小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 穆迪：投資者最大的擔憂不是全球通脹，而是美國保護主義政策的潛在影響

隨着美國大選結果陸續出爐，市場正在做出反應。穆迪分析高級經濟學家卡特里娜・埃爾表示，結果仍可能對任何一方有利，目前還沒有人能安心地斷言誰是贏家，但收益率一直在上升，這反映出人們對特朗普在稅收和移民等可能引發通脹領域的政策預期在增強。她說，墨西哥比索已經走弱，這可能是因爲墨西哥極易受到美國更具保護主義立場的影響，有保護主義政策的可能性。埃爾指出，投資者最大的擔憂不是全球通脹或貨幣政策趨勢，而是美國保護主義政策的潛在影響。鑑於供應鏈相互交織的情況，這對亞洲來說尤其令人擔憂。

2. 高盛：未來一年美股進入熊市概率低，經濟復甦將支撐漲勢

高盛集團策略師們表示，美股在未來12個月內不太可能進入熊市，經濟復甦將繼續支撐股市。由Andrea Ferrario領導的團隊認爲，即使考慮到總統大選帶來的風險，股市下跌超過20%的可能性也只有18%。標普500指數在2023年飆升近25%之後，今年又上漲了約20%，大盤科技股領漲。儘管本月債券收益率因美聯儲寬鬆週期的深度和廣度存疑以及大選的不確定性而走高，但美國經濟復甦的證據使漲勢得以持續。策略師在報告中寫道：“股市應該能夠消化更高的債券收益率，只要它們受到更好的經濟增長的推動。”策略師們表示，儘管近期出現了疲軟跡象，但經濟環境依然友好。

3. 高盛：堅信美聯儲今年仍將降息兩次，明年上半年將連降四次

高盛首席經濟學家Jan Hatzius仍然相信，美聯儲將實現其此前發出的將在年底前實現兩次降息的暗示，特別是在上週公佈了一份弱於預期的就業報告之後。他預計，這種情況將在2025年上半年持續。 Hatzius在上週日發表的一份報告中表示，“我們預計美聯儲將在2025年上半年連續降息四次，最終利率將降至3.25%-3.5%，但我們對明年美聯儲的降息速度和最終目標都存在更大的不確定性，”他補充說，他的預測比市場共識高出約50個基點。

4. 花旗：美聯儲12月跳過降息的押注具有吸引力

花旗分析師賈巴茲·馬塔伊表示，以目前的市場賠率來看，押注美聯儲不會在12月再次降息是有吸引力的。市場普遍預計美聯儲本週將降息25個基點，但鑑於最近一系列強勁的經濟數據，這可能是美聯儲今年的最後一次降息。他的最新報告建議進行掉期交易，交易員同意支付4.404%的固定年化利率，並獲得隨美聯儲目標利率浮動的利息。如果美聯儲在12月不降息，在年底前將利率維持在4.5%-4.75%之間，這一交易將獲得回報。

5. 日興證券：美國國債收益率不太可能單邊走高

三井住友日興證券策略師奧村敦表示，美國總統大選結果確定後，美國國債收益率不太可能單邊走高。奧村敦稱，與2016年特朗普首次勝選不同，此次債券市場已經消化了特朗普獲勝的可能性，而且經濟狀況也與八年前不同。“2016年，全球經濟正在觸底反彈，這推動了美國國債收益率上升。但這一次，至少對經濟觸底並沒有強烈預期。

6. 三井住友：特朗普獲勝，日元預計將維持下跌趨勢

三井住友DS資產管理公司策略師市川雅浩表示，如果特朗普獲勝，日元兌美元預計將維持下跌趨勢，這可能會抵消日本央行預期加息帶來的任何漲幅。他說：“即使日本央行進一步加息，其步伐也不會很快。”他還補充說，特朗普的擴張性政策將通過減緩美聯儲未來降息的步伐，對美元兌日元匯率產生更大的影響。隨着特朗普在選舉結果中較早領先，推動美國國債收益率上升，美元兌日元匯率一度觸及154.30的三個月高點。

7. 貝倫貝格：特朗普當選將對歐洲大陸的增長產生負面影響

貝倫貝格銀行分析師霍爾格・施米丁表示，對於歐洲企業來說，共和黨人唐納德・特朗普重返白宮將意味着相當大的貿易政策和地緣政治不確定性。他在一份報告中稱，這將對歐洲大陸的增長產生負面影響。這位首席經濟學家表示，最初，特朗普可能會實施選擇性但引人注目的關稅。將類似於他在2017-2020年的做法。他說，如果特朗普對所有從歐洲進口的商品徵收10%的關稅，損害可能會更大。他表示，美國暫時較快增長和美元走強帶來的積極溢出效應可以在一定程度上減輕這種損害。

