最近突然感覺，項目方如果估值過億，那就是很大的分水嶺。社區也認爲估值過億會是一種原罪。因爲現在所有的前梯隊交易所，都會要一些項目方代幣，作爲流動性保證金，或平臺幣空投活動，以保證你不會跌破某個價格，並確保未來一段時間的流動性和熱度。

但這個保證金，是按照代幣比例來收的，假設要 5%，10 億的項目就是 5000 萬刀，1 億的項目就是 500 萬刀。

而很多估值過億的項目，通常會花費一年以上的時間，來建設產品並起熱度，這中間的開銷其實就有不少，再算上給做市或上幣的錢，其實也沒多少用於護盤了。

跟全行業爲敵。

是的，當一個項目估值過億的時候，它面對的問題會非常多。

例如，它會在很多資方的內部會上，被立刻 pass，理由基本都是：我們不想給上一家接盤，我們覺得這沒法回本，我們覺得這太荒謬了。。

而到交易所那裏，按照最近的幣安上幣邏輯，估值過億的項目，很容易被上幣審覈延後，因爲大戶們不喜歡，社區們也不喜歡，交易所也擔心開盤市值過高，導致後續二級市場跟不上來的情況。

而項目的社區參與者們，也會因花費了精力，擼了空投或參與了鎖倉質押，對你抱有較高的期待，一旦最終的市值跌破了最後一輪的估值價格，那就會換來所有人的謾罵。

在今天來看，當一個項目估值過億時，它大概率會獲得來自社區、資方和交易所們的批評。

虧血的護盤。

我很榮幸，在去年底，牛市初期時，前往了新加坡瀏覽了一圈，在那裏，我見到了不少聰明的連續成功創業者，雖然當時市場對高估值的項目，戾氣還沒有那麼大，但這些聰明的人，都認爲估值過高會是很大的問題。

因此，它們的項目，最終都在 1 億估值附近，將項目送上了幣安或 Bybit。

起初，市場還是願意去承接這些項目的，每天做市商也會同步，關於二級市場的買盤情況，項目方自己也希望，能在給資方解鎖前的一年內，拉盤做市把價格擡上去。

但，一切都變了。

沒有新用戶再接盤 VC 幣了，所有的 VC 新幣都在跌，做市商每天同步過來的數據，天天都是大額虧損，項目方賬戶趴着的錢，貼不了半年，就給倒閉了。

所以一些 VC 幣，在扛不住保證金規定的價格後，就開始自由下落。而創始人們，也在每天的嗑藥和醉酒中度過，當時我有認識不少創始人，都出現了抑鬱的情況，而這還僅僅是估值剛剛過億的項目。

今天來看。

在前不久市場行情稍微回暖時，我很榮幸與一些頭部基金的老闆，進行了交流，在談論之前對估值過億的項目，進行的投資決策時，所有人都是後悔並在反省的，我們認爲這有助於下個階段，大家對項目們的投資決策，有明顯的改觀，也有助於市場出現更多估值低，小而美的項目。

也有人問，那北美或中東呢？其實，他們有不少也對高估值的投資決策，有些後悔。。很多被投的項目，想尋求更高估值，去戳這些老東家時，他們給的回覆是，我們不會再考慮跟下一輪了，你們可以去亞洲募資呀，可以去找幣安 Labs 呀。

所以，雖然在今天，VC 們的投資頻率比以前小了很多，但大家都在調整策略，尋求已經在社區跑出數據，或是已經落地產品的，估值低小而美的項目。

而博主和社區們，也不在追求估值過億的 KOL 輪，一切都回歸了理性，迴歸了疫情大放水前的正常行業狀態。

AB KUAI DONG
2024 年 12 月 1 日