每年，多頭和空頭都會利用短期案例研究來預測加密貨幣末日或指數增長。而且每年，兩組都沒有正確預測。
今年的一些值得注意的事件：以太坊的 Dencun 升級、美國大選、加密貨幣 ETF、懷俄明州的 DUNA、wBTC 爭議、Robinhood 的 Well 通知、Hyperliquid 近 20 億美元的空投、比特幣達到 100,000 美元以及美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 於 1 月宣佈辭職。
2024 年是沒有重大市場衝擊的一年。儘管它沒有帶來新資本的爆發，但它證明了加密生態系統中越來越多的公司是可持續的。比特幣價值 1.9 萬億美元，所有其他加密貨幣價值 1.6 萬億美元。自 2024 年初以來，所有加密貨幣的市值翻了一番。
加密貨幣的多樣化增強了其應對衝擊的能力。支付、DeFi、遊戲、ZK、基礎設施、消費者等都是不斷髮展的細分領域。現在，每個領域都有自己的融資生態系統、自己的市場、自己的激勵機制和自己的瓶頸。
今年，Pantera 投資了一些針對這些生態系統特定問題的公司。加密遊戲公司在採用 Web3 數據分析工具時遇到了問題，因此我們投資了遊戲分析平臺 Helika。由於 AI 堆棧的碎片化，Web3 AI 產品經常面臨採用挑戰，因此 Sahara AI 旨在創建一個一體化平臺，允許無權限貢獻，同時保持無縫的類似 Web2 的用戶體驗。
Intent 基礎設施混亂，訂單流支離破碎，因此 Everclear 通過連接所有利益相關者來標準化流程。zkVM 集成起來很複雜，因此 Nexus 使用模塊化來迎合那些只需要其超可擴展層部分內容的客戶。構建消費者應用程序面臨着吸引用戶的問題，因此我們對 TON 進行了有史以來最大的投資，TON 是直接接入 Telegram 9.5 億月活躍用戶的區塊鏈。
2025 年即將到來，監管政策將更加明朗，主流關注度持續提升，加密貨幣價格不斷上漲。即便今年夏天加密貨幣市場略有低迷，但加密貨幣用戶仍然滿懷樂觀（或“貪婪”）地迎接新年。
2024 年預測回顧：
在深入探討 2025 年的預測之前，讓我們先回顧一下我對 2024 年的預測。我會給自己打分，1 表示最不準確，5 表示最準確。
比特幣的復甦和“DeFi 之夏 2.0”。準確率：4/5
針對新消費者用例的標記化社交體驗。準確率：2/5
穩定幣和鏡像資產等 TradFi-DeFi“橋樑”的增加。準確率：5/5
模塊化區塊鏈和零知識證明的交叉融合。準確率：4/5
更多計算密集型應用正在鏈上發展，例如 AI 和 DePIN。準確率：2/5
公共區塊鏈生態系統的整合和應用鏈的“中心輻射”模型。準確率：2/5
2025 年預測
今年，我尋求 Pantera 團隊投資者的幫助。我將自己的預測分爲兩類：上升趨勢和新想法。
上升趨勢：
到年底，風險加權資產（不包括穩定幣）將佔鏈上 TVL 的 30%（目前爲 15%）。今年，鏈上風險加權資產增長了 60% 以上，達到 137 億美元。約 70% 的風險加權資產是私人信貸，其餘大部分是國庫券和大宗商品。這些類別的資金流入正在加速，2025 年可能會引入更復雜的風險加權資產。
首先，由於基礎設施的改善，私人信貸正在加速增長。數字幾乎佔了所有這一切，到 2024 年，資產價值將增加近 40 億美元。隨着越來越多的公司進入這一領域，使用私人信貸作爲將資金轉移到加密貨幣的手段變得越來越容易。
其次，鏈下有價值數萬億美元的美國國庫券和大宗商品。鏈上只有價值 26.7 億美元的美國國庫券，它們能夠產生收益（與穩定幣相反，穩定幣可以讓鑄造者獲得利息），使其成爲比穩定幣更具吸引力的替代品。貝萊德的 BUIDL 美國國庫券基金鍊上只有 5 億美元，而其鏈下擁有的政府債券則有數百億美元。現在，DeFi 基礎設施已經完全接受了穩定幣和美國國庫券 RWA（將它們整合到 DeFi 池、借貸市場和 perps 中），採用它們的阻力已大大減少。大宗商品也是如此。
最後，目前 RWA 的範圍僅限於這些基本產品。鑄造和維護 RWA 協議的基礎設施已大大簡化，運營商對鏈上操作帶來的風險和適當的緩解措施有了更好的瞭解。有專門的公司管理錢包、鑄造機制、女巫感應、加密新銀行等，這意味着最終可能並可行地在鏈上引入股票、ETF、債券和其他更復雜的金融產品。這些趨勢只會加速 RWA 的使用，直到 2025 年。
Bitcoin-Fi 去年，我對比特幣金融的預測很強烈，但並未達到所有比特幣 TVL 的 1-2%。今年，在不需要橋接的比特幣原生金融協議（如 Babylon）、高回報、高比特幣價格以及對更多 BTC 資產（符文、Ordinals、BRC20）需求增加的推動下，1% 的比特幣將參與 Bitcoin-Fi。