8. 德商銀行：特朗普勝選增加了歐元區的增長風險

隨着特朗普贏得下一任美國總統大選，歐元區通脹上升和增長放緩的風險增加。德國商業銀行分析師Joerg Kraemer在一份報告中寫道，這位保護主義政客可能會對來自國外（包括歐洲）的商品至少實施一些貿易關稅。再加上歐盟的報復性關稅，這表明歐元區的通脹和增長面臨的風險不斷上升。

9. 摩根士丹利：FOMO情緒或推動標普500指數升至6100點

摩根士丹利首席美股策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）表示，隨着美國總統大選進入尾聲，以及年底FOMO情緒開始顯現，投資者開始放鬆警惕，標普500指數（SPX）可能會繼續攀升至2024年的最後階段，在此基礎上再上漲5%並非不可能。他週一在接受採訪時表示：“我認爲，在某種清算事件中，標普500指數可能會站上6000點，屆時不會有太多恐慌，人們對事情感覺良好。”這意味着美股將比上週五收盤時的5728點上漲近5%。威爾遜隨後補充說，標普500指數年底前可能升至6100點，但由於估值過高且經濟增長不太可能加速至推動估值進一步升高，該指數2025年“在任何情況下”都不會超過這一水平。

10. 西太平洋銀行：特朗普當選產生法律挑戰的可能性將增加美元不確定性

在美國總統大選正在進行之際，由於特朗普有可能獲勝，美元在早盤交易中對大多數十國集團貨幣和亞洲貨幣走強。西太平洋銀行策略集團在評論中表示，特朗普獲勝可能會推動所謂的“特朗普交易”延續。然而，該集團補充說，“激烈爭議和由此產生的法律挑戰的可能性將增加結果以及美元和美國資產的不確定性”。

國內

1. 中信證券：預計2026年國內AI芯片規模將突破3000億元

中信證券研報表示，持續看好算力成爲科技板塊核心主線，國產芯片有望迎來新的發展階段。受國內智算中心加速建設，互聯網公司AI需求催化，智算芯片市場需求有望再上新臺階，預計2026年國內AI芯片規模將突破3000億元，國產芯片有望提升份額。當前，國產芯片在硬件參數上與海外芯片差距日益縮減，軟件生態、互連技術有望隨產業發展而不斷壯大。展望未來，預計下一代國產芯片將迎來競爭力拐點，短期看好通用架構芯片憑藉生態兼容性快速上量，長期專用架構有望憑藉規模效應攤薄單位成本而提升市場份額。

2. 中信證券：固態電池行業再迎催化，產業鏈相關環節公司有望充分受益

中信證券研報表示，近期整車廠主導固態電池領域進展，2024年10月，國內外頭部整車廠通過合作或佈局的方式不斷推進固態電池的研發與應用。展望11月，長安汽車攜手太藍新能源將召開固態電池技術發佈會，行業有望再迎催化。此外，航空領域正逐步成爲固態電池的重要落地場景，鋰電設備廠商有望在固態電池領域開拓第二成長曲線。佈局固態電池業務的電池廠、固態電解質公司，以及固態電池產業鏈相關環節公司有望充分受益。

3. 華泰證券：政策“組合拳”提振房地產行業配置價值，板塊估值有望進一步修復

華泰證券研報表示，9月底“止跌企穩”定調下，房地產行業出現積極信號。展望2025年，可關注地方政策的持續落地進展、房貸利率調整空間以及收儲政策優化，還需要關注資本市場對樓市的影響。政策“組合拳”發力提振信心，以“房價”爲核心的地產基本面有望在明年迎來改善，推動地產板塊估值進一步修復。

4. 銀河證券：光伏行業短中長期發展前景樂觀，四季度或迎佈局機會

銀河證券研報表示，積極看待後續光伏行業短中長期發展。2024年1—9月國內新增裝機量160.88GW，同增24.77%，仍能維持較高增速，全年需求預計仍有支撐；供給過剩導致全行業盈利極致承壓，產業鏈價格或維持底部運行待出清結束；2024年半年報預期悲觀預期充分體現，後續板塊行情啓動早於基本面觸底反轉，在2024年第四季度、2025上半年存在左側佈局機會，積極看待後續光伏行業短中長期發展，建議關注：1）前期承壓時間長，或率先反轉的輔材環節；2）出海大潮下領先的頭部企業；3）新技術代表企業。

文章轉發自：金十數據