以太幣（ETH）在 9 月 17 日至 19 日期間飆升 11.7%，觸及三週高點 2,572 美元。這一價格變動與以太坊期貨未平倉合約的增加同時發生，反映了衍生性商品交易所的合約總數。因此，交易者開始警惕槓桿率的提高可能會放大潛在的價格波動。
較低的利率有利於 ETH 的看漲勢頭，但美國經濟仍然存在風險
最近的 ETH 價格上漲反映出加密貨幣市場在美國降息和強勁的勞動力市場數據的共同推動下上漲了 8.3%。這一勢頭也推動標準普爾 500 指數在 9 月 19 日收於歷史新高。
然而，據雅虎財經報道，經濟學家對美聯儲是否有效平衡經濟增長和衰退風險仍存在分歧。這種持續的不確定性讓加密貨幣投資者保持謹慎，質疑現在評估美聯儲貨幣策略是否成功是否爲時過早。
9 月 20 日，聯邦快遞股價暴跌 15%，原因是該公司前一天發佈的財報令人失望。首席執行官拉吉·蘇布拉馬尼亞姆將盈利下滑歸因於“工業經濟疲軟”和通脹壓力，這導致客戶不再使用通常收費更高的優先快遞服務。雅虎財經指出，蘇布拉馬尼亞姆還指出，“艱難的運營環境”影響了運營利潤率。
儘管存在這些更廣泛的宏觀經濟擔憂，但以太幣期貨未平倉合約在 9 月 19 日飆升至 466 萬 ETH，爲 2023 年 1 月以來的最高水平，表明對槓桿頭寸的需求強勁。
以太幣期貨總未平倉合約，ETH。資料來源：CoinGlass
雖然最近的價格上漲清楚地解釋了人們對通過期貨合約進行以太幣槓桿交易的興趣日益濃厚，但這並不一定表明交易員的看漲情緒有所增強。在衍生品市場中，每個買家（多頭）都會與賣家（空頭）相匹配，但對槓桿的需求水平卻在波動。這種差異可以從每月 ETH 期貨合約的定價中觀察到。
未平倉合約增加，ETH 期貨溢價保持穩定
人們可能預計看漲情緒將成爲以太幣期貨需求增加的驅動力，但數據並未對此提供結論性的看法。
以太幣 6 個月期貨年化溢價。資料來源：Laevitas.ch
自 8 月以來，ETH 期貨溢價一直保持相對穩定，約爲每年 6%，略高於中性 5% 的門檻。交易者通常需要溢價來彌補月度合約較長的結算期。在興奮度高漲的時期，這一指標很容易超過 10%，就像 7 月下旬的情況一樣。
期貨溢價的穩定表明，交易者幾乎沒有動力採取“現金套利”策略，即出售期貨合約，同時購買 ETH 現貨，以固定收益交易的形式獲取溢價。因此，我們可以推斷，對 ETH 的看跌頭寸存在一定程度的真正需求，因爲儘管近期價格上漲，但期貨溢價已經穩定下來。
當前的市場狀況與 5 月下旬形成鮮明對比，當時 ETH 上漲了 28%，期貨未平倉合約達到 444 萬 ETH，僅比當前水平低 5%。然而，5 月 31 日，以太幣期貨溢價飆升至 14%，這通常表明看漲交易者對槓桿的需求過大。這一次，由於多頭和空頭頭寸之間的槓桿分配更加均衡，連鎖清算的風險似乎要低得多。
每個交易所的以太幣期貨未平倉合約。資料來源：Coinglass
目前，幣安和 Bybit 領先以太幣期貨市場，合計未平倉合約價值 119 億美元，分別控制着 30% 和 17% 的市場份額。這種集中度暗示着巨大的零售需求，尤其是因爲 OKX、Deribit 和芝加哥商品交易所 (CME) 合計佔以太幣期貨未平倉合約的 24%。
儘管未平倉合約有所增加，但由於沒有使用過度的槓桿，因此緩解了短期內波動性加劇的擔憂。
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