小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 摩根大通：預計美國股市將在2025年延續全球主導地位

摩根大通分析師認爲，除非地緣政治和貿易政策風險減弱，否則美國股市對其他國家股市的主導地位不太可能減弱。分析師在報告中指出，“當前階段的地區市場兩極化表現很可能會延續。”標準普爾500指數在2024年上漲了26%，屢創歷史新高，而MSCI全球（美國除外）指數僅回報3.5%。華爾街策略師此前接連發布了對2025年的樂觀展望，預計今年標普500指數的漲幅將延續，因美國企業在經濟強勁增長的背景下繼續實現較高盈利。

2. 瑞訊銀行：以黎正式停火、美聯儲12月降息押注升溫拖累美元走軟

瑞訊銀行分析師Ipek Ozkardeskaya在一份報告中稱，由於以色列和真主黨停火的消息，避險需求減弱，美元下跌。此外，最新的美聯儲會議紀要公佈後，市場對美聯儲明年2月再次降息的押注增加，也在一定程度上拖累了美元。Ozkardeskaya表示，如果今晚的PCE通脹數據不超過預期，投資者將繼續支持12月的降息預期，這可能會進一步削弱美元。

3. 荷蘭國際：韓國央行意外降息，對經濟增長疲軟的擔憂日益加劇

荷蘭國際集團分析師Min Joo Kang表示，韓國央行再次降息的決定表明，即使在對外匯穩定的擔憂日益加劇的情況下，仍有必要支持經濟。她指出，韓國央行連續兩次降息是不尋常的，除非是在危機時期。這一出人意料的舉動表明，優先考慮的是經濟增長，而不是短期金融市場的穩定。Kang補充道，韓國央行是在全球逆風進一步損害已經放緩的經濟之前採取行動的。荷蘭國際集團預計，委員會成員在政策問題上的分歧將繼續存在。韓國央行行長李昌鏞的言論表明，他對韓國央行和政府擁有緩解外匯波動的工具充滿信心，他還提到了與韓國國家養老基金達成的掉期協議以及龐大的外匯儲備。

4. 荷蘭國際：未來韓國央行可能進一步降息，但影響仍不確定

韓國央行今晨意外降息，表明該行的當務之急是經濟增長而非短期金融市場穩定。荷蘭國際集團經濟學家Min Joo Kang稱，韓國央行預計低利率將減輕家庭和企業的債務償還負擔，而政府的宏觀審慎措施將減緩私人債務的增長。她表示：“儘管我們同意寬鬆的貨幣政策可以緩衝經濟增長的急劇下滑，但我們並不完全同意，寬鬆的貨幣政策將刺激消費和投資。”出口疲軟和貿易政策的不確定性挑戰了投資和消費的復甦預期。荷蘭國際集團目前預計，韓國央行2025年每個季度將降息25個基點，但將GDP預期維持在1.6%，2024年GDP預期爲2.2%。荷蘭國際集團還預計，韓國通脹率將從2024年的2.4%降至2025年的1.9%，因韓元走軟和需求方面的壓力疲軟相互抵消。(金十數據APP)

國內

1. 中信建投：黃金近期高位回調，2400美元左右可考慮再次增配

中信建投研報指出，11月以來，美債利率和美元指數在特朗普交易下顯著回升，降息預期降溫，加上技術面嚴重超買，金價高位回調，一度跌至2500美元左右。中期來看，美國經濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脫離高位震盪模式，短期來看，金價2400美元左右可考慮再次增配。

2. 中信證券：樂觀預計IP衍生市場規模有望超5000億元

中信證券指出，根據對國內泛二次元領域的測算，長期維度看，基於樂觀條件下預計能撬動超5000億的IP衍生消費，有理由相信年輕消費者對於個性化和價值認同將存在較高的溢價支付能力，而在IP衍生消費蓬勃發展這一大的產業趨勢下，勢必將誕生具備內容生態和品牌力的優質公司。

3. 中信建投：2025年影視行業供給有望強勢恢復，看好AI視頻技術賦能

中信建投研報指出，2024年影視行業供給波動，導致大盤表現平淡。但是迎來2025年，國產與進口片供給均有望強勢恢復。國產片方面，2025年春節檔有望成爲歷史頭部影片最集中的一個檔期，全年國產片類型豐富且數量多。進口片方面，北美已定檔多部影片，看好明年觀影需求的恢復。AI視頻方面，Sora、Pika、可靈、海螺等AI工具可用度提升，看好AI賦能影視內容製作。

