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本週回顧
本週從3月18日到3月25日，冰糖橙最高附近$68956，最低接近$60775，震盪幅度達到11.86% 左右。
觀察籌碼分佈圖，在約 66000 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。
分析：
54000-58000 約40萬枚；
59000-63000 約70萬枚；
短期內跌不破在54000~57000概率爲82%；
其中短期內漲不破68000～71000的概率爲53%。
重要消息方面
經濟消息方面
美聯儲3月利率決議：聲明一致同意維持利率不變，點陣圖維持今年降息3次的預期
鮑威爾表示：“通脹下降可能推動降息，如果勞動力市場出現顯著疲軟，那將是啓動降息的理由；
今年以來，標普500指數已經創下20次歷史新高。3月21日，美股三大指數集體收漲，續創歷史新高，道指漲0.68%，標普500指數漲0.32%， 納指漲0.2%。
法興銀行的ManishKabra等市場策略師表示，在企業盈利前景樂觀的情況下，美股漲勢仍有進一步擴大的空間。
美國銀行援引EPFR數據顯示：最近一週，現金流出總額爲612億美元，爲自2023年10月以來最大規模流出，黃金資金流入規模達到11億美元，爲2023年5月以來最大流入。
加密生態消息方面
Coinbase首席法務官paulgrewal.eth稱，等待有關ETH ETP的決定時，又出現了ETH錯誤信息。ETH是一種商品，而不是一種證券，美證券交易委員會（SEC）沒有充分的理由拒絕ETHETP申請。
美國現貨BTC ETF基金的累計交易量超過 1500億美元，距離美國證券交易委員會批准貝萊德、富達和Bitwise 等公司的 ETF 不到10周。
coingecko數據，穩定幣總市值突破1500億美元，USDT總市值達1041.999億美元，過去一週增長6.5%
現貨BTC ETF連續第四日淨流出，3月21日，淨流出9400萬美元，其中灰度流出3.58億美元，貝萊德IBIT流入2.33億美元。灰度壓力不減，GBTC已從62萬個BTC降至35萬個BTC，降幅近45%
長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況
短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性
長期洞察
美國加密ETF淨頭寸
高質量拋壓
利潤與虧損出售
現貨總拋壓
短期投機者市場情緒
（下圖 美國加密ETF淨頭寸）
目前大熱的ETF一直是市場的主力軍之一，對於市場的影響起着一定程度的決定性作用。
從市場一般表現來講，他們對於市場起着一些更多的正相關。
但是當最終市場面臨巨大利潤的衝擊的時候，ETF購買力也會稍顯不足。
在一定程度上更多新進的ETF，有點類似於熱錢。
當市場下跌，也會跟着流出，類似於市場助推器。
（下圖 高質量拋壓）
高質量拋壓達到了四年以來最高程度。
上一次在面臨如此高的拋壓時，大概在2021年二月份左右的階段性頂部。
一般這都象徵的市場的進程過半，進入中期偏後階段。
（下圖 利潤與虧損出售）
在70000至73,000附近，有大量的鉅額利潤拋出。
這次利潤的拋壓相當於整個2021年大概四月份的總體拋壓。
市場的節奏和2021年有點相仿。
（下圖 現貨總拋壓）
現貨總拋壓，也達到了，幾乎這八年來的相對高點。
鑑於最開始多個週期的現貨拋壓成一定規律的下降，在這裏重新做了一個用綠色箭頭指向了一個大概衰減率。
本次牛市高點，可能會觸碰這個衰減率或者以上。
（下圖 短期投機者市場情緒）
從整個週期來看，市場短期的投機氛圍已經接近了白熱化，從整個大週期來看，也僅僅只有兩次牛熊能觸及到綠色的情緒亢奮程度。
這證明的市場目前已經達到了非常狂熱的狀態。
總體需要更小心的對待。
中期探查
已實現波動組成
增量結構
ETH與BTC的活躍度對比
積累趨勢分
（下圖 已實現波動組成）
本模型細化場內的持有結構，通過短期與長期的持有比例對比，並表明顯著的特徵（藍色區域），從而探尋數據對行情正向推動力的結構。
紅色線：1天-1星期的新生參與者持有變動
藍色線：1年-2年的長期參與者持有變動
目前新生參與者有輕微暫停持有的跡象，同時長期參與者廣泛在市場製造較大的拋壓力度。
當然，由於藍色區域的判定特徵已表明，短期參與者此前完成了行情推動的作用。
在當前市場暫停的期間，短期參與者可能因廣泛動力不足，致使該羣體的持有增長暫停。
（下圖 增量結構）
場內的增量仍然保持着上升的節奏，增量的邏輯依然存在。
放大到波動細節看，觀察整體存在的狀況。
（下圖 ETH與BTC的活躍度對比）
ETH的活躍佔比輕微放緩上升。
從歷次狀況看，在ETH佔比升高時，場內的波動狀況會放大，上升。
可能場內未形成合力方向時，場內的壓力會由ETH轉移到BTC上，致使盤面出現僵滯的狀況。
（下圖 積累趨勢分）
BTC已經顯示出合力效應，然而在波動逐漸減緩的過程中，場內可能會逐漸把更多資金傾向於BTC。
