鏈上數據顯示，全球各大交易所的比特幣儲備量正急速下滑，導致市場供應量進一步萎縮，長期持有者正啓動「HODL」模式、牢牢握住手中的比特幣，成爲推動幣價飆升的重要力量。

各交易所的比特幣儲備量已降至歷史低點，顯示市場可供購買的比特幣數量正迅速枯竭，供應壓力急劇攀升。這種情況與今年夏末形成鮮明對比，當時有大量比特幣涌入交易所，暫時補充了儲備量。然而，目前市場卻並未出現類似「補血」的現象，比特幣供應短缺的問題日益嚴峻。

由於絕大部分的長期投資人都會在信念高漲時，把加密貨幣轉移至冷錢包妥善保存，以利長久持有。

市場普遍認爲，當投資人從交易所大量移出比特幣，也意味着從公開市場中大量移除供應，進而導致供應喫緊，買進的壓力也將隨之提高。因此，大批資金流出交易所的現象經常會被視爲「看漲指標」。

比特幣近期供應短缺與多項利好因素交相輝映，包括全球政策環境的改善與投資人對加密貨幣的信心增強，預示明年市場行情可能會持續向好。

目前爲止，全球僅有Bitfinex、幣安與Coinbase這3大交易所的比特幣儲備量尚能滿足買家需求，而較小型的交易所則面臨越來越大的流動性挑戰，這可能會進一步加劇幣價波動。

與此同時，機構投資人對比特幣金融產品（如ETF）的需求持續增長，也進一步加劇了市場的供應壓力。隨着散戶、機構投資人的需求同步升溫，比特幣供應短缺將進一步推高價幣價，邁向新的歷史高峯。

本輪週期加密市場“上升期”第二波已經啓動，後市場內資金將逐步流入Altcoin形成普漲行情。

而“特朗普經濟政策”所可能引發的高通脹，與美聯儲正在進行的降息節奏發生的衝突成爲最大的不確定性。然而，這種不確定性只是大確定的一點不和諧，不足以改變市場運行的趨勢。

處於降息、縮表過程中的美聯儲方也面臨窘境。11月美國CPI出現意料之中的反彈，而就業數據和經濟狀況表現依然良好，這意味着降息的必要性大爲減弱。雖然點陣圖和美聯儲公佈的會議紀要表明，12月降息25基點仍是大概率事件，但2025年的降息過程大概率將會放緩。

雖然存在極大不確定性，但各類市場的交易者已經在站隊並給出決策結果——做多美國經濟，最樂觀的結果是“高通脹、高增長”。

11月納斯達克、道瓊斯和標普500分別錄得6.21%、7.54%和5.74%的漲幅，而表徵中小企業的RUT2000則錄得11.01%的漲幅，並創下歷史新高。

美債方面，月底長端和短端收益率分別收得4.177%、4.160%，均錄得小幅下降，顯示美債看跌風險暫時下降。

美元指數繼續攀升，11月收於105.74，較上月再升1.02%，同時歐元、人民幣、日元兌美元匯率都出現貶值。後市全球資金看好美國金融市場，搶購美元計價資產的趨勢仍在繼續。

與之對應，承接全球避險資金的黃金月內下跌3.41% ，錄得14個月以來最大月跌幅。隨着逐步走出後疫情時代，流動性日趨氾濫，全球資金的風險偏好正在提升。權益資產，以及以BTC爲代表的Crypto正是這一提升的受益者。

BTC歷史新高，Altseason隨時啓動

11月，BTC開於70198.02美元，收於96465.42美元，漲幅37.42%，振幅47.12%，成交量有效放大。

繼11月重返“200日均線”及反穿“下降趨勢線”之後，本月BTC在技術指標上繼續獲得標誌性突破，一舉攻破膠着8月之久的“新高整理區”上沿壓制，並在時隔4個月之後再次踏上“上升趨勢線”。

而價格的最終突破，則需要外部條件的催發。資金持續流入是牛市的物質支撐。後市BTC突破10萬美元大關之後，Altseason將逐步打開。Altseason打開後，市場逐步呈現：1、ETH突破歷史新高；2、市場普漲；3、市場主線行情逐漸被識別。

長手在下降期、磨底期和修復期收集籌碼，而在上升期和轉換期進行持續拋售，直至流動性難以吸收拋壓，市場迎來反轉。

本輪週期自2024年1月份以來，長手展開了第一撥大規模拋售，之後在市場於3月進入盤整之後，重回籌碼積累狀態。11月隨着流動性恢復，價格迭創新高，長手已經啓動第二撥拋售，也是本輪週期最後一撥大規模拋售。

BTC及整個加密市場價格上升的根本原因在於，在內部結構整理完備基礎上，全球主要經濟體的持續降息和投資者風險偏好的顯著提升是根本原因。此外，採用度大幅提升及美國國家政策預期也提供了極大的情緒和物質動力。

我們認爲，這些外部因素在未來一年將持續爲加密市場提供動力支撐。因此，加密牛市重啓後將持續上行，中間仍存波折，但上升期後半程註定爲長線投資者提供更加豐厚的回報。