歐洲中央銀行 (ECB) 對穩定幣是市場動盪時期投資者的“避風港”的觀點提出了質疑，發現穩定幣實際上受到美國貨幣政策的嚴重影響。

這份工作報告研究了美國貨幣政策、貨幣市場基金 (MMF) 和穩定幣之間的聯繫。作者總結道：“貨幣政策，尤其是美元政策，是連接加密貨幣和傳統金融市場的關鍵。”

該論文認爲，穩定幣——具有固定價格且通常與法定貨幣（通常是美元）掛鉤——容易受到來自傳統金融市場的衝擊，例如美國貨幣政策的變化，例如提高利率。

歐洲央行評估了 2019 年以來的數據，聲稱美國政府加息導致穩定幣的市值在接下來的 12 周內下降了 10%。同時，它發現，在同一時期，貨幣市場基金等傳統非加密資產實際上獲得了大量新資本的涌入。

貨幣市場基金是一種投資於美國國庫券等短期債務證券的基金，一般被視爲最保守、低風險的投資選擇之一。

論文認爲，隨着貨幣政策收緊，投資者出於投機目的對穩定幣的需求減少。

該論文稱：“因此，緊縮性貨幣政策衝擊對加密貨幣來說是負面的：隨着持有不受監管的無息資產的機會成本在利率上升的環境中增加，投資者（在一定程度上）轉向傳統投資資產。”

這篇論文還研究了加密貨幣世界事件對穩定幣市值的影響。歐洲央行發現，在“加密貨幣衝擊”或比特幣整體價值突然貶值期間，穩定幣（如 Tether 或 USDC）的市值大幅下跌。

在“加密貨幣衝擊”之後，穩定幣平均下跌約 4%。加密貨幣衝擊的例子包括特斯拉決定暫停比特幣網絡支付、中國打擊加密貨幣、TerraUSD/LUNA 崩盤以及 FTX 突然破產。

因此，他們得出結論，貨幣政策對穩定幣的影響大於對加密貨幣世界的衝擊。例​​如，在 2021 年的“加密貨幣寒冬”期間，Tether 等主要穩定幣的市值受到重大打擊，儘管程度不及比特幣等非美元掛鉤貨幣。

相比之下，該論文的結論是，至少在撰寫本文時，加密貨幣市場的大幅波動不會對傳統金融世界產生太大影響。它發現，加密貨幣世界的大事件與貨幣市場基金的流入（例如美國股市價格）之間的相關性很小。

該論文沒有考慮其他主要經濟體的央行政策。

安德魯·海沃德 (Andrew Hayward) 編輯