Yala 是以原生 BTC 作爲抵押品，通過超額抵押來生成可流通的穩定幣 YU，並通過動態質押率調節和圍繞清算機制存在的套利空間來控制 YU 的供應量，最終將其價格穩定在 1 美元左右。

撰文：Haotian

作爲首個比特幣原生穩定幣 YU, @yalaorg 昨晚宣佈了一輪由 @polychaincap 和  @etherealvc 領投的 $8M Seed 輪融資，正式宣告其通過穩定幣撬動 BTCFi 流動性收益市場的宏大願景，如何看待 Yala 做的事情？有點類似以太坊的「DAI 時刻」一樣，Yala 意欲爲 BTCFi 生態帶來一次「YU 時刻」。接下來，簡單談談我的理解：

1）沒記錯的話，上一次這兩家同時領投的是 Eigenlayer 的種子輪。Yala 此次跟投方還包括 Galaxy、Anagram、Amber Group 等，算一次比較嚴肅的融資了——拿的大多是美國一線機構的錢。

2）BTCFi 的敘事大潮一直在暗潮洶涌，Yala 試圖以具備高流動性和穩定性的「穩定幣」作爲抓手來切入，滿足用戶不需拋售原生 BTC 就可以獲取部分流動性來參與 DeFi 生態的可能性。

其定位簡單理解特別像曾經的 MakerDAO 通過構建「DAI」來爲以太坊 DeFi 點燃星星之火一樣，Yala 的穩定幣 YU 設計理念上很像 DAI。

Yala 是以原生 BTC 作爲抵押品，通過超額抵押來生成可流通的穩定幣 YU，並通過動態質押率調節和圍繞清算機制存在的套利空間來控制 YU 的供應量，最終將其價格穩定在 1 美元左右，進而成爲跨 BTC 鏈、EVM 鏈以及其他多鏈環境的統一流動性標的；

3）具體如何做呢？以白皮書爲準，我總結的大致邏輯如下：

1、Yala 採用了基於比特幣主網做數據索引的機制，用戶在比特幣主網發送交易，可以直接在 OP_RETURN 中包含目標鏈和接收地址信息；

2、用戶直接向特定地址 Deposit 原生 BTC 資產，Yala 的 Bridge 系統監控到這些交易，直接在目標鏈上鑄造相應的 yBTC（1:1）。爲避免數據作惡，默認會有 6 個區塊的等待時間；

3、生成的 yBTC 可以抵押給 Yala 協議，超額抵押生成穩定幣 YU，質押率和 DAI 一樣會進行動態調整；

4、若用戶想 Withdraw BTC，只需在對應鏈上創建一個 Burn 交易，yBTC 通過智能合約觸發的銷燬，會在比特幣主網質押庫得到響應，爲了安全起見，主網等待 12 個區塊，BTC 最終會返還到用戶指定的比特幣地址上。

不難看出，Yala 用比特幣上去中心化且不可篡改的數據作爲依據，並以其作爲依據應用於跨鏈橋上來管理其他目標鏈上的智能合約的 Mint 代幣行爲，Yala 定義其爲 MetaMint。這種方法利用了比特幣主網的原生特性，不同於 Ordinals 直接在比特幣主網發資產，這種方法更多是以比特幣產生的數據索引來調度其他集成鏈的操作。

4）由於比特幣腳本語言天然存在的侷限性，這種原生 BTC 穩定幣資產 Mint 行爲，會預留後必要的安全區塊確認時間，以此來最大限度確保安全性。YU 在面對高波動行情存在的清算風險，對系統應對清算在動態質押率方面的執行要求，對用戶自身及時補倉調節的要求也都有不小的挑戰。

針對此，Yala 除了超額抵押作爲市場波動緩衝之外，還通過穩定費率調整、清算系統以及一系列激勵市場的操作來穩定價格。

比如：用戶生成 YU 需要支付穩定費，當 YU 價格低於 1 美元時，適當提高穩定費可抑制 YU 的生成，反之亦然；又比如，推出一系列圍繞做市、套利、拍賣等相關的激勵操作，用市場自身的能量來化解波動帶來的不確定性。具體待下週 Yala 的測試網上線，便可以一探究竟。

總的來說，BTCFi 賽道講「生息」的故事，從 @babylonlabs_io 的安全共識輸出，到 @GOATRollup 的 ZK 通用協議框架構建，再到 @SolvProtocol 主打的流動性統一抽象層，包括 Yala 試圖通過穩定幣繁榮 DeFi 基礎設施的底層邏輯，整個 BTCFi 市場越來越羽翼豐滿了，值得爲後續的市場多更多期待。