審視以太坊的合成美元項目 ENA：牛市中潛在的“大空頭”替代方案？

在幣安 Launchpool 上推出的以太坊穩定幣合成美元項目 Ethena 引起了廣泛關注，成立三個月內積累了超過 15 億美元的資產。這種人氣飆升凸顯了市場的高度期望。然而，最近發生的事件，如 Luna 崩盤，讓人們對“計算穩定”資產的概念產生了懷疑。

在加密貨幣領域，像 Ethena 這樣的創新鏈上穩定幣項目通過減少對傳統銀行系統在法定貨幣和數字資產之間交易的依賴而具有內在價值。這符合中本聰對比特幣的最初願景——創建一個獨立於傳統機構的金融體系。

Ethena 通過使用 ETH 作爲其基礎資產來實現這一目標。用戶可以通過將 stETH 資產存入協議來鑄造 USDe 穩定幣。爲了保持穩定在 1 美元左右，該平臺採用了涉及永續合約頭寸的對衝機制——這是個人用戶熟悉的概念。

爲了降低風險並確保持續受益，Ethena 採用了各種策略：

將 stETH 存入托管平臺以避免流動性風險。

利用以太坊 POS 共識系統中的質押資產獲取額外回報。

利用衍生品平臺上的合約頭寸交易獲取潛在收益。

根據市場情況調整交易策略以最大化利潤。

儘管採用了這些策略，但固有風險仍然存在：

與質押相關的安全性和穩定性風險。

永續合約交易中的戰略錯誤或對穩定幣供需的誤判可能造成損失。

與合約交易資金利率相關的風險。

使用 stETH 時價格崩潰的潛在清算風險。

Ethena 的理念圍繞着滿足加密市場對穩定幣的強勁需求。它的受歡迎程度和增長。

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