雖然「川普交易」短期有利於比特幣上漲，但我們也發現有幾個對比特幣短期可能造成下跌的因素，假設這些利空發生，將有利長期投資者以較低的成本增加部位，就讓我們探討潛在的利空因素。
加密貨幣市場上週受「川普交易」情緒推動，比特幣一度突破70,000 美元，最高點來到73,000 美元，漲勢十分驚人，相較之下，以太幣因基金會拋售而受到交易情緒的影響，價格漲幅遠遠落後比特幣，雖然市場一度十分熱絡，但週四遇到美國GDP 低於預期、日圓反彈以及美債殖利率上升的影響，比特幣下探70,000 美元，週末又因川普勝率下滑而持續下跌，退守6.8 萬美元。
市場的交易重點依然着重於選舉勝率，距離總統大選11 月5 日僅剩2 天，各方交易員正在積極押注相關概念股，雖然說預測市場一面倒朝向川普，然而從現實的民調數據來看，雙方民調依然在拉鋸當中，最後勝負還很難說，但川普現在從聲勢上確實贏面較大，也會有利於比特幣上漲趨勢。
值得一提的是，美國上週非農報告出爐，結果顯示新增職位僅有1.2 萬個，理由是受到颶風襲擊導致新增職位急速下墜，失業率則維持在4.1% 的低檔，此外這次也有修正過去幾個月的就業報告數據，趨勢出乎我們意料是政府部門的新增職位還在增加，其他產業的就業職位則在減少當中，代表拜登政府依然在靠着龐大的財政支出來維持就業數據。
這也意味着不管是川普還是賀錦麗上臺，都將有利於加密貨幣的發展，但只是方向不同。川普原先就支持加密貨幣，問題並不大；假設是賀錦麗上臺，她也會遵循現有政府的左派政策執行寬鬆財政來維持經濟榮景，通貨膨脹與美元貶值也會拉擡比特幣的價值，現在局勢已經是不管是誰上臺都將有利於比特幣上漲，只是川普勝選的話會漲得更快。
對此，比特幣回穩70,000 美元顯得特別重要，只要川普勝選，比特幣就會立即上漲至75,000 美元以上，假設是賀錦麗上臺，長期比特幣也會在寬鬆政策推動上漲，兩黨都是堅持增加財政開支來提升民意的路線，都將有利於比特幣的長期走勢。
如同上一期所提到的，現在衆多總體經濟指標、政治路線以及地緣衝突都有利於比特幣的長期價值增長，也有越來越多企業模仿MicroStrategy 採取投資比特幣的策略，試圖爲股東賺取更大的比特幣利潤。
雖然「川普交易」短期有利於比特幣上漲，但我們也發現有幾個對比特幣短期可能造成下跌的因素，假設這些利空發生，將有利長期投資者以較低的成本增加部位，接下來就讓我們探討潛在的利空因素，其中日本央行鷹派立場可能是較大的短期風險。
A. 10 月30 日Arthur Hayes：中國寬鬆政策將刺激比特幣需求
BitMEX 共同創辦人Arthur Hayes 認爲中國即將推出的債務發行和貨幣擴張政策可能推動比特幣價格上漲，他認爲中國投資者可能因爲人民幣貶值而將資金轉向比特幣以規避貨幣貶值風險，這種走勢趨勢與2015 年人民幣貶值後比特幣價格上漲的情況類似。
雖然中國官方禁止直接的比特幣和人民幣交易，但對於中國投資者而言，加密貨幣仍能透過加密交易所的P2P 交易進行，或是具備國際護照也能進行直接進行交易，中國較爲富有的投資者要買入加密貨幣並不是難事，而中國的寬鬆政策將可能刺激更多的比特幣避險需求。
初期刺激方案無疑會把資金導向中國股市和下跌已久的不動產，但隨着寬鬆政策影響的顯現，資金將預期逐步流向比特幣，目前中國政府正考慮注入10 兆人民幣的債務方案，預計將在11 月初獲得批准，其中包括6 兆元的特別國債，以支持經濟復甦，但代價依然是印鈔下貨幣將會貶值，可能進一步助長中國市場對比特幣的需求。
B. 10 月31 日MicroStrategy 宣佈將籌集420 億美元投資更多比特幣
MicroStrategy（MSTR）在週三公佈其財務報表，除了揭露該公司持續在增持比特幣資產之外，還計劃在未來三年籌集420 億美元以購買更多比特幣並提高其股東的BTC 報酬，目前微策略的股價已經創下歷史新高267 美元，隨後修正至247 美元，
