隨着股市交易達到歷史新高，巴菲特最喜歡的估值指標也達到了新的峯值。

週一，衡量美股總市值與美國GDP之比的“巴菲特指標”（Buffett Indicator）達到了約209%的歷史高點，超過了2021年8月創下的200%的歷史新高。2001年，巴菲特在文章中介紹了該指標。

換句話說，根據威爾希爾5000全市場指數（FTW5000）衡量的美國股市總市值約爲61萬億美元，是美國年化GDP（約爲29萬億美元）的兩倍以上。

看跌的投資者很快就指出，“巴菲特指標”是股市被嚴重高估、應該進行調整的又一個信號。然而，摩根士丹利的研究表明，這個指標可能並不是最好的估值工具。

摩根士丹利Counterpoint Global的Michael Mauboussin指出了“巴菲特指標”存在的兩個缺陷。

Mauboussin說：“首先，與過去幾十年相比，美國公司現在從美國以外獲得的銷售額更多。這意味着該指標的分子（即市值）比分母（即GDP）更能反映潛在市場。”

考慮到標普500指數成分股公司大約40%的收入來自國際市場，如果這些收入被計入美國GDP，那麼“巴菲特指標”將不會像現在這樣發出如此強烈的警告信號。

第二個問題是關於經濟與過去相比有重大不同。

Mauboussin說：“由於GDP未能準確衡量商品和服務的質量以及新商品和服務的價值，因此美國的GDP可能被低估了。數字化的興起使得今天的測量比過去更具挑戰性。”

基於GDP的股市估值指標在幾十年前可能是更準確的，當時製造業在美國經濟中佔據更大份額，但這已不再是今日的情況。

貝萊德集團和經濟學家David Rosenberg最近的研究也呼應了這種觀點。

貝萊德上週表示：“股市板塊構成的變化反映了正在進行的轉型。因此，將今天的指數與過去的進行比較，就像拿蘋果與橙子對比一樣。”

與此同時，Rosenberg上週表示，他因美國以科技爲中心的經濟性質演變而重新校準了其長期看跌的觀點。

Mauboussin對巴菲特指標進行分析，得出的總體結論是，過去有效的估值指標可能不適合當前市場。

Mauboussin說：“與大多數指標一樣，當我們比較現在與過去時，我們需要謹慎使用它。”

值得注意的是，巴菲特本人並不認爲他提出的股市估值指標能全面判斷投資的好時機。

在2017年的伯克希爾哈撒韋股東大會上，當被問及他對諸如“巴菲特指標”等估值指標的看法時，巴菲特說：“每個數字都有某種程度的意義，有時意義更大，有時候它們幾乎完全不重要。這並不像擁有一個或兩個公式，然後說市場是被低估還是高估那麼簡單。”

不過，鑑於伯克希爾哈撒韋持有超過3000億美元的現金，投資者和市場觀察人士推測巴菲特對當前美股估值感到擔憂。

文章轉發自：金十數據