在這過程中，可能波動狀況仍然會持續，屆時仍需保持風控的步調和節奏。
短期觀測
衍生品風險係數
期權意向成交比
衍生品成交量
期權隱含波動率
盈利虧損轉移量
新增地址和活躍地址
冰糖橙交易所淨頭寸
姨太交易所淨頭寸
高權重拋壓
全球購買力狀態
穩定幣交易所淨頭寸
鏈下交易所數據
衍生品評級：風險係數處於危險區域邊緣，衍生品風險增加。
（下圖 衍生品風險係數）
市場仍處於震盪回調當中，本週風險係數觸及中性區域之後又回頭向下，帶動價格少量反彈。從衍生品清算量以及風險係數來看，本週預期市場爲震盪調整或是少量軋空。
（下圖 期權意向成交比）
看跌保護比例水平仍處於較高水平。期權成交量少量下降。
（下圖 衍生品成交量）
隨着價格回落，衍生品交易量持續走低，當前交易量已處於低位水平，表明接近再次變盤。
（下圖 期權隱含波動率）
隱含波動率短期少量下降與上週基本持平。
情緒狀態評級：中性
（下圖 盈利虧損轉移量）
隨着市場回調，場情緒也回到中性。短期持有者成本開始增速放緩，當前短期持有者成本爲55K左右。分開來看恐慌情緒並未持續增加，而是一直處於相對低位。當前市積極情緒和恐慌情緒均來到較低位置水平。
（下圖 新增地址和活躍地址）
新增和活躍地址處於中位水平。
現貨以及拋壓結構評級：BTC和ETH拋壓分化，整體拋壓較低。
（下圖 冰糖橙交易所淨頭寸）
大餅當前處於大量流出累積狀態，交易所內淨頭寸持續性走低。
（下圖 E太交易所淨頭寸）
二餅本週有大量流入，當前對流入籌碼並未消化完畢。
（下圖 高權重拋壓）
高權重拋壓當前已緩和。
購買力評級：相比上週全球購買力少量增加，穩定幣購買力少量下降。
（下圖 全球購買力狀態）
雖然總體全球購買力有大量的下降，但相比上週，本週全球購買力水平有少量增加，且購買力並未持續流失，表明仍有資金青睞當前價格。
（下圖 USDT交易所淨頭寸）
USDT交易所淨頭寸整體少量下降。
鏈下交易數據評級:在62000有購買意願；在70000有拋售意願。
（下圖 Coinbase鏈下數據）
在58000，60000，62000附近價位有購買意願；
在68000，70000，72000，73000附近價位有拋售意願。
（下圖 Binance鏈下數據）
在58000，60000，62000附近價位有購買意願；
在68000，70000，72000，73000附近價位有拋售意願。
（下圖 Bitfinex鏈下數據）
在58000，60000，62000附近價位有購買意願；
在68000，70000，74000附近價位有拋售意願。
本週總結：
消息面總結：
美股降息的過程是資金重新再分配的過程。
在未來美國超6萬億美金的貨幣基金，會逐漸撤出流動盤子，將目光轉向更多的資本市場，新興市場，加密市場，黃金等。
或將迎來未來兩年以上，甚至更久的大放水，這會爲資本市場和風險市場注入更多流動性，增加更多的結構性機會。
也許加密將來會很快見頂也許會更慢見頂，但由於流動性的注入可能也會增加更多的結構性機會。
美聯儲放水，這個敘事將會是未來兩年的主題。
四月份是加密減半的月份，在減半前後的一段時間內，預期會提前炒作完成，在預期兌現的時間裏市場會相對萎靡。
而通常減半之後，從歷史經驗來看，依然繼續看漲。
鏈上長期洞察：
美國ETF在某些程度上有些類似於熱錢，可能類似於市場的助推器，而在另一種程度也會有一些超額收益提醒，但不多；
高質量拋壓達到今年以來最高點同時達到4年以來最高點類似於2021年二月份的階段性頂部；
在本次70,000以上賣出了非常多的大額利潤利潤的量，相當於2021年三月份或四月份的量；
現貨總拋壓也來到了8年以來高位，其中用綠色箭頭做衰減率的標註；
市場的短期情緒已經進入了白熱化階段，從歷史的多次流行週期來看，過去，僅有兩次牛市，觸及了綠色階段，超越了目前白熱化的階段。
市場定調：
市場情緒進入到白熱化，可以逐漸增加謹慎。
鏈上中期探查：
新生參與者暫停增長，長期參與者仍在廣泛釋放拋壓；
增量整體仍然在保持增長；
ETH佔比放緩升高，可能波動逐漸收斂放緩；
BTC形成合力效應，波動狀況可能逐漸在減輕。
市場定調：
蓄力，震盪
場內仍有波動狀況，可能目前處於蓄力階段，仍然需要防備波動和隨時風控。
鏈上短期觀測：
風險係數處於危險區域邊緣，風險品風險增加。
新增活躍地址較處於中位水平。
市場情緒狀態評級：中性。
交易所淨頭寸BTC和ETH拋壓分化，整體拋壓較低。
相比上週全球購買力少量增加，穩定幣購買力少量下降。
鏈下交易數據顯示在62000有購買意願；在70000有拋售意願。
短期內跌不破在54000~57000概率爲82%；其中短期內漲不破68000～71000的概率爲53%。
市場定調：
市場情緒整體處於中性，短期持有者成本來到55K附近。本週預期出現極端向下行情概率仍較低，BTC和ETH可能持續走出分化趨勢，衍生品來看會產生少量軋空或是持續性震盪行情。
風險提示：
以上均爲市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。
此報告爲“WTR”研究院提供。
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