黃金市場近期持續表現出高波動性，主要受特朗普即將上任所帶來的地緣政治不確定性影響。分析師和策略師對黃金的前景看法也變得越來越矛盾，即使是對同樣的因素進行分析，也經常出現相互矛盾的結論。

本文中，一位市場分析師仍然認爲，黃金的長期上升趨勢將延續至2025年。另一位分析師則認爲，黃金多頭顯露疲態，白銀前景更樂觀。

WisdomTree研究主管：預計黃金明年四季度漲至2850

WisdomTree的商品與宏觀經濟研究主管尼特什·沙阿（Nitesh Shah）表示，美國債務規模繼續擴大、美聯儲降息週期以及用黃金取代美元作爲外匯儲備等因素將利好黃金。

沙阿指出，特朗普提出的多項政策，包括延長減稅計劃，可能會帶來通脹壓力。與此同時，較低的稅率也會進一步推高政府債務。他認爲，儘管特朗普的“美國優先”政策可能在年初對美元形成一定支撐，但隨着政府赤字不斷擴大，這種支撐難以維持。因此，他預計2025年美元將走軟，這將成爲推動金價上漲的重要助力。

“債務很可能會增加，這將對美元形成壓力。”

與此同時，沙阿認爲，美聯儲的寬鬆週期應會推低債券收益率，這也將成爲支撐金價上漲的又一利好因素。他在最新研究報告中寫道，“現在我們又回到了降息環境，債券收益率下降，投資者重新對黃金產生興趣。”雖然預計債券收益率會下降，但沙阿認爲，美聯儲明年的降息空間有限，他目前預計利率將在3.25%-3.50%之間觸底。

儘管沙阿對黃金持看漲態度，但他也認爲明年金價上漲確實存在上限。他預計，到明年第四季度，金價將維持在2,850美元/盎司左右。“這對黃金來說仍然是一個相當積極的形勢，”他說，

“最初我預測金價可能達到3,000美元，但根據我最新的模型分析，這需要債券收益率從當前水平顯著下降。”

除了美國貨幣政策，沙阿還認爲，全球金融市場的去美元化趨勢將繼續支撐金價。儘管央行的黃金購買量可能較近幾年放緩，沙阿仍預計各國央行將繼續增加黃金儲備。沙阿表示，中國買家可能重新進入黃金市場。

“這不是‘是否’的問題，而是‘何時’的問題，坦白說，我認爲他們不能再等更低的價格了，因爲可能永遠等不到……與其他外匯資產相比，中國的黃金儲備仍然相對較低。如果他們不想受制於其他七國集團經濟體，就需要增加儲備。”

另外，沙阿還補充道，在全球不確定性日益增長的背景下，黃金將繼續成爲重要的避險資產。

道明證券策略師：黃金多頭顯露疲態，白銀前景更樂觀

TD證券高級商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）對黃金的前景則持有完全不一樣的態度。他表示，黃金多頭的疲態跡象表明，短期內金價可能已達到頂部，而白銀則在進一步上漲方面更具優勢。

在一份研究報告中，加利指出，最近黃金價格的下跌，尤其是宏觀基金大幅減倉所導致的拋售，與過去十年中宏觀基金從極端持倉水平回撤時的歷史模式高度吻合，這種回撤的平均幅度在7%至10%之間。

“然而，自那以來的強勁價格表現卻不太典型，伴隨着紐約商品交易所黃金未平倉合約的下降，”加利說道。“在考慮了EFP（Exchange for Physicals，期貨合約與現貨實物之間的交易交換）後，目前幾乎沒有方向性的資金管理者空頭持倉，而西方和中國的黃金ETF持續減持，同時上海交易員最近幾周的交易行爲發生了顯著變化。”

“我們現在預計買盤很快會疲憊不堪。由於俄羅斯發射彈道導彈的避險需求被報道推高了金價，但這種支撐可能在短期內逆轉。”

另外，加利補充道，從宏觀角度來看，美聯儲的降息路徑大打折扣，不再可能導致“過於寬鬆”的貨幣政策立場，因此宏觀基金對黃金的興趣也不太可能恢復到極端水平。

“金價走勢終於強勁到足以迫使CTA（商品交易顧問）重新進入‘最大多頭’持倉狀態，這意味着，我們監測的所有趨勢信號都已經指向多頭，但這反過來將限制後續的算法買盤活動……與此同時，中國市場的‘TINA（缺乏其它投資選擇）’交易仍在逆轉，這表明亞洲的需求不會扭轉局面。”

相比之下，加利認爲，白銀的流動性配置明顯更具優勢。

文章轉發自：金十數據