金融科技成爲加密貨幣的門戶 TON、Venmo、Paypal、Whatsapp 因中立性而見證了加密貨幣的增長。它們是用戶可以與加密貨幣互動的門戶，但不會推送特定的應用程序或協議；實際上，它們可以充當加密貨幣的簡化入口。它們吸引了不同的用戶；TON 擁有其現有的 9.5 億 Telegram 用戶，Venmo 和 Paypal 擁有各自的 5 億支付用戶，Whatsapp 擁有其 29.5 億月活躍用戶。
Felix 在 Whatsapp 上運營，允許通過消息進行即時匯款，既可以數字轉賬，也可以在合作地點（如 7-Eleven）以現金形式領取。在底層，他們使用穩定幣和 Stellar 上的 Bitso。用戶現在可以使用 Venmo 在 Metamask 上購買加密貨幣，Stripe 收購了 Bridge（一家穩定幣公司），Robinhood 收購了 Bitstamp（一家加密貨幣交易所）。
無論是有意還是因爲其支持第三方應用的能力，每家金融科技公司都將成爲加密貨幣網關。金融科技公司將越來越受歡迎，甚至可能在加密貨幣持有方面與規模較小的中心化交易所相媲美。
Unichain 成爲交易量領先的 L2，Uniswap 的 TVL 接近 65 億美元，每天有 5 萬到 8 萬筆交易，每天的交易量爲 10 到 40 億美元。Arbitrum 每天的交易量約爲 14 億美元（其中三分之一是 Uniswap），Base 每天的交易量約爲 15 億美元（其中四分之一是 Uniswap）。
如果 Unichain 僅佔據 Uniswap 交易量的一半，它將輕鬆超越最大的 L2，成爲交易量領先的 L2。
NFT 復興，但從特定應用的角度來看，NFT 是加密領域的一種工具，而不是達到目的的手段。NFT 被用作鏈上游戲、人工智能（用於交易模型所有權）、身份和消費者應用中的實用工具。
Blackbird 是一款餐廳獎勵應用，在其將 Web3 接入餐飲的平臺中，將 NFT 集成到客戶身份識別中。通過將開放、流動且可識別的區塊鏈與餐廳相結合，他們可以向餐廳提供消費者行爲數據，並輕鬆爲客戶創建/鑄造訂閱、會員資格和折扣。
Sofamon 創建了 web3 bitmoji（即 NFT），稱爲可穿戴設備，解鎖了表情符號市場的金融層面。他們認識到 IP 在鏈上的重要性日益增加，並接受與頂級 KOL 和韓國流行音樂明星合作，例如，打擊數字假冒。Story Protocol 最近以 22.5 億美元的估值籌集了 8000 萬美元，其更廣泛的目標是將全球 IP 代幣化，將原創性重新作爲創意探索和創作者的核心。IWC（瑞士奢侈手錶品牌）擁有會員 NFT，可以購買獨家社區和活動的訪問權限。
NFT 可以集成到 ID 交易、轉移、所有權、會員資格中，但也可以用來表示和評估資產，從而實現貨幣增長，甚至可能是投機增長。這種靈活性正是 NFT 的強大之處。用例只會增加。
重新質押啓動 2025 年，Eigenlayer、Symbiotic 和 Karak 等重新質押協議將最終啓動其主網，這將通過 AVS 和 slashing 向運營商支付費用。看來，今年重新質押已經失去了意義。
隨着越來越多的網絡使用重新質押，重新質押會獲得力量。如果協議使用由特定重新質押協議提供支持的基礎設施，那麼即使不是直接連接，它也能從該連接中獲得價值。正是憑藉這種力量，協議可能會失去相關性，但仍能保持巨大的估值。我們認爲重新質押仍然是一個價值數十億美元的市場，隨着越來越多的應用成爲應用鏈，它們會利用重新質押協議或基於重新質押協議構建的其他協議。
新想法：
zkTLS 將鏈下數據引入鏈上 zkTLS 使用零知識證明來證明來自 Web2 世界的數據的有效性。這項新技術尚未完全實施，但當它（希望）在今年實施時，它將引入新類型的數據。
例如，zkTLS 可用於向其他網站證明數據來自某個網站。目前，還沒有辦法做到這一點。該技術利用了 TEE 和 MPC 的進步，並可能進一步改進以允許部分數據保持私密。
這是一個新想法，但我們預測公司將加緊構建它並將其集成到鏈上服務中，例如非金融數據的可驗證預言機或加密安全的數據預言機。
監管支持 美國監管環境首次對加密貨幣持積極態度。在衆議院，支持加密貨幣的候選人有 278 名，反對加密貨幣的候選人有 122 名。反對加密貨幣的 SEC 主席 Gary Gensler 宣佈將於 1 月辭職。 據報道，特朗普將提名 Paul Atkins 領導 SEC。他曾在 2002 年至 2008 年擔任 SEC 專員，直言不諱地支持加密貨幣行業，並且是致力於推動加密貨幣接受的機構數字商會的顧問。 特朗普還任命科技投資者、Yammer 前首席執行官和 PayPal 前首席運營官 David Sacks 擔任“人工智能和加密貨幣沙皇”的新職位。特朗普的聲明中表示，“[David Sacks] 將致力於制定一個法律框架，以便加密貨幣行業獲得它一直要求的清晰度。”
我們希望美國證券交易委員會的訴訟能夠逐漸減少，對加密貨幣作爲一種特定資產類別給出明確的定義，並考慮稅收因素。
