對於那些關注的人來說，今天是“美聯儲日”。

並非所有人都在慶祝。市場對於週四凌晨潛在的降息決定存在爭論，數據是否真的支持基本上每個人都認爲即將到來的降息？但從更廣泛的角度來看，美聯儲在對抗通脹方面究竟有多成功呢？

一份研究報告稱，通脹率的下降主要是由於美聯儲加息活動之外的原因。根據美聯儲自己的經濟模型進行的一項研究表明，加息抑制了40%的通脹飆升；而另一種基於前美聯儲主席伯南克和前國際貨幣基金組織首席經濟學家奧利維爾·布朗夏爾（Olivier Blanchard）模型的方法得出的結果更接近20%。

那麼——即使20%也是一種幫助，不是嗎？問題不僅僅在於美聯儲觀官員常見的自大，而且在於它支撐了一個“已破裂的宏觀經濟模型”。在這個模型中，“通脹預期渠道”在工資-價格動態中扮演着核心角色。

Panmure Gorham Liberum策略師喬亞希姆·克萊門特（Joachim Klement）突出介紹的一篇論文表示，這種慶祝也分散了人們對於美聯儲未能應對、甚至未認識到關鍵因素的關注，這些因素仍在推動通脹上升，尤其是在服務業方面。

那麼，爲什麼沒有發生衰退的情況下通脹就下降了呢？部分原因是全球供給側限制的減少以及美元的升值，但一個主要原因是美國工人的實際工資受到了打擊。他們說：“與1970年代不同，在當時美國工人（和工會）仍能保護其實際工資不受通脹上升的影響，而這次是實際工資的下降吸收了物價水平的衝擊。”這一點可以從就業成本指數落後於消費者價格以及實際週薪中位數的累計下降中看出。

作者說，富人、超級富豪，以及財富效應是維持消費的原因。這也加劇了服務業的通脹。他們說：“在託兒所、養老院和其他低工資行業陷入困境之際，勞動力涌入高端餐廳就是一個特別生動的例子，但這種情況遠非個例。”

他們對通脹前景並不樂觀——他們擔心的問題包括反壟斷執法不力、氣候變化會破壞保險業和部分金融業的穩定、地緣政治緊張局勢和金錢政治的力量。

他們最後把矛頭對準了美聯儲。他們說道：“傑克遜霍爾和其他地方的狂歡景象並不真實；央行行長們承諾要‘依據數據’行事，因爲他們的首選模型與實際情況相差甚遠。”

文章轉發自：金十數據