由於加密貨幣以太坊一直無法跟上比特幣的超額收益，投資者對以太坊失去了信心。

對於世界上最大的山寨幣來說，情況可能會變得更糟。

CoinShares 的數據顯示，不僅美國現貨以太坊交易所交易基金在 5 月份獲得批准的機率下降，而且以太坊交易所交易產品在過去一周遭遇了價值 3400 萬美元的資金流出，使其成爲 CoinShares 跟蹤的資產類別中唯一自今年年初以來出現淨流出的情況。

CoinShares 研究助理 Luke Nolan 向 DL News 表示：“儘管貝萊德 (BlackRock) 推出了 BUIDL 基金等，但 ETH 的市場人氣卻處於多年來的最低點。”

由於 Solana 等規模較小的山寨幣吸引了一些投資者，而這些投資者並不認爲以太坊的投資能像過去那樣產生高回報，因此樂觀情緒正在逐漸減弱。

比特幣驅動的市場

在之前的牛市中，比特幣在週期開始時表現優於其他加密貨幣——這一趨勢似乎將再次出現。

這一次，人們對比特幣的關注是由於 1 月 11 日推出的 10 只美國比特幣 ETF 的資金流入所致。

根據 Farside Investors 的數據，迄今爲止，他們已獲得超過 120 億美元的資金流入。

然而，以太坊未能利用這次反彈。

4 月份，以太坊對比特幣的價格（或 ETHBTC）跌至 0.046 的低點，造成近三年來兩種資產之間最大的價格差距。

這意味着自 ETHBTC 在 2022 年達到峯值以來，對比特幣的投資表現已超過以太坊 44%。

ETHBTC 交易對顯示以太坊價格除以比特幣價格。交易者使用此指標來衡量以太坊相對於基準加密貨幣比特幣的相對強度。

諾蘭表示：“儘管有些人可能不認爲 ETH 本身是一種山寨幣，但其相對於比特幣的表現優異或不佳是一個有力的指標，可以嘗試瞭解我們所處的市場類型。”

如果比特幣 ETF 繼續迅猛發展，比特幣和以太坊之間的價格差距可能會變得更加明顯。

我們有理由相信，比特幣 ETF 的流入量將繼續飆升。香港最近批准推出比特幣 ETF，預計將於 4 月 30 日開始交易。

以太坊 ETF 獲批的可能性不大

雖然香港也批准了現貨以太坊 ETF，但美國監管機構在 5 月 23 日（他們必須批准或拒絕 VanEck 申請的最後期限）批准類似基金的可能性很低。

彭博行業研究分析師 James Seyffart 和 Eric Balchunas 預計 5 月份批准的機率約爲 25%。

同樣，基於區塊鏈的博彩平臺 Polymarket 的賭客認爲批准的機率爲 13%。

本週，貝萊德修改了其現貨以太坊 ETF 申請，而競爭對手 Grayscale 則申請將其期貨以太坊 ETF 轉換爲現貨基金。

儘管如此，分析師仍然懷疑美國現貨以太坊 ETF 是否會獲得批准。

諾蘭表示：“ETH ETF 幾乎肯定會在 5 月份被拒絕，這將抑制現有（交易所交易）產品的 ETH 流入。”

索拉納搶盡風頭

在所謂的山寨幣中，以太坊是最大的，市值爲 3840 億美元。但諾蘭認爲，這種成功是一把雙刃劍。

諾蘭表示：“ETH 的市值很大，投資者已經轉向市值較低的替代品。”

一個流行的替代方案是 Solana。

大多數交易員認爲以太坊的市值很難超過比特幣。因此，鑑於比特幣的市值爲 1.27 萬億美元，以太坊交易員認爲其上漲潛力有限。

儘管 Solana 在過去一年中上漲了 546%，但其市值相對較低，僅爲 640 億美元，仍有較大的增長空間。

與其他加密貨幣相比，交易者也開始更加關注 Solana 的價格。

諾蘭表示：“我注意到，與上一個週期相比，本週期對 SOL/ETH 和 SOL/BTC 對的關注度更高。”

希望的跡象

人們仍然希望以太坊能夠停止對比特幣的壓制——但這不是短時間內的事情。

以太坊現貨 ETF 的獲批應有助於激發人們的興趣。諾蘭表示，他預計 ETF 很可能在 2025 年獲得批准。

此外，如果當前的牛市重複之前的牛市，那麼隨着時間的推移，以太坊的表現應該會更好。

在此之前，交易員將繼續密切關注 ETHBTC 圖表，以尋找兩種頂級加密貨幣下一步走向的線索。

Tim Craig 是 DL News 駐愛丁堡的 DeFi 通訊員。如需建議，請發送電子郵件至 tim@dlnews.com。