今天我們來講一個超級大爆點項目-Usual，最近漲的很猛，翻了差不多10倍。但是之前也發過一篇關於Usual的調研文章，裏面其實也提及了它的正向飛輪的問題，正向飛輪同時也是逆向死亡螺旋，有利就一定有弊，這在之前很多項目中都有體現，包括像luna，gmx等。在luna那波之前其實我也提出過這樣的問題，大家都不信，結果事實證明了，我只是給大家提個醒，結果有些網絡噴子可能自身素質不夠，到處噴，那麼今天我就詳細列出證據給大家證明這個雷到底是怎麼回事。
工作原理
首先我們還是來回顧下，Usual的機制，Usual的穩定幣是Usd0,根據它的說法是抵押鏈上RWA資產來鑄造Usd0，這裏請注意它明確的說明了該抵押是1：1的！
而Usd0鑄造出來後，可以進行抵押，變成Usd0++，同時獲得收益代幣Usual，而隨着Usd0++鑄造的數量越多，獎勵的Usual會減少。
問題1：巨誇張的質押收益
首先給大家看一張官網的收益圖：Usd0++ APY 100%，USUAL APY 2819%，USD0/USD0++106%，USD0/USDC APY 63%。不知道各位看到這種收益有和感受，天上掉餡餅級別的收益，是個正常人都會覺得這種收益簡直是騙局，問一下項目方要做到何等的收益才能覆蓋這驚天的APY，而抵押品也是別人的，並且你說是1:1的，你也不能增發穩定幣，你從哪裏去搞錢？只有從usual這個幣上來，所以這是一個空手套白狼的局，第二這個在usual漲的時候沒問題，跌的時候，鬼哭狼嚎。
問題2:1：1的抵押？
上面說了，他是拿別人的RWA資產去1：1抵押生成這個穩定幣，爲什麼像DAI這種需要超額抵押？因爲其他的穩定幣是有清算機制的，當你的資產下降，就是資不抵債的時候，別人是可以把你的資產清算掉的，所以需要超額抵押。而你是1:1的，保證金誰出？誰來保證你的RWA的資產部貶值？昨天也有槓精說了，這個RWA資產是國債，那麼國債就不可能貶值？我查閱過資料，美國國債最大貶值幅度有超過30%（2022年-2023年：美聯儲快速加息週期中，長期美債（20年及以上） ETF（如 TLT）一度跌幅接近30%），還有5%-10%的就更多了。1：1抵押的問題就是我可以無限套利？這麼沙雕的問題，項目方想不到嗎？爲什麼還要1:1？
（當然他們自己也說了一些風險的策略，什麼三條補救措施，但是大家可以去仔細看下，說了等於沒有說。）
問題3：爲什麼敢1：1
因爲他們更本沒有用RWA的抵押，RWA只是他們的一個包裝，實際他們也說了先使用的是hashnote的USYC，那麼我們來重點看下Hashnote這家公司和這個USYC。
Hashnote公司介紹
這家也是一個很新的公司，成立於2022年，註冊地址開曼羣島，主要業務是爲機構和高淨值客戶提供去中心化金融的投資解決方案，尤其專注於穩定收益產品和數字資產的管理。其主要業務包括：
鏈上收益管理：通過投資短期美國國債和類似資產，提供穩定的鏈上收益（例如USYC代幣）。
DeFi優化策略：利用智能合約和鏈上透明性，優化DeFi中的收益率並降低風險。
合規驅動的解決方案：所有資金都經過KYC認證，並採用白名單機制，確保安全性和透明性。
然後公司的團隊也是公開的，創始人叫八嘎呀路，沒啥背景，就是之前在DRW幹過，然後和老闆說，我要創業，DRW老闆說給你500萬，你去幹吧，然後就在2022年開始幹了。至少和usual相比，人家團隊是實名的。
重點說下這個USYC的工作原理，目前在hashnote上只有2種購買USYC的方式，就是通過USDC和YPUSD，這2個都是穩定幣，目前USYC的價值大概是比1美金高3%點，就差不多類似於美債的利息，贖回也是同理。
目前可以看到USYC總共管理資金12億美金，然後我們在去看下Usual說自己是多少TVL，12億正好對上了。
好嘛，人家的管理資金變成了你的TVL，你還真行。那我們想下，別人的一個財富管理公司，會把自己的全部的錢抵押給你Usual嗎？如果hashnote的客戶贖回怎麼辦？它哪裏有多餘的錢去兌付呢？
那麼只有一種解釋，就是沒有真實抵押，可能就是一種承諾或者協議。OK，那麼既然再這樣，我們也理解了爲什麼它敢1:1的去抵押生成穩定幣了，第一USYC本來就是差不多1美金，第二USYC也本來就沒有進行真實抵押。
再來看鏈上的數據，在以太坊瀏覽器上看到usd0確實鑄造了12.68億，和USYC的價值一樣，要知道hashnote從瀏覽器上查到的數據是從2022年就開始有交易了，而usual是23年11月纔開始出的demo的，你是怎麼敢把別人全部的資金全部拿來鑄造穩定幣的？這是一個巨大的老鼠倉！！
並且官網提供的USYC的庫房地址，本來就是hashnote的地址，如果你是真實鑄造，應該在合約中看到，USYC的入和Usd0的出，可惜沒有看到這個合約。唯一的USD0的合約中只寫了合約的升級調用，權限管理，訪問控制，對於USYC和USD0的轉換隻字未提，當然不能提，因爲本來就沒有，怎麼提？
問題4：怎麼去穩定價格？
官網文檔一直沒有描述其穩定的機制（因爲usual並不參與穩定的過程，和maker並不一樣），只有一個官方的swap，可以進行usd0和usdc的交換，這種做法非常的中心化，簡直離譜。
問題5：何時暴雷？
最近USYC的TVL確實猛增。特別是在11-12月這個月。
爲什麼會猛增？而Usual又是這段時間上線的，大家仔細想一下關聯？
既然兩家是合作關係，那麼其實很好解釋，我憑空發的穩定幣拿來兌換成USDC然後在去買USYC，那不是穩賺模式嗎，這樣一石二鳥，第一我的TVL上升了，TVL上升，我能印更多的Usual，第二我還能賺錢，3個點的收益也是收益啊，畢竟是憑空產生的。那麼這是一個正向雙賺的飛輪，項目方已經躺贏。
但是散戶怎麼辦？你賺了3個點，能覆蓋上面問題1說的幾百倍的APY？
最後項目會怎麼暴雷，相比大家應該也能想象到，當其中心化的穩定中心，不能在把Usd0兌換成Usdc之時，大家就會發現被騙，然後又沒有強效的清算機制，Usd0脫錨是註定的!
最後總結，該項目由如下幾個比較重大的安全隱患，1.誇張的質押收益，爲了就是讓你不賣幣，囤住，等死了也解套不了。2.沒有清算機制，1:1抵押。3.中心化的價格穩定swap，很奇葩，或者說更本就沒有穩定方式。4.虛假的TVL，畢竟自己發的。5.團隊沒有實名。
本來還以爲這個項目會像luna一樣負向死亡螺旋，仔細研究完，發現連luna都算不上，純ZP項目。
