MicroStrategy 創始人兼執行董事長邁克爾·塞勒 (Michael Saylor) 最近在接受研究和經紀公司伯恩斯坦 (Bernstein) 分析師的採訪時表示，該公司的最終目標是成爲領先的比特幣銀行。

Michael Saylor 的論文認爲，比特幣是 21 世紀表現最好的資產。他認爲比特幣是一種革命性的數字資本形式，可以有效對衝通脹，是長期價值存儲的卓越工具。Saylor 認爲，比特幣的波動性吸引了尋求高回報的投資者，隨着時間的推移，它將成爲機構和零售投資組合中不可或缺的資產。

在塞勒的領導下，該公司確實對這一論點充滿信心，因此，如果它是正確的，並且微策略公司成爲一家擁有數千億美元比特幣的大公司——最終結果會怎樣？

伯恩斯坦數字資產主管 Gautam Chhugani 在週五的一份報告中告訴客戶，Saylor 將 MicroStrategy 視爲一家比特幣銀行，其核心業務是創建涵蓋股票、可轉換股票、固定收益和優先股的比特幣資本市場工具。

“這是世界上最有價值的資產。最終目標是成爲領先的比特幣銀行或商業銀行，或者你可以稱之爲比特幣金融公司，”塞勒說。“如果我們最終擁有 200 億美元的可轉換債券、200 億美元的優先股、100 億美元的債務，以及 500 億美元的某種債務工具和結構工具，我們將擁有 1000 至 1500 億美元的比特幣。”

“該公司以 50% 的溢價進行交易，波動性和 ARR 更高，我們可以建立一家溢價 100% 至 1500 億美元比特幣的公司，並建立一家擁有最大期權市場和最大股票市場的 3000-4000 億美元的公司，”他繼續說道。“然後我們基本上開始涉足固定收益市場，我們只是繼續購買更多比特幣。比特幣的價格將達到數百萬美元，然後我們創建一家萬億美元的公司。”

該公司的戰略基於其對比特幣作爲最佳通貨緊縮貨幣的長期信念。Chhugani 解釋說，目前，比特幣佔全球金融資本的 0.1%，Michael Saylor 預測這一比例將上升至 7%，這意味着到 2045 年每比特幣的價格將達到 1300 萬美元。

伯恩斯坦分析師表示，如果美國資本市場允許微策略通過債務、股權和其他工具籌集資金，它將很樂意在美元資本市場和比特幣之間進行擴大和套利。塞勒預計，在基本情況下，比特幣每年將增長 29%。

當被問及該公司的債務策略有多大的可擴展性時，塞勒回答說：“我認爲它是無限可擴展的。”“我毫不懷疑我們如何能夠籌集 1000 億美元，然後再籌集 2000 億美元。這是一個萬億美元的資產類別，將達到 10 萬億美元，然後達到 100 萬億美元。風險很簡單——它就是比特幣。你要麼相信比特幣是某種東西，要麼相信它什麼都不是。”

Chhugani 還指出，Saylor 認爲，比特幣的潛在年均增長率足夠有吸引力，可以繼續通過資本市場套利賺錢，而不是像傳統銀行模式那樣借出比特幣。

“我的觀點是，從固定收益市場借入 10 億美元，以 50% 的 ARR 借給比特幣，而且沒有交易對手風險，這比反過來找一個願意向我支付 12%-14% 的人要明智得多，”塞勒說。

MicroStrategy 的創始人認爲，向個人、企業和政府提供貸款比“借給比特幣”（他指的是投資比特幣）風險更大，並補充說該公司目前不打算借出其持有的比特幣。

“相反，我們認爲更好的辦法是從那些願意借錢的人那裏借 100 億美元，給他們 100 個基點的收益，然後以 30% 到 50% 的利息借給比特幣，而且沒有交易對手風險，”他解釋道。“一旦你克服了波動性並學會了管理它，我預見的悲觀情況是比特幣在未來十年每年僅增長 22%。誰會付給你 22% 的利息？”

Chhugani 表示，MicroStrategy 認爲，通過提供可投資工具，它已經連接了美元和比特幣市場，讓投資者通過期權和具有下行保護的可轉換債券來接觸比特幣波動。另一方面，MicroStrategy 受益於低成本債務和誘人的轉換溢價，這種模式對於規模較小的公司來說很難複製，而規模較大的公司由於業務重點多樣化而難以提供。

根據比特幣國庫的數據，比特幣礦工 MARA 目前是僅次於 MicroStrategy 的第二大企業比特幣持有者，持有量爲 26,842 BTC（16 億美元）。日本投資公司 Metaplanet 可能最接近 MicroStrategy 的做法，在上週五收購了 109 BTC（660 萬美元）後，目前僅持有 748.5 BTC（4570 萬美元）。

“加密生態系統中的每家公司，包括所有比特幣礦工和 Coinbase、Block 等交易所，都應該將比特幣作爲國庫儲備資產。他們用資產負債表摧毀的股東價值和用損益表創造的股東價值一樣多，”Saylor 說道。“我們正在逐漸贏得 Semler Scientific 和 Marathon 等採取新立場的公司的支持。我預計隨着時間的推移，會有更多比特幣礦工和交易所效仿。”

Gautam Chhugani 持有多種加密貨幣的多頭頭寸。Bernstein 及其附屬公司可能會因 MicroStrategy 提供的投資銀行服務而獲得報酬。

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