識。在2023年3月，當時美聯儲正處於快速加息週期，不斷抽走市場流動性，美國多家銀行暴雷，以及包括對Binance、USDT的各種FUD，使得市場情緒低迷，讓 在25,000-30,000美元區間內反覆震盪了219天。

我清楚的記得在當時的推特上有很多小夥伴，包括一些分析師都認爲BTC會再次回到2w美元以下的位置。這就成爲了對大多數散戶來說的"垃圾時間"。但總有一些"聰明錢"會在這樣的垃圾時間悄悄的行動。

下圖是BTC在交易所的餘額變化數據，我用diff函數做了30天絕對值變化的波形可視圖。可以讓我們清楚觀察到在哪些時間段內，BTC被大量的提出交易所。因爲如此體量且持續的（30天均值）轉出交易所，只有一種可能，即有"聰明錢"在悄悄的購買。

如圖所示，轉出數據的巔峯期恰恰出現在本輪熊末形成底部的時候（左邊綠色框出）。當然，在當時我們誰也無法確定15,000-18,000就是歷史大底。這不是正好應驗了那個誰說過的話"市場本沒有底，抄的人多了，便成了底"；而第二次轉出峯值便在25,000-30,000那反覆震盪了219天裏出現的（中間綠色框出）。因此我才說，當多數人認爲這是一段應該謹慎觀望的垃圾時間時，卻不知有"聰明錢"在反人性操作。

不過第二次峯值要明顯小於第一次。那麼重點來了！當BTC在60,000-68,000美元區間盤整的59天中，出現了第三次轉出的峯值，且這個峯值要高於前一次。如果不考慮是哪家交易所閒到蛋疼，每天把錢包的BTC相互轉着玩的話，那就是有大資金在悄悄的買，然後提出交易所。但從4月12日開始，轉出趨勢在逐漸減弱，這就和當前的宏觀環境不無關係。

我們把時間往前推，看一下上輪週期從牛市中期到見頂時該數據的表現情況。

如上圖所示，2020年3月-12月是牛市中期，同樣也出現了大量的轉出峯值。2020年12月-21年4月是第一階段趕頂期，轉出峯值明顯變小，同時伴隨着轉入（綠色信號）出現，使得雙方處於相對平衡。5.19黑天鵝事件讓第一階段牛市結束，大量籌碼轉入交易所，因此出現了一段轉入峯值。直到牛市末期第二階段衝頂，再次出現了轉入峯值。

這樣一對比，我想小夥伴就很清楚了，當前情況大概率不是牛市末期趕頂階段。

爲了印證以上觀點並非主觀猜想，我們從UPRD數據上也能看出一些端倪。下面2張圖是2024.4.15-2024.4.27期間BTC鏈上籌碼的換手（移動）情況。

如圖中所示，上一個週期的遠古籌碼（綠色框）並沒有變化。16,200位置減少1w枚；41,200-43,400區間減少3w枚；尤其是25,700-30,900區間減少8w枚（26,500的巨量柱沒變，主要是28,000籌碼變化較大，暫無法確定是否是交易所整理冷錢包所至）。

可以看出這段時間因市場情緒低落，早期低價籌碼確實出現了一定幅度的鬆動。但這個幅度仍在正常範圍內，和出現牛市大頂時早期籌碼堆積區幾乎被抹平的情況不同。

而且，在63,300-69,200區間增加27w枚。也就是說，有27w枚BTC在這個價格區間內發生了移動。除去一部分是錢包轉換，大多都是因交易產生。有賣就有買，尤其在64,000和66,000美元附近，有大資金買入。這和上文中提到在這個價格區間內出現了第三次轉出的峯值是吻合的。這裏可能有小夥伴會質疑，爲什麼說URPD數據大多都是因交易產生？ 如果是我們普通散戶買幾個BTC，應該是不會提到錢包的，畢竟對於小散來說，把幣放在交易所或許更安全，但大戶和鯨魚可就不這麼想了，尤其在經歷了FTX暴雷事件後，“不是你的鑰匙，不是你的硬幣”。

那麼一旦$BTC 從交易所提到錢包，即發生了鏈上移動。除此之外國外有很多包括做市商、礦場、鯨魚經常會使用的OTC交易，也屬於鏈上移動，均被記錄在URPD數據中。因此，數據擾程度的佔比並不大，是可以作爲我們推導結論的重要參考依據的。

那麼現在，你還認爲當前是"垃圾時間"嗎？

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