2020 年 8 月，當邁克爾·塞勒宣佈 MicroStrategy 將 2.5 億美元的美國國庫儲備轉換爲比特幣時，華爾街分析師認爲這是一次魯莽的賭博。塞勒當時宣稱比特幣“優於現金”，這引起了傳統銀行界的懷疑。
然而今天，那些曾經嘲笑企業採用比特幣的銀行，如今卻爭相參與比特幣抵押貸款，競相利用比特幣作爲機構級抵押品的優越特性以及蓬勃發展的產品市場契合度。
傳統抵押品，如房地產，需要手動評估、主觀估值以及因司法管轄區而異的複雜法律框架。相比之下，比特幣通過公共區塊鏈數據提供即時的抵押品驗證、全天候實時結算和清算能力，無論地理位置或交易對手，質量一致，並能夠以編程方式強制執行貸款條款。
當貸方意識到他們可以在星期天凌晨3點即時驗證並潛在清算比特幣抵押品時——而房地產則在等待手動評估、主觀估值和潛在驅逐——就再也無法回頭了。
1. 傳統銀行屈服於比特幣。
MicroStrategy (MSTR) 的方法從根本上改變了上市公司對比特幣作爲國庫資產的看法。該公司不僅僅是持有比特幣，而是開創了一種利用公共市場來增強其加密貨幣頭寸的國庫模型——發行可轉換票據和市場股票發行來融資購買比特幣。這一策略使MicroStrategy能夠顯著超越現貨比特幣ETF，通過利用傳統銀行使其強大的相同金融工程，但以比特幣作爲基礎資產，而不是傳統金融工具和房地產。
因此，我對2025年的預測之一是，MSTR將宣佈進行10對1的股票拆分，以進一步擴大其市場份額，因爲這將允許更多投資者購買股票和期權合約。MicroStrategy的操作手冊展示了比特幣如何深深滲透傳統企業金融。
我也相信圍繞比特幣構建的金融服務將會爆炸式增長，因爲長期持有者和新投資者希望從他們的頭寸中獲得更多收益。我們預計全球比特幣抵押貸款和爲比特幣持有者生成收益的產品將快速增長。
此外，爲什麼比特幣抵押貸款變得如此受歡迎，這幾乎是一個富有詩意的答案——它們是真正的金融包容性的體現，在美德林的企業主面臨與馬德里的企業主相同的抵押要求和利率。每個人的比特幣具有相同的特性、驗證標準和清算流程。這種標準化消除了歷史上對新興市場借款人施加的任意風險溢價。
傳統銀行在數十年裏宣傳“全球覆蓋”，同時在各個地區維持截然不同的貸款標準。現在，比特幣支持的借貸暴露了這種繼承的低效，它就是一個過時金融系統的遺物。
2. 邊界消失，資本自由流動。
各國正在進入比特幣業務和資本競爭的新紀元。因此，我們預計在2025年將看到專門針對比特幣投資者和企業的新稅收激勵。這些將與加密企業家的快速簽證計劃和旨在吸引比特幣公司的監管框架同時發生。
各國曆史上競爭製造基地或區域總部。現在，他們競爭比特幣挖礦業務、交易場所和保管基礎設施。
薩爾瓦多的比特幣國庫頭寸代表了國家比特幣儲備的早期實驗。雖然是實驗性的，他們的舉措和最近針對美國戰略比特幣儲備的提案迫使傳統金融中心面對比特幣在主權金融中的角色。
其他國家將研究並嘗試複製這些框架，爲吸引以比特幣計價的資本流動準備自己的倡議。
3. 銀行競速以避免過時。
在債務市場，需求推動創新。上市公司現在常規地利用債券市場和可轉換票據爲與比特幣相關的交易融資。這一做法已將比特幣從一種投機性資產轉變爲企業財務管理的基石。
像Marathon Digital Holdings和Semler Scientific這樣的公司成功地追隨了MicroStrategy的步伐，市場也對此給予了回報。這是對財務經理和首席執行官最重要的信號。比特幣現在吸引了他們的注意。
與此同時，比特幣借貸市場在過去兩年中取得了長足進展。隨着冗餘部分的清除，嚴肅的機構貸方現在要求適當的抵押品隔離、透明的保管安排和保守的貸款價值比。這種風險管理實踐的標準化吸引了之前坐在場外的機構資本。
美國提供更多的監管透明度應該能爲更多銀行參與比特幣金融產品打開大門——這將最有利於消費者，新的資本和競爭將推動利率下降，使得比特幣抵押貸款更具吸引力。
4. 比特幣和加密貨幣併購加劇。
隨着通過SAB 121決議解決加密保管及其他指導方針所帶來的監管透明度的出現，銀行將面臨一個關鍵選擇：在不斷增長的比特幣和借貸市場中建立或收購他們的方式。因此，我們預測在未來一年內，至少會有一家美國前20大銀行收購一家加密業務。
銀行將希望迅速行動，而加密貨幣基礎設施的發展時間表超出了競爭窗口，而已有的公司通過經過考驗的系統處理每月數十億的交易量。
這些操作平臺代表了銀行無法快速複製的多年專業開發。收購溢價相對於延遲市場進入的機會成本縮小。
操作成熟度、監管透明度和戰略必要性交匯創造了銀行業收購加密貨幣能力的自然條件。這些舉措反映了銀行歷史上收購電子交易平臺而不是建立內部能力的金融科技整合模式。
5. 公開市場驗證比特幣基礎設施。
加密貨幣行業在公共市場中準備迎接突破性的一年。我們預計在美國會看到至少一次高調的加密初次公開募股，其估值超過100億美元。主要數字資產公司已經建立了複雜的機構服務層，收入流現在與傳統銀行相吻合，處理每日數十億的交易，管理着龐大的保管業務，遵循嚴格的合規框架並從受監管活動中產生穩定的費用收入。
因此，金融的下一個篇章將不是由那些抵制這種變化的人書寫，而是由那些認識到他們的生存依賴於接受這一變化的人書寫。
