首先回顧下我們在上期（2024年10月18日）的月報中重點提到的BTC: RHODL指標，該指標爲“鏈上持幣1周BTC數量”跟“鏈上持幣1-2年BTC數量之比”，用以反映短期籌碼的波動相對於長期籌碼的表現
歷史上在減半前後，RHODL指標均會出現長期震盪，同期幣價也在大週期橫盤調整。上期月報提到該指標和幣價已橫盤震盪近8個月，已經到了隨時可能突破的地步。當前該指標最新情況見下圖👇
可以看到上期月報後不久，RHODL指標便順利向上突破，幣價也強勢拉昇至最高接近10萬美元
接下來對牛市最後一程進行時間與空間維度的展望
首先來看時間維度，上圖亦是核心鏈上數據之一。圖中上方指標爲BTC價格，下方指標爲鏈上長期持幣者持有BTC數量佔BTC總流通量百分比。歷史上在牛市週期（15-17年、19-21年），該指標均會出現兩波大週期下降，在兩波下降之間的銜接段出現回升
原理上也很好理解：熊市結束後的牛市初期，趁着幣價反彈長期持幣者大規模解套甚至割肉拋售籌碼，造成該指標第一波下降；接着隨着幣價在牛市中期進入漫長橫盤調整，長期持幣者蟄伏並隨着時間流逝越來越多的幣成爲長期籌碼，造成該指標回升；幣價經歷漫長調整完後開始繼續衝鋒不斷新高，行情進入牛市下半場，長期持幣者也隨着幣價不斷上漲而不斷拋售獲利，造成該指標第二波大週期下降
當前該指標也早已進入第二波大週期下降階段，目前下降到的位置若刻舟16-17年和20-21年，那麼接下來的牛市進度或許還剩4-7個月
接着對牛市最後一程的空間維度進行展望
圖中指標爲BTC: MVRV，即鏈上所有BTC的“(當前市場價格)/(買入價格)”，反映了所有投資者的平均收益率
接着採用 y = a + b * e^(c * x) 函數對MVRV指標的歷史大頂（圖中紅色箭頭）進行擬合，依據擬合函數推測本輪牛市MVRV可能達到3.5的高度
最後根據上限擬合函數&下限擬合函數，加入0-100的振盪指標將幣價從大底至大頂完整囊括劃分爲6個階段，當前該指標分數爲71，處於興奮區間（僅看今日數據，指標到100，幣價至少到13.3w）
最後我們還想談到，以上大部分分析均基於較大週期，而要完成牛市逃頂需要更嚴格的戰術執行
抱着這樣的目的，我們花費很多精力開發出多種牛頂定價指標，並最終經過多輪迭代改進精選出七大牛頂定價指標（如上圖所示）。考慮到維護指標Alpha，具體算式尚不公開還請諒解
此外加入顯示幣價突破牛頂定價指標條數的柱形圖。可以直觀看到，歷史上比特幣總是在很短時間內一口氣突破5條甚至6條線後完成衝頂
這帶給我們的戰術啓示可以是在未來牛市衝頂的過程中，參考該柱形圖，隨着幣價不斷突破牛頂定價指標便可不斷分批逃頂，突破條數越多，倉位出清越多
值得一提的是，13、17年牛頂幣價突破6條線，21年牛頂幣價突破5條線。若保守估計本輪牛頂僅突破4條線的話，而當前第4條線價格爲14.5萬美元，那麼本輪牛頂或將至少突破14.5萬美元
總結
牛市中期的漫長震盪終會結束並迎來新篇章，就像既往的週期那樣
牛市最後一程在時間和空間維度上是大致可預見的（黑天鵝事件除外）
逃在牛市尖頂是小概率的，牛市完結獲取豐厚收益是大概率的（不FOMO）
——寫於2024年11月30日 星期六