在第三季度財報中，公司稱這項「21/21 計劃」將通過股權增發籌資210 億美元，另210 億美元則來自公司債，MicroStrategy 總裁兼首席執行官Phong Le 表示作爲比特幣資產公司，將計劃利用新增資本購買比特幣，作爲價值儲備資產，以實現更高的比特幣報酬爲目標。
該公司設定年均BTC 報酬目標已提高到6% 至10% 之間，並將透過適合的融資來持續買入並提高報酬，Michael Saylor 更在本月宣佈希望將公司發展爲市值達到一兆美元市值的比特幣銀行公司，MSTR 股價正持續創下新高。
C. 11 月01 日Coinbase 第三季財報交易收入不如預期，股價下跌15%
加密交易所Coinbase 公佈最新第三季財報，顯示該季度總收入下降17% 至12 億美元，股價也在盤後下跌7%， 其中本季交易收入下滑27% 至5.73 億美元，原因是由於7 -9 月市場持續盤整波動性下滑，導致交易活動放緩並影響公司收入，且來自機構投資者的收入也因爲市場競爭跟着下滑。
此外穩定幣收入年增3% 至2.47 億美元，尤以USDC 爲亮點，其供應自年初以來增長43%，而同期Tether 供應量增長32%，值得注意的是該公司正在努力擺脫過度仰賴交易收入的局面，藉此增加營收穩定性，該公司正努力增加Coinbase One 的訂閱用戶數量，Coinbase 預計第四季訂閱和服務收入將達5.05 至5.8 億美元。
Coinbase 將2024 年美國大選視爲加密監管的重要里程碑，並計劃繼續推動政策透明化，希望政策能有利產業發展，更表示該公司已經爲2026 年的期中選舉投資2500 萬美元給Fairshake，用以支持加密友好候選人，目前市場並未反應比特幣10 月突破70,000 美元可能帶來的利多題材。
短期政治因素影響將逐漸加強，慎防日圓短期反彈
日本央行上週五公佈最新利率會議結果，維持基準利率於0.25%，整體沒有改變且符合市場預期。然而，日本央行也釋出較爲鷹派的訊息，針對近期不停下跌的日圓表示，實際利率處於低檔，未來不排除仍有升息可能。當然這句話只是恐嚇市場，以日本政府當前的財政狀況，並無任何本錢升息，一旦升息將導致國內中小企業大規模破產。
但美元對日元的過度槓桿套利交易依然可能導致日幣暴漲。今年已經發生過一次，當時美元匯率達到142 日圓，也導致大量的股市與加密幣資金被抽回日本，價格下跌幅度相當大。這是較有可能發生的風險，只是日圓長期還是會繼續貶值，長期而言不是什麼值得擔心的事情。
另一個風險則是石油價格開始上漲，WTI 上週五漲破每桶70 美元，很可能引起市場炒作「通貨膨脹重來」的題材，讓美債殖利率繼續攀升，比特幣跟着下跌。這個下跌原因與當前長債價格疲弱的原因不同，當前是投資者擔心美國財政紀律問題，而非實質的通貨膨脹，兩者對於加密貨幣市場的影響有頗大差異：前者是因美元信心下降而有利於加密貨幣市場；後者則是限制利率維持在更高水準，不利於比特幣上漲。
風險大概只剩上述這些事件，此外市場也在等待下一波中國寬鬆政策，期望中國政府透過更大規模的刺激政策活絡經濟。我們預期在多次寬鬆後，資金將率先流入中國股市與房地產，短期內加密幣的上漲幅度不會大，需等待副作用逐漸顯現後纔會形成利多，即當人民幣快速貶值時，中國人民將尋找避險商品，例如傳統上最受歡迎的黃金，也可能透過私下管道獲取比特幣。
目前，中國投資者已開始提前佈局買入黃金，加上新興市場國家對美元的信心也在持續降低，許多國家選擇囤積黃金。國際金價目前也正觸及近期高點，比特幣與黃金出現相同走勢，都是出於對政府不信任而上漲的避險商品，但這兩者無法避免經濟下滑所帶來的拋售風險，屬於相當獨特的投資產品。
經觀察，我們未改變對比特幣合理價位在70,000 美元的評估，今年比特幣站穩此區間應該問題不大。如同上一期報告所提，目前市場情緒非常正面，呈現「機構買入、散戶賣出」的趨勢。隨着明年降息循環擴大以及財政問題，比特幣有可能上看80,000 美元。
