Morpho 透過創新的 DeFi 借貸基礎設施，特別是 Morpho Blue 的推出，實現了從優化現有 DeFi 協議到重建新的金融基礎設施的轉變。 （前情提要：回顧 DeFi Summer 輝煌史：2.0 版即將引爆新一輪牛市？） （背景補充：美國會史上首場DeFi聽證會》共和黨高喊改變金融，民主黨批評幫富人逃稅 ）   DeFi 不行了？ 似乎是這樣的，社群沒有多少人再願意談論 DeFi 協議。但事情的另一方面是，美國前總統川普的家族正在計劃建造一全新的 DeFi 計畫 World Liberty FInancial。大火的 meme 為 Solana Dex 創造了數以百億計的交易量，Lido、Uniswap、Pancake 甚至是本輪牛市異軍突起的 Ethena 仍然是最賺錢的那一部分鏈上協議。雖然 DeFi 勢頭不夠猛，但勝在持久和穩定。 年度累計收益 其中借貸平臺作為鏈上資金容量最大的賽道之一，甚至說是最重要也不為過，因為 TVL 更高的 Liquid Staking 本身某種程度上只是 Wrap 的渠道，需要 Lending 和 Dex 等平臺才可以擁有流動性和廣泛用例。 在整個加密產業追求 PMF 和實際營收的情況下，許多 DeFi 靠著補貼維繫生存和資料的把戲已經靠不住了。而隨著 DeFi 的平臺效應越來越強，能在如今的市場中資料持續創造新高的 DeFi 專案並不多見，而其中發展勢頭最強的，要數累計融資額超過 7000 萬美元的 Morpho。 Morpho 在 2024 年 8 月宣佈獲得了來自 Ribbit Capital、a16z crypto、Coinbase Ventures、Variant、Brevan Howard、Pantera、Blocktower 以及其他 100 多個投資方的 5000 萬美元融資。在上個多頭市場時創立，經過熊市低谷並再次崛起的 Morpho 也靠著創新走出了類似 Solana 和 Pendle 那種涅槃重生之路。 Morpho 的設計不僅服務終端使用者，也為開發者和企業提供支援，其目標是超越加密領域，成為新型網際網路原生金融系統的基石。 自推出以來，Morpho 已累積超過 30 億美元的資產供應，成為全球最常使用的 DeFi 協議之一。更值得注意的是，從類似 Aave 和 Compound 的 「L2」，轉型成為有獨創之處的 DeFi 借貸基礎設施，Morpho 的 TVL 資料甚至已經接近了曾經的 「母體」 L1 Compound，有些資料維度甚至已經超越 Compound。在市場唱衰 DeFi 的大背景下，Morpho 的崛起對整個賽道有著強烈的借鏡性。 Morpho 團隊背景，以及 Optimizer 歷史和技術 就像是 NVIDIA 的 GPU 霸業是一步步尋找使用場景，迭代出來的。 Morpho 也是從改進優化 AAVE 和 Compound 的細分市場中逐漸發展出來的。 伴隨著 DeFi Summer 而產生的 Morpho，在協議初始階段中將自己的定位於提升已有 DeFi 協議的資金效率，「將 Compound 或 AAVE 使用的流動性池模型與訂單簿中使用的點對點匹配引擎的資本效率相結合。 最初版本的 Morpho 簡單來說就是將使用者的資金暫時性的存放在 Aave 或 Compound 之上，賺取平臺的基礎 APY。如果有其他使用者有借貸需求，那麼 Morpho 會將資金取出，並借給有需求的使用者。這樣點對點的借貸協議，再加上實際流程的諸多優化，可以提升 Aave 平臺記憶體留資金的問題，進而提升資本效率。 在這一階段，Morpho 的主要產品被稱為 Morpho Optimizers，也就是 Morpho 為現有的 DeFi 借貸協議搭建的一個中介軟體以提升資本效率。 根據 DeFillama 找到的歷史資料，Morpho Optimizers 的 TVL 最高峰約為 4 億美元。根據目前資料顯示，Optimizers 在 Aave V2 和 V3 上能分別提升 0.51% 和 0.29% 的 APY 收益。 Morpho 有一個硬核且牢固的創始團隊。 Morpho 團隊由具有技術背景、多年來致力於研究加密領域高階主題的人員組成，他們在大學期間創立了該協議。 Paul Frambot 擔任執行長，並帶來了他在巴黎電信和理工學院的區塊鏈工程專業知識。 Merlin Egalite 曾在 The Commons Stack、Kleros、Blockpulse 和巴黎數位實驗室任職，累積了豐富的軟體工程經驗。 Mathis Gontier Delaunay 曾擔任 Kryptosphere 副總裁，現在負責研究工作，Julien Thomas 擁有蒙特利爾理工學院的資料碩士學位，負責指導開發工作。 上述四人作為創始團隊成員，合作至今沒有任何一人離開協議，保證了協議能夠持續且及時的拓展與開發。類似如今大火的 Founder Mode 一樣，在波諦雲詭的加密市場中可以快速迭代出更有競爭力的新產品。在 2023 年，Morpho 也引進了先前就職於穩定幣協議 mStable 的 DeFi OG 0xloth 負責 Morpho 的商務工作。團隊成員還入選了 2024 年福布斯「30 位 30 歲以下精英」榜。 不過如果侷限於此，那 Morpho 幾乎不可能真正的突出重圍，不僅可能成為與主體協議比肩的專案，重要性和估值空間也難以開啟。正如同另一個 DeFi 明星 Pendle 一樣，適應市場積極轉型，才讓 Morpho 獲得指數級成長。隨後推的 Morpho 主力產品 Morpho Blue 讓其真正的方向發展快車道。 Morpho 的獨特創新 Morpho Blue TVL 不到一年的時間從 0 到近 10 億，這是 Morpho Blue 的資料表現。Morpho Blue 作為當今 Morpho 的核心功能模組，其設計存在...