經過連續八週的上漲，加密貨幣市場終於出現了回調。儘管我們現在處於價格發現階段，但我對比特幣的看漲情緒卻比以往任何時候都要強烈。原因很簡單：比特幣作爲一種資產類別，正逐步融入傳統金融體系（TradFi），並有望實現跨越式發展。
要理解比特幣如何進入 TradFi (3,3) 體系，我們首先需要了解被動基金的崛起。被動基金，顧名思義，就是不依賴活躍的基金經理進行頻繁買賣，而是以市場指數或特定資產類別爲基準，自動追蹤並複製其表現。其投資理念是：無需通過個別選股來超越市場，只需“順勢而爲”。
例如，SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust）和VTI（Vanguard Total Stock Market ETF）是全球最著名的被動基金，成爲大多數投資者首選的工具。大多數人或許還記得，巴菲特曾與對衝基金經理打賭，認爲S&P 500指數的表現會超越大多數主動管理的基金，最終巴菲特獲得了勝利。自2009年以來，被動基金的表現一直強勁，已經成爲大衆投資的主流。
要詳細探討推動被動基金髮展的因素可寫成一篇專著，但從根本上來說，有幾個簡單而重要的原因：
成本效益顯著：與主動基金相比，被動基金的費用遠低於後者，因爲其不需要人工干預，投資者只需按規則追蹤市場，避免了繁雜的選股過程。這意味着較低的管理費和更高的淨回報，尤其適合那些對成本敏感的投資者。
低門檻與廣泛可達性：被動基金的投資門檻較低，且已深度融入了各類金融渠道。例如，它們通常可以輕鬆納入退休賬戶、養老金計劃等，投資者無需篩選基金經理，投資途徑便捷且穩健。
穩定的投資回報：被動基金通過跟蹤大盤指數，能充分利用市場的整體增長趨勢，減少單一股票的高風險。雖然無法享受像特斯拉或Shopify那樣的10倍回報，但也避免了巨大的下行風險，適合長期穩健投資。
在過去的十年裏，被動基金的資產規模增長了4倍，從2013年底的3.2萬億美元飆升至2023年底的15萬億美元，超過了主動基金的管理資產規模。這也促使傳統金融領域的基金經理們對比特幣ETF的構想趨之若鶩，因爲他們清楚地意識到，這是比特幣進入普通投資者退休賬戶的關鍵。
比特幣與被動基金——新的投資契機
那麼，比特幣ETF與被動基金又有什麼關聯呢？儘管全球三大指數提供商——標準普爾、富時和摩根士丹利——已在開發加密貨幣指數，但推出速度相對較慢，而且大多僅限於單一資產的加密投資產品。而隨着加密貨幣逐漸被接受，越來越多的機構開始推出比特幣ETF並推動ETH質押ETF等創新型投資產品。
然而，最具潛力的投資產品並非單一的比特幣ETF，而是含有比特幣的混合型產品。想象一下，一個由95%的標準普爾500指數和5%的比特幣組成的投資組合，或者50%黃金與50%比特幣的配置。這類產品不僅對基金經理們更具吸引力，也更容易融入傳統的金融供應鏈，擴大其分銷渠道。儘管如此，這些產品的推出仍需時日，並且不會立即享有現有被動基金所積累的月購買力。
MSTR——傳統金融的關鍵一環
此時，MicroStrategy（MSTR）便成爲了推動比特幣進入被動投資生態系統的關鍵力量。隨着MSTR被納入納斯達克100指數，類似於QQQ（追蹤納斯達克100指數的ETF）這樣的被動基金將自動購買MSTR股票，而MSTR又可以利用這些資金進一步增持比特幣。這種相互作用將爲比特幣的價格提供持續的支撐。
有趣的是，MSTR將成爲比特幣與傳統金融完美結合的催化劑。雖然目前MSTR尚未滿足納入標普500指數的要求，但隨着2025年新會計規則的出臺，MSTR將有機會藉助其比特幣資產的價值波動，符合納入標準，從而獲得更多資金流入。
比特幣的“(3,3)”效應
實際上，這種由MSTR引發的比特幣購買浪潮正是一個典型的“(3,3)”效應：隨着更多的被動投資資金流入比特幣，市場的買盤將逐步推高比特幣的價格，而這種“買入-持有-增值”模式將在未來幾年內產生深遠影響。
假設MSTR在納斯達克100中的佔比爲0.42%，2024年QQQ的淨流入爲91.1億美元，這意味着每月MSTR將獲得3826萬美元的淨流入，年流入額爲4.59億美元。換句話說，傳統金融的被動投資生態系統通過MSTR的加入，將不自覺地購買更多比特幣，爲其價格帶來持續上漲的動力。
如果這些信息讓你感覺有點過於理想化，那也不奇怪。畢竟，讓MSTR發揮其作用還需要解決一些小問題，但從整體趨勢來看，隨着比特幣逐步被傳統金融體系吸納，這一過程將會變得不可阻擋。
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