看起來可能是一小部分交易員（或可能是個別交易員）通過大量下注共和黨提名人前總統唐納德·特朗普，推高了他在基於加密貨幣的預測市場Polymarket上的賠率。

對此有很多擔憂，尤其是副總統和民主黨提名人卡馬拉·哈里斯的支持者在X（前身爲Twitter）上顯然有動機稱市場被操縱，主流媒體也對此進行了報道。《華爾街日報》推測：“這股激增可能是由四個Polymarket賬戶製造的幻影，這些賬戶共計注入了約3000萬美元的加密貨幣用於下注特朗普獲勝。”

確實，可能有一個孤獨的下注者對特朗普進行了非常長的押注。但這並不一定是某種陰險行爲的證據。

奧布里·斯特羅貝爾是比特幣應用開發商信任機器的傳播合作伙伴，也是《奧布觀察》播客的主持人。

首先，顯而易見的觀點：不僅僅是Polymarket，特朗普在其他地方也在上漲。特朗普的“是”股份目前在Polymarket上交易約爲59.9美分，表明市場認爲他獲勝的概率爲59.9%。（每股如果預測正確支付1美元，如果不正確則爲零。）Predictit——一個有嚴格下注限制的美國平臺（理論上可以免受Polymarket巨鯨影響）——對特朗普的概率爲56%。Kalshi，一個美國監管的平臺，給特朗普的概率爲58%。如果你認爲這種價格走勢構成“操縱”，你就得想想爲什麼Kalshi——一個操縱可以被報告的平臺——與Polymarket的交易水平一致。

在線博彩公司也認爲特朗普領先：BetOnline爲59%，Betfair爲55%，Bovada爲60%。特朗普在民調聚合中也在上升，因此他的真實獲勝機率也在增加並非不可想象。特朗普在預測市場的上漲與哈里斯在福克斯新聞的糟糕採訪相吻合，而新的民調顯示特朗普穩步上升。

其次，單個匿名實體進行大額下注本身並不構成“操縱”的證據，正如許多哈里斯的支持者所聲稱的那樣。彭博社專欄作家馬特·萊文直言不諱地說：“這看起來並不像市場操縱：Fredi9999並不是草率購買以擡高價格，而是小心翼翼地購買，似乎是爲了用他的資金獲得大量的特朗普合約。”最簡單的解釋是，交易員認爲特朗普被低估，並願意在此上重注。

大買家的存在並不意味着操縱。市場的整個前提是通過獎勵那些冒險表達觀點的人來壓縮可用信息。交易者的身份或交易的分佈並不重要；理論上，每個人都有動機通過下注從市場中提取信息，當他們對資產的公平價值的看法與市場的價值發生偏離時。市場並不需要是民主的才能可靠。它們只需要最有信息的參與者在經濟上表達觀點。個別交易者對資產的集中持有並不以任何方式使價格失去合法性。沒有人會質疑蘋果股票的價格，因爲沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋持有大量股票。

這是一種冗長的說法，說明市場從來沒有“錯誤”。它只是反映了所有可用的信息。如果你正確地與市場意見相左，你可以通過自己下注來獲得對這種信念的獎勵。美國用戶有替代Polymarket的選擇，而Polymarket因監管和解而被禁止爲其服務。如果你相信Polymarket的巨鯨a）確實顯著擡高了特朗普合約的價格，b）是錯誤的，你可以簡單地通過對哈里斯進行長押下注來反對他或她或他們。儘管這並非沒有風險——哈里斯仍需贏得勝利才能使你的下注獲利——如果你認爲她的“真實”機率爲55%，你今天將以40美分的價格購買價值55美分的東西。即使你可能不願意這樣做，其他市場參與者會願意。因此，如果Polymarket的巨鯨確實是誤導性的，現在我們知道有一個（潛在誤導性的）巨鯨，你會期望賠率隨着交易者將這一新信息納入而下降。除非當然，預測市場通常是可靠的，且巨鯨並沒有對其產生太大影響。

但讓我們假設交易員確實是在大筆支出以“粉刷市場”，使特朗普的勝利看起來更有可能。

首先，甚至不清楚這是否會對特朗普有利。這可能會導致他的選民放鬆警惕，減少他們在選舉日的投票率（甚至可能激勵哈里斯的支持者在投票時出現）。其次，你可以簡單地在關鍵州花費那3000萬美元進行廣告，從而有效地影響比賽。Polymarket目前仍然是一個相對不爲人知的平臺，因此稍微改變賠率所帶來的任何公關紅利都將極難量化。

此外，正如Polymarket自己在週一的一篇詳細博客文章中反駁操縱指控所提到的那樣，“如果任何用戶有理由相信交易是出於除金融原因以外的其他原因，那麼很容易通過排除巨鯨的下注來調整賠率”。

爲什麼要關注預測市場？在選舉方面，市場能夠比評論員、民調或媒體更快地提供信息。這一趨勢將持續到11月的選舉，不僅在主要的總統合約上，還包括各州級合約。交易員有經濟激勵去挖掘非公開信息，因此選舉觀察者將能夠實時看到所有50個州的勝利概率更新，而不必等待福克斯或CNN來宣佈。通過利用交易員的熱情，市場能夠並且確實超越指定的專家。

Polymarket在這些可信的選舉信息來源中已經領先了一段時間。在總統喬·拜登的辯論表現災難之前，Polymarket的交易員們就已經在暗示他可能會退出，而主流評論員則對此視而不見。

此外，像選舉贏家合約這樣的合約給我們提供的信息輸出可以說比單純的民調聚合更有用。全國民調顯示哈里斯以49%對特朗普的47%領先，並不能告訴你她實際獲勝的機率：重要的是選舉人票的統計，特別是在關鍵州發生的事情。流動性極高的Polymarket選舉贏家合約壓縮了所有這些信息，並給我們提供了對每位候選人獲勝機率的簡單估計。

同樣值得注意的是，預測市場上60%對40%的領先與民調中的60%對40%的領先根本不可比。預測市場應被視爲民調的高貝塔衍生品。如果特朗普在全國民調中以51%對哈里斯的49%進行投票，他的實際勝利機率將爲90%或更高。在預測市場中，40%對60%、45%對55%或60%對40%的賠率都屬於拋硬幣的領域。因此，特朗普在Polymarket上的上漲並未反映他勝利機率的巨大重新評估。無論是否有Polymarket的巨鯨，這仍然是一場非常接近的比賽。

注意：本專欄表達的觀點是作者個人的觀點，並不一定反映CoinDesk公司及其所有者和附屬機構的觀點。