對衝基金被劇烈的價格波動所吸引，在能源危機之後涌入歐洲天然氣市場。它們的影響力已經變得如此之大，現在甚至有可能引發市場暴跌。
包括Izzy Englander的千禧管理（Millennium Management）、肯·格里芬的城堡投資（Citadel）和巴利亞斯尼資產管理公司（Balyasny Asset Management）在內的多家基金近年來加強了招聘，並通過其商品業務集體賺取了數十億美元。總體而言，該行業在2024年底將持有創紀錄數量的多頭頭寸——這實際上是對天然氣價格將會上漲的押注。
但隨着參與者開始爲年底結清賬目，市場流動性逐漸枯竭，鉅額賭注現在佔據主導地位，可能會給脆弱的市場帶來更大的波動。幾名交易員私下表示，他們擔心頭寸的集中可能導致拋售。
哥本哈根全球風險管理公司首席分析師Arne Lohmann Rasmussen表示，“頭寸高度集中給市場帶來壓力，使其達到最終會崩潰的極限。當每個人都想同時撤出時，這就會成爲一個真正的風險。”
對衝基金本身並不會損害市場的運作，它們甚至提供額外的流動性，並創造更多買賣機會。但根據歐洲央行一篇關於對衝基金在政府債券市場作用的論文，它們也可能放大波動性和市場衝擊。對電力和天然氣市場來說，劇烈的價格波動是嚴重的，因爲它們會立即影響消費者，並使整個行業停滯不前。
雖然這些參與者並非天然氣市場的新面孔，但自歐洲能源危機以來，他們的參與規模已大幅增長。儘管歐元區不再依賴俄羅斯的天然氣，但其對國際市場的敞口意味着數千英里之外發生的事件可能引發劇烈的價格波動。
波動性給行業和消費者帶來了巨大的成本，許多人削減消費以控制賬單。在能源成本不確定性的背景下，歐洲經濟復甦緩慢，更穩定的價格——無論高低，都將使企業和家庭能夠規劃支出計劃。
荷蘭銀行高級能源經濟學家Moutaz Altaghlibi表示，“波動性對任何人都沒有幫助，它使得生產商和消費者都難以提前規劃和做出投資決策。”
與此同時，千禧管理公司在2023年從商品投資中獲得了約6億美元的收入，部分原因是天然氣和電力交易。城堡投資的商品業務今年創造了約40億美元的利潤。其創始人格里芬在11月的一次採訪中表示，歐洲削減的能源需求“爲市場創造了一定程度的穩定性”。
城堡投資表示不評論其倉位。千禧管理公司和巴利亞斯尼也拒絕置評。
問題的核心在於，對衝基金的資金追逐投機性押注。它們與傳統的電力公司不同，後者代表客戶購買天然氣或出售相關產出。
歐盟能源監管機構合作局在一封電子郵件回覆中表示，對衝基金使用的一些交易算法導致流動性大幅增加，這有利於所有市場參與者。但交易強度的增加需要提高市場透明度和加強監控系統。
與此同時，歐洲證券和市場管理局的一位代表表示，該機構沒有關於對衝基金在能源市場活動方面的具體指導方針。
未來將迎來更多動盪
對寒冷冬季的預期以及液化天然氣項目的延遲，削弱了人們對2025年將出現更充足的供應並緩解歐洲波動性的信心。天然氣庫存迅速減少以及通過烏克蘭的俄羅斯天然氣供應即將結束，加劇了人們的擔憂。
但近幾周，由於氣溫溫和以及液化天然氣流量增強，市場悲觀情緒已開始緩解。由於投機者已經佔據了很大的份額，因此當情況發生變化時，價格可能會迅速變化。
例如，花旗能源研究策略師Maggie Xueting Lin表示，如果在年底莫斯科和基輔之間的運輸協議到期後，俄羅斯繼續供應天然氣（這是花旗集團的基本情況假設），那麼“隨着市場消除已計入的風險溢價，歐洲天然氣將被拋售。”
一旦新一波液化天然氣供應進入市場，波動性最終將會消退。但在那之前，它有可能給該地區經濟留下深刻的印記。
目前，“市場相當看漲，”美國銀行全球商品主管George Cultraro表示。“但最大的痛苦不是上漲，而是下跌，我認爲還沒有人準備好放棄看漲的故事。”
文章轉發自：金十數據
