小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 小摩：預計標普500指數年底前能逼近6300點
在摩根大通的交易員們看來，標普500指數即使在走出互聯網泡沫初期以來最強勁的一波行情後仍然有在年底前進一步攀升的空間。該行衍生品分析師表示，最受追捧的期權交易押注該美股基準本月觸及6200至6300點。按上週五6032點左右的收盤位計算，這意味着它在年底前還有望再漲3%-4%。
2. 三菱日聯：政治不確定性加劇，歐元年末面臨下行風險
法國極右翼政黨國民聯盟主席巴德拉週一威脅稱，如果政府不滿足該黨的預算要求，未來幾天將對政府進行不信任投票，歐元應聲下跌。三菱日聯銀行分析師李·哈德曼表示，儘管法國的政治不確定性迄今爲止對歐元的影響有限，但法國政府的垮臺確實在年底前對歐元構成了下行風險。政治不確定性的加劇可能會支持歐洲央行在12月會議上進一步降息50個基點的預期。然而，經濟數據並不完全支持降息的理由，降息25個基點的可能性更大。
3. 匯豐：歐洲央行或將在本月暗示對2025年降息持開放態度
匯豐經濟學家巴爾博尼和韋爾斯表示，歐洲央行可能會在下次會議上放棄其更具政策限制性的傾向，轉而發出對未來降息持更開放態度的信號。這將爲明年進一步降息奠定基礎，不過鑑於政策制定者最近呼籲循序漸進，12月大幅降息50個基點似乎不太可能。然而，如果經濟數據進一步令人失望，或者通脹率在2025年初下降得更快，可能意味着歐洲央行將加速降息。
4. 花旗：歐元區12月政府債券供應有限符合常態
歐元區政府債券供應將在12月萎縮，因爲主權國家已經或即將完成年度融資計劃。花旗研究策略師Puja Sawant預計，12月份的政府債券發行總額爲200億歐元，爲2024年以來的最低月度供應量。這也符合通常在12月出現的季節性供應下降。淨現金需求（-120億歐元）應爲歐元區政府債券提供支撐。
5. 巴克萊：法國銀行業年底前不會面臨資金壓力
巴克萊分析師在一份報告中表示，儘管政治不確定性上升，法國銀行在2024年底前不會面臨資金壓力。分析師認爲，這些銀行不存在違反監管資本要求的危險。法國銀行根本不需要在12月份發行債券。法國銀行有能力將債券發行推遲到明年2月公佈2024年全年收益之後。
6. 荷蘭國際：歐元區經濟疲軟將打擊就業
荷蘭國際經濟學家Bert Colijn在一份報告中寫道，明年歐元區就業市場將開始明顯顯現出經濟放緩的跡象。週一公佈的數據顯示，10月份歐元區失業率穩定在歷史低點。但歐元區企業對招聘越來越悲觀，尤其是製造業。由於需求疲弱，訂單顯示出持續令人擔憂的跡象，人們普遍認爲，明年歐元區勞動力市場將降溫，工資增長將大幅放緩。
7. 荷蘭銀行：預計10年期法德國債收益率差將繼續在80-100個基點之間波動
荷蘭銀行高級固定收益策略師Sonia Renoult表示，未來幾個月，10年期法國國債收益率與10年期德國國債收益率差預計將繼續在80至100個基點之間波動。即使法國政府本週不會倒臺，但也只是時間問題，基本情景是，不信任投票將在本週或2025年上半年發生，從而導法國致新政府的建立。然而，法國總統馬克龍提名的新中右翼或中左翼政府仍然很有可能太弱，無法持續到2027年。Tradeweb數據顯示，10年期法國國債收益率與德國國債的收益率差擴大1.5個基點，至近83個基點。
國內
1. 中信證券：統計口徑修訂調整後，M1指標有所優化，但信用環境仍偏弱
