現貨 BTC ETF 截止日期定於本週三

就在我們以爲已經看到了所有內容時，SEC 的 X 賬戶發佈了以下內容：

“今天，美國證券交易委員會批准#BitcoinETF 在所有註冊的國家證券交易所上市。獲批的比特幣 ETF 將受到持續的監督和合作。”

幾分鐘後，美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 本人就否認了這一聲明：

“@SECGov 推特賬戶被盜，併發布了一條未經授權的推文。SEC 尚未批准現貨比特幣交易所交易產品的上市和交易”，SEC 主席 Gary Gensler 表示。

因此，有人發佈了虛假公告，稱現貨比特幣 ETF 已獲批准。儘管如此，預計明天仍將獲得批准。

最可笑的是，根據 X 團隊的調查，這次入侵用他們的話來說“不是由於 X 系統遭到破壞，而是由於未確認身份的個人通過第三方獲得了與 @SECGov 賬戶相關聯的電話號碼的控制權，”X 團隊表示。

最可笑的是什麼？X 團隊補充道，該賬戶“沒有啓用雙重身份驗證”。這就是試圖制定金融網絡安全標準的實體嗎？

儘管如此，SEC賬戶被黑事件還是帶來了一個我們早已預料到的事件，那就是，這個消息雖然被認爲是真的，但結果卻是“賣出新聞”事件。

歸功於@therationalroot

波動率仍爲正

過去一週，加密貨幣波動性顯著增加，尤其是在本週三 ETF 批准截止日期臨近之際。上週，由於傳出 SEC 拒絕批准的傳言，市場突然下跌，導致槓桿多頭倉位被清算。然而，市場此後有所回升，在虛假 ETF 批准消息傳出後，比特幣創下 48,000 美元附近的新高。

隱含波動率已經上升，特別是在短期內，以抵消期權價格衰減或 Theta 的影響。這種隱含波動率的上升，在重大波動事件發生之前很常見，使波動率保持正值。但一旦 ETF 新聞發佈，我們預計這些隱含波動率將大幅下降。官方新聞發佈前的比特幣反彈和以太坊持續的高波動性表明，長期伽馬交易者處於有利環境。讓我們看看它是否會持續下去！

BTC 的預期溢價期限結構

在本週三 ETF 截止日期之前，比特幣的期限結構仍處於現貨溢價狀態。每週期權在事件發生之前一直抵抗價值下跌。由於交易員預計波動性將重置，其餘期限結構正在承受輕微壓力。對於 2024 年 2 月/3 月到期的期權，我們預計會產生重大影響，尤其是因爲它們不包括“減半”事件。

以太坊的期限結構也已轉入現貨溢價，儘管幅度不如比特幣。2024 年初波動率下降了約 2 個點，但以太坊的長期波動率仍然強勁，表明人們對以太坊在 2024 年剩餘時間內的信心增強。在虛假 ETF 批准（BTC 被出售而 ETH 保持穩定）之後，這一預測得到了進一步加強。

ETH/BTC 波動率利差有利於 ETH 溢價

在當前市場中，以太坊/比特幣波動率利差在每週到期時對比特幣有利，大約高出 4 個波動率。然而，隨着我們進一步觀察曲線，溢價轉向以太坊，較長期到期時對以太坊的溢價約爲 7 個波動率——這是近期相對較高的數字。由於比特幣的突然波動，以太坊/比特幣現貨價差最近跌破 0.050 支撐位，使其成爲價差的良好切入點。不過，它後來已經恢復。

以太坊後端波動率的上升使得看漲期權轉換變得不那麼有吸引力，但以太坊的看漲風險逆轉，加上賣出價外 BTC 看漲期權，似乎是一種可行的策略。如果比特幣跌破 40,000 美元等關鍵支撐位，增加 BTC 看跌期權或看跌價差可能會增強交易。

BTC Skew 的有趣走勢

本週，比特幣傾斜期限結構出現明顯變化。由於對衝需求增加，每週傾斜轉向看跌期權溢價，但與看跌期權價差相比，直接看跌期權保護的吸引力較小。

其餘期限結構仍顯示看漲溢價，最高值位於後端，接近 5 個波動率。以太坊的傾斜反映了類似的模式，每週看跌期權的溢價更高，這可能表明在加密貨幣普遍低迷的情況下，以太坊的貝塔係數更高。

以太坊的短期超額承銷流降低了看漲溢價。對於長期看漲以太坊的投資者來說，看漲價差正成爲一種更有效的策略。如果市場出現拋售，低成本的看漲風險逆轉值得考慮，因爲看漲溢價可能會進一步上漲。

期權流動和經銷商 Gamma 定位

本週，比特幣交易量激增 45%，價格在 41,000 美元至 48,000 美元之間波動。交易員主要關注短期到期期權（1 月 12 日至 1 月 19 日），以防範事件風險，其中 2024 年 3 月的看漲期權價差和日曆看漲期權價差活動明顯。

相反，以太坊交易量下降了 35%，焦點集中在比特幣上。 2,500 美元的執行價是最活躍的，無論是通過直接購買 1 月到期的看漲期權，還是通過 2024 年 2 月/3 月和 2024 年 3 月/6 月的看漲日曆購買。

本週，比特幣交易商的伽馬倉位更加均衡，50,000 美元執行價位的多頭倉位顯著，而較低執行價位的倉位較少。交易商可能會在管理多頭伽馬倉位的同時，阻止比特幣突破 50,000 美元。

以太坊交易商伽瑪保持相對平穩，空頭倉位超過 2,500 美元，表明有上漲潛力。然而，鑑於目前對 ETF 敘事的關注，如果比特幣不上漲，以太坊短期內上漲的可能性不大。

戰略指南針：機會在哪裏？

此時，將短期看漲期權貨幣化和/或將其轉爲長期看漲期權價差似乎是明智之舉。忽略 ETF 的噪音，依靠“減半”作爲長期支持性敘事。此外，如果您同意我們的觀點，即 50k 應成爲 1 月 26 日的阻力位，那麼賣出一些看漲期權來賺取溢價也是可行的。

我們一直在對衝大量加密貨幣風險，並將在未來幾周內尋求在價格下跌時再次增加風險。考慮到價差，ETH 仍然是我們在此的首選多頭，我們看好 2024 年 6 月的看漲價差和看漲風險逆轉。