今年 1 月，FTX 新任老闆約翰·雷三世 (John J. Ray III) 向《華爾街日報》表示，他正考慮重啓這家聲名狼藉的加密貨幣交易所，此言在業界引起轟動。

在 11 月突然崩盤之前，FTX 曾是加密貨幣領域最大的參與者之一，在衍生品交易中佔有重要地位。因此，FTX 的復甦令人心動不已——對於 Ray 來說也是如此，他的工作是最大限度地幫助債權人收回資金，而對於其以前的客戶來說也是如此。

但對曾經在 FTX 開展業務的大型貿易公司的人士的採訪提出了質疑，即是否真的有什麼值得帶回來的，這或許可以解釋爲什麼自兩個月前雷發表引人注目的言論以來，沒有取得任何公開進展。

雖然最終導致 FTX 破產的財務困境在 2022 年底顯現出來，但 CoinDesk 的採訪表明，該交易所自成立以來技術方面就很薄弱，這是 Ray 復興計劃的眼中釘。據幾位接受 CoinDesk 採訪的前客戶稱，該交易所的延遲極高，交易員用來與 FTX 交互的應用程序編程接口 (API) 存在漏洞，而且編碼失誤也頻頻出現。

FTX 最活躍的做市商之一 B2C2 的創始人馬克斯·布南 (Max Boonen) 表示，FTX“速度慢、不完整、有缺陷，而且是由從未做過這件事的人編寫的”。

另一位對速度敏感的前客戶 Dexterity Capital 聯合創始人亞伯拉罕·柴比 (Abraham Chaibi) 表示，FTX 的往返延遲（即客戶被告知其交易已在交易所的訂單簿中生效所需的時間）通常約爲 150 毫秒，繁忙時段則爲 600 到 800 毫秒。（一秒鐘有 1,000 毫秒。）

他補充說，這比幣安慢得多，並指出往返延遲約爲 5 到 10 毫秒。

“在 FTX 上，發送訂單完成通知的速度非常慢。如果你真的想及時知道你的訂單是否已經完成，你需要每毫秒重複查詢訂單狀態，”Chaibi 說。

對於 B2C2 和 Dexterity 這樣的做市商來說，速度非常重要。無論如何，他們在那裏做生意是有充分理由的，因爲 FTX 在輝煌時期的交易量非常大。但做市商是交易所蓬勃發展所需的一個關鍵企業羣體，他們通過從任何想賣出的人那裏購買，並向想買入的人出售來提供流動性。

鑑於 FTX 的衰落，要讓它重獲生機，需要付出巨大的努力。而面對這一切，這些技術缺陷可能更爲重要。

貿易公司 Folkvang 的創始人兼首席執行官 Mike van Rossum 表示：“從延遲角度來看，他們是迄今爲止交易速度最慢的交易所。”

除了訂單處理速度慢以外，FTX 在市場波動期間也曾出現過價格下跌的情況。美聯儲 9 月份發佈影響市場的美國通脹經濟報告時，FTX 的價格下跌達到了頂峯。FTX 不堪重負，交易員們只能眼睜睜地看着其他交易所的價格波動，交易量停滯了 55 分鐘。

範羅森表示，“問題很多”。“在波動性較大的時候，API 癱瘓了幾個小時。這是一個非常混亂的交易所，也是我們遇到問題最多的交易所。”

Folkvang 等公司之所以能留存下來，是因爲 FTX 壟斷了零售流動性。由於訂單簿上充斥着一百萬零售客戶的訂單，因此交易規模更大更容易。“FTX 因其功能而受歡迎，而不是延遲，”van Rossum 補充道。

FTX 開創了一種用戶友好的抵押模型，這最終導致了它的衰落。據 CoinDesk 11 月的一份報告顯示，Alameda Research 的資產負債表充斥着流動性較差的山寨幣 Serum、Maps 和 FTT。這些山寨幣隨後被用作一系列貸款的抵押品。當市場最終暴跌時，這些山寨幣的價值跌至 FTX 無法再兌現客戶提款的水平。

抵押功能允許用戶持有比特幣、以太幣、穩定幣甚至市值較低的山寨幣等資產，並交易衍生品——這實際上允許交易者持有多元化投資組合，同時能夠交易可用於對衝或增加風險的永久掉期合約。雖然此功能受到用戶的稱讚，但最終是不可持續的。如果 FTX 在沒有這些功能的情況下回歸，那麼錯誤和緩慢的軟件可能會更加嚴重。

“FTX 允許你提取以其他貨幣抵押的現金（美元），”Chaibi 說。“例如，如果你有大量 FTT 餘額，你可以提取美元，FTX 會將其視爲‘貸款’，幾乎沒有折扣。沒有其他交易所允許你提取這樣的負餘額。這太瘋狂了。”