隨着 NASDAQ 宣佈 MSTR 將於 12 月 23 日正式納入標誌性科技股指數，Microstrategy 終於結束其漫長而坎坷的轉型之旅，成功從一家互聯網時代的軟體公司轉變爲一家槓桿比特幣財務公司。納入指數這一決定標誌著具爭議的 Michael Saylor 首次被 TradFi 正式接納，MSTR 也將成爲唯一受益於 QQQ（指數 ETF）穩定且大規模被動資金流入的加密貨幣概念股，這意味著所有指數投資者與被動投資者將間接成爲比特幣的長期投資者，主流羣體的參與正在加速！

受到 MSTR 消息激勵，投資者在週末開啓 FOMO 買入模式，BTC 輕鬆突破歷史高點至 10.6 萬，帶動加密貨幣市場上漲。MSTR 股價盤後一度上漲 8% ，不過真正的考驗將在今天紐約交易時段來臨。

值得注意的是，期貨空頭清算在這波上漲中相對溫和，表明加密貨幣投資者可能早已爲此行情做好準備，或是仍處於低配狀態（或早在 12 月初就被迫出場）。年底前價格是否有機會進一步突破 11 萬美元？當前市場情緒顯然肯定這一可能性。

宏觀方面，本年度最後一個重要事件將是週三的 FOMC 會議，目前市場預計週三降息概率接近 100% （~ 95% ），接下來 1 月則會暫停降息（降息概率約爲 15% ）。隨著近期主要數據顯示就業增長疲軟，但通脹仍然高於美聯儲的目標，Powell 主席自然希望保留所有選擇，既不會完全排除也不會完全肯定 1 月降息的可能性。

年底的核心 PCE 通脹預計將落在 2.9% 左右，高於美聯儲預測的 2.6% ，不過部分經濟學家認爲經濟動能在第四季度已經進一步放緩。同樣地，即便近期就業增長接近週期低點，失業率預計將落在 4.4% ，也高於美聯儲預測的 4.2% 。

由於美聯儲官員目前處於發言靜默期，此次會議的關注重點將會放在 Powell 的記者會問答，以觀察他對經濟平衡與風險的立場。任何對於點陣圖向上調整的關注都可能會被市場視爲鷹派信號，對風險情緒不利；若強調“委員會信心”和“給予美聯儲信任”等軟性語言，將會有利於市場風險情緒持續下去。我們傾向於後者，但信心不高。

隨著市場提前進入假期模式（看看 2024 年的資產表現！），期權隱含的 FOMC 會議日市場波動處於全年低位，而 SPX 指數的遠期隱含波動率也顯示 12 月將是一個平靜的月份。

美中不足的是，長天期美債收益率在過去 1.5 周內急升 20 個基點，這反映了固定收益投資者對過於寬鬆的美聯儲及即將到來的 Trump 2.0 政策的擔憂，不過，這一切都發生在債券波動率（MOVE 指數）處於多年低點的背景下，意味著投資者將此視爲一場可控的債券拋售與普通的重新定價，風險情緒的狂歡得以持續。

最後，我們用幾張美國股市資金流入創下紀錄的圖表來總結本文。12 月的資金流入再度打破近期紀錄，月初至今已有接近 1500 億美元的新資金涌入美國股市，同時，受 Trump 政策預期和經濟表現的提振，消費者信心飆升至 4 年來的高點。很難回想起上一次風險資產的樂觀情緒如此高漲且普遍，且遍及所有資產類別，究竟是何時了。

這樣一個強勢市場實在難以做空，所以是不是應該繼續“音樂不停，舞步不止”呢？畢竟我們正處於一個歡樂的季節，衷心祝福大家節日愉快！