今年 5 月，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙警告稱，今年可能重回滯脹，即經濟增長停滯而通脹上升的經濟狀況。現在，隨着唐納德·特朗普提出加徵關稅，經濟學家們正在爭論傑米·戴蒙的預測是否會成真。

戴蒙在一次會議上對小組成員表示，多年來的超常規財政和貨幣刺激是造成這一現象的因素，包括美聯儲當時的加息。他質問道：“你怎麼能告訴我這不會導致滯脹呢？”

儘管聯準會主席鮑威爾今年稍早駁回了這些擔憂，並表示滯脹不太可能發生，但最近的事態發展重新引發了爭論。當選總統唐納德·川普激進的關稅提案正在受到審查，認為其可能會引發 20 世紀 70 年代的經濟混亂。

川普的關稅威脅加劇了經濟緊張

川普承諾上任後將徵收全面關稅，包括對來自墨西哥和加拿大的進口商品徵收25%的關稅，對來自中國的商品額外徵收10%的關稅。在競選過程中，他進一步建議對所有進口產品徵收10%至20%的關稅，並暗示將對中國產品徵收高達60%的關稅。

儘管一些專家推測這些提議可能是談判策略，但實施如此廣泛的關稅可能會嚴重影響經濟。分析師表示，風險在於消費者價格上漲、供應鏈中斷、貿易夥伴的報復措施。

自 1970 年代以來，美國經濟就沒有遇到滯脹，這段時期失業率高、通貨膨脹率飆升、經濟成長緩慢。在此期間，聯準會最初透過降息來解決失業問題，導致通膨失控。戲劇性的轉變是，聯準會後來優先考慮透過大幅升息來對抗通膨，從而使經濟陷入衰退。

鮑威爾在回憶那個時代的挑戰時指出，“失業率為 10%，通貨膨脹率高達個位數，增長非常緩慢。” 1970 年代的滯脹（部分由阿拉伯石油禁運引發）顛覆了有關通膨與失業之間關係的傳統經濟理論。

當前的經濟狀況與 20 世紀 70 年代不同

儘管戴蒙發出警告，但當今的美國經濟仍遠未達到 20 世紀 70 年代的嚴峻狀況。失業率為 4.2%，遠低於歷史平均水平，通貨膨脹率在兩年前達到 40 年來的最高點後，已降至略高於聯準會 2% 的目標。

儘管聯準會維持高利率以控制通膨，經濟成長仍保持穩定，上季年化成長率為 2.8%。央行近期的降息預計將持續，但其全部影響可能需要數年時間才能實現。

經濟學家對川普提議的關稅的潛在影響存在分歧。摩根大通首席美國經濟學家麥可費羅利認為，雖然關稅可能推高許多商品的價格，但通膨影響可能僅限於類似於銷售稅上調的最初飆升。 

不過，他警告說，長期的通膨預期可能會導致更高的工資要求和持續的物價上漲。

如果其他國家對美國商品徵收關稅進行報復，滯脹的風險就會增加，這可能會迫使雇主裁員。此外，面臨高度不確定性的企業可能會推遲投資，進一步抑製成長。

費羅利強調，滯脹仍然是最壞的情況，而不是基線預測。他指出，企業有足夠的時間適應更高的關稅可以減輕經濟衝擊。

專家：川普政策可能放緩經濟成長

另一位經濟學家兼專家金融分析師努里爾·魯比尼警告說，如果當選總統川普不受限制地實施經濟政策，美國經濟可能面臨滯脹風險。 

魯比尼因對 2008 年全球金融危機的準確預測而聞名，他指出了川普政府不受控制的政治控制的潛在後果。

由於共和黨控制行政部門、國會和司法部門，魯比尼認為，對川普政策的機構檢查將是最小的。 

「沒有政治紀律，因為他們控制著行政部門、最高法院、法官、國會，」魯比尼告訴美國廣播公司新聞。

相反，他表示川普經濟決策的主要限制可能來自金融市場，特別是債券交易員。 

魯比尼也概述了川普提出的經濟議程的雙重影響。企業減稅、放鬆管制和增加化石燃料產量等有利於商業的措施可以刺激經濟成長並有助於抑制通貨膨脹。然而，他指出，其他措施可能會產生相反的效果，即減緩經濟成長，同時推高通膨。

與此同時，富國銀行經濟學家在最近的一份報告中呼應了摩根大通的費羅利的觀點，警告如果川普就職後不久實施關稅，將出現「適度的滯脹衝擊」。他們預期近期通膨將上升，經濟成長將放緩，但強調未來政策存在巨大的不確定性。

報告指出：“如果發生這種情況，我們的成長模型出現滯脹的可能性可能會增加。”儘管如此，富國銀行和摩根大通的經濟學家都認為，通膨不太可能大幅上升至超過目前水準。

從零到 Web3 Pro：您的 90 天職業啟動計劃