4. 申萬宏源：對中國經濟和資本市場長期穩定發展充滿信心

“2024中國金融機構年度峯會”在深圳舉行，申萬宏源證券黨委副書記、總經理張劍在演講中表示，對中國經濟長期穩定發展充滿信心。數據上看，房地產行業成交活躍度逐步回暖，商品房銷售額、銷售面積同比降幅大幅收窄；內需消費方面，以舊換新政策推動汽車和家電消費快速改善，疊加雙十一電商促銷活動，10月社會消費品零售總額當月同比增速已恢復至接近5%的水平；受益於基建、設備更新等政策效應的逐步顯現，固定投資持續回升，出口維持了較大韌性。“儘管當前我國面臨複雜的內外部環境挑戰，但中國經濟和資本市場長期向好的底層邏輯並未改變，我們對中國經濟和資本市場長期穩定發展充滿信心。”張劍說。（券中社）

5. 信達證券：短劇出海高速增長，下載量和應用內購收入持續增長

信達證券研報認爲，短劇行業已納入行業監管，保障行業穩健健康持續性發展。在政策與平臺監管進一步收緊、用戶對內容品質需求不斷升級以及市場競爭帶來的內部調整等因素影響下，整體行業規模受市場需求驅動仍然呈持續增長趨勢。在多重積極因素疊加下，微短劇內容精品化趨勢日益突顯，也是推動行業高質量發展的關鍵要素。短劇出海高速增長，下載量和應用內購收入持續增長。2022年11月到2024年10月期間，有超過100款短劇應用在海外市場上活躍。排除三個月沒有下載數據的應用後，83款海外短劇應用在統計期內累計下載量超過2.87億，應用內購收入4.9億美元（摺合人民幣35.47億元）。短劇出海從增長趨勢曲線來看，今年以來的海外短劇應用下載量劇增。短劇出海商業模式：短劇付費模式⼀般分爲單集付費、會員訂閱和廣告變現三種。

6. 銀河證券：明年A股將螺旋震盪上行，大盤成長股佔優

銀河證券全球科技投資論壇今日在北京舉辦，銀河證券策略首席分析師楊超演講稱，2025年A股市場螺旋震盪上行，未來投資環境不確定性較強，外部面臨地緣因素、貿易政策等風險，對A股市場或形成一定的壓制，但預期我國政策將主動作爲，基本面修復預期向好，A股業績邊際改善提速，將帶動市場震盪螺旋上行。在主題風格方面，研判大盤成長股佔優，利好科技成長板塊。建議關注：一是業績邊際改善幅度較大消費板塊，二是金融行業，其業績與估值均有上行空間，三是“新動能“相關投資機遇，尤其是科創主題，四是央國企改革主題投資機遇。

7. 海通證券：電力配網側投資需求有望增加

海通證券研報指出，隨着新型電力系統建設的推進，配電網正逐步由單純接受、分配電能給用戶的電力網絡轉變爲源網荷儲融合互動、與上級電網靈活耦合的電力網絡，在促進分佈式電源就近消納、承載新型負荷等方面的功能日益顯著，全面提升配電網可觀可測、可調可控能力，提高配電網可靠性和承載力，配網側投資需求有望增加，數智化、一次設備更新改造等爲重點方向。

8. 海通國際：看好未來航空行業長期投資邏輯不變

海通國際研報指出，春運、暑運旺季國內供給、需求同比2019年均大幅增長，剛性的出行需求帶動航司量端穩定增長。今年以來國際航班進一步修復，隨着國際關係緩和、出入境簽證等政策逐步友好，預計2024年國際航空出行需求將進一步回暖。短期，國慶假期等因私出行需求旺盛，國際線供需加速修復，但淡季商務出行平淡或拖累整體恢復進度，整體受制於經濟，價格表現或受影響。長期看，我國航空公司運力引進增速放緩確定性較高；出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價市場化），靜待經濟回暖。預計2024年航空公司盈利中樞有望擡升，關注航空板塊投資機會。

文章轉發自：金十數據