中信證券研報稱，截至24M10，原規則下M1餘額爲63.34萬億元，同比增速爲-6.10%；根據我們的測算，若納入居民活期存款和第三方支付機構客戶備付金，24M10“調整後M1餘額”爲105萬億元，同比增速-2.3%；“調整後M1增速“絕對值始終高於原規則下的M1增速，同時長期波動也更爲穩定，同時M2與其的增速剪刀差在24M10亦由13.60%下降至9.83%；雖然“調整後M1”指標較原M1在絕對數值上有一定優化，但我們強調其仍不能掩蓋目前經濟信用環境整體偏弱的狀態，覆盤來看今年以來“調整後M1增速”仍呈持續下行的趨勢並回落至負區間，同時M2與其剪刀差仍處於較高水平；此外，調整後的M1指標在經濟預測上仍對PPI、工業產成品存貨等指標有較好的指引效果。
2. 中金外匯：人民幣匯率的走勢仍將取決於“特朗普交易”如何推進
中金外匯認爲，人民幣匯率的走勢仍將取決於“特朗普交易”如何推進，若對美元指數的支撐有所放緩，且伴隨着美聯儲降息週期的推進，人民幣匯率年末偏強的季節性仍有出現可能。具體來看，目前特朗普政府的內閣成員基本確定，仍需關注12月相關外部政策預期的變化，以及俄烏衝突等風險事件的演變。內部因素方面，需關注12月中央經濟工作會議等重要會議的增量信息及對市場預期的提振作用。（新華財經）
3. 中信證券：美國對華半導體制裁更新，倒逼全產業鏈國產化加速
中信證券研報認爲，美國商務部於2024年12月2日更新了半導體出口管制政策和實體清單，主要針對中國大陸半導體企業。本次制裁仍然是主要圍繞先進製程的“小院高牆”式策略，意在卡住中國先進半導體發展進程，相關內容與此前媒體報道內容差別不大，市場已有所預期，由於相關企業已有提前準備，中信證券認爲短期實際影響有限，長期而言則需放棄幻想，自立自強，有望進一步加速全產業鏈國產化進程。
4. 中信建投：A股行情並未結束，依然看多中國股市
中信建投發文稱，A股行情並未結束，依然看多中國股市。中國資產的核心定價邏輯在國內，能否走出需求不足，是本輪股市由熊轉牛的關鍵。國內需求的錨在地產，而地產經過三年連續下行（從2022年開始起算），今年銷售面積已經低於潛在中樞，存在超跌跡象，這也反過來指向一種可能，只要政策方向和力度得當，地產可以階段性企穩。既然關鍵矛盾已經精準把握，政策方向也已明確轉向，未來內需走出疲軟需要的只是政策力度和節奏。正因如此，我們對中國股票市場抱有樂觀取向。
5. 華泰證券：人民幣實際匯率不具備大幅貶值的基礎
華泰證券首席經濟學家易峘稱，目前人民幣匯率極具競爭力，並不具備大幅、無序貶值的基本面支撐。易峘表示，一方面得益於中國製造業全方位的效率和成本優勢，中國製造業相對海外主要經濟體的價格優勢更爲突出，同時中國製造業持續升級，中高端工業品佔全球出口的份額整體呈上升趨勢。同時，2022年第二季度以來，人民幣實際有效匯率已經歷實行有管理浮動匯率制度以來最大幅度的調整，人民幣實際匯率不具備大幅貶值的基礎。（新華財經）
6. 光大證券：10年期國債收益率與人民幣匯率出現聯動
關於人民幣匯率走向，光大證券認爲，10年期國債收益率與人民幣匯率出現聯動。10年期國債利率跌破2.0%後，人民幣匯率貶值壓力加大。當前利率和匯率的決策核心是國內政策，經濟工作會議期間是政策博弈的關鍵時間點。合理的市場預期意味着政策加速當前市場趨勢的概率不大，但若維穩匯率的訴求增強，貨幣當局可能重新安排境內流動性，從而削弱債市上漲支撐。（券中社）
文章轉發自：金